MEG周报：需求低迷下，装置消息的影响更甚

www.hongyuanqh.com1需求低迷下，装置消息的影响更甚20240226宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑周内乙二醇区间整理。节后商品市场整体情绪偏弱，且乙二醇装置开工提升带动供应增量上升，乙二醇期货价格高开后震荡回落。 随后多套煤制装置宣布3月份的检修计划带动盘面小幅走高，但下游需求低迷，且产销情况不甚理想，最终回落。下周预测：下游聚酯、织造开工将在正月十五后逐步回升，国内乙二醇开工再度大幅提升的空间有限。当下需求较为萎靡，后续也有进口提升的预期，不过3-4月煤制装置集中检修，供需结构向好发展。社会库存及码头显性库存仍处于低位，但市场质疑真实需求的恢复力度。国内外装置变动消息较多给盘面带来冲击，在需求低迷的情况下关注宏观方向及供应端的消息。综合来看，MEG将区间整理，运行区间为4500-4750元/吨运行。3 二、盘面及现货情况 盘面走势：装置消息造成盘面变动5数据来源：Wind 周内成交256万手，持仓41.13万手（+7.58万手）6MEG主力合约02月23日最终收盘价为4654元/吨，较02月08日的收盘价4652元/吨上涨2元/吨，整体变化幅度为0.04%。02月23日结算价为4683元/吨，较02月08日的结算价4641元/吨上涨42元/吨，整体变化幅度为0.90%。数据来源：Wind，宏源期货研究所05001000150020002500300035004000450050000200000400000600000800000100000012000001400000MEG期货行情成交量持仓量结算价(右轴)手元/吨 现货内盘：偏高成交4758（2.19），偏低成交4545（2.21）72.18-2.24 周度价格数据福建：4625元/吨（0）张家港：4666.67元/吨（26.25）东莞：4625元/吨（0）外盘：546.25美元/吨（2.92）本周基差均值为11.80元/吨，上周均值为-0.75元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-170美元/吨。数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所-250-200-150-100-500501002,5003,0003,5004,0004,5005,0002023-092023-092023-102023-102023-102023-102023-112023-112023-112023-112023-112023-122023-122023-122023-122024-012024-012024-012024-012024-022024-022024-022024-02乙二醇基差走势（单位：元/吨）基差(右轴)期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘01002003004005006007008009003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,900乙二醇内外盘价差（单位：元/吨）内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 三、MEG装置、库存及生产利润情况 乙二醇装置重启增加带动供应增量上升902.18-02.23：61.56%02.04-02.08：60.55%数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所404550556065707580851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日MEG综合开工率20202021202220232024% 石油制开工64.40%，煤制开工58.15%，甲醇制开工50.20%10数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所本周装置变动主要为荣信重启，陕煤停车检修，此外扬巴、三江、中化、红四方、三宁等装置负荷小幅调整。4550556065707580859095MEG(石油制)开工率20202021202220232024%2030405060708090MEG(煤制)开工率20202021202220232024%0102030405060708090100MEG(甲醇制)开工率20202021202220232024% 乙二醇非煤制装置开工变动情况11数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所企业名称年产能（万吨）装置运行动态远东联石化452022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成偏上上海石化612023年9月5日停车检修，计划2024年3月重启扬子石化262022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO。扬子巴斯夫322024年1月25日临停检修，1月底重启，目前负荷4-5成镇海炼化652023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启，目前负荷5成左右镇海炼化二期802023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成左右福建联合402021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷6成左右富德能源（MTO）502023年10月25日临时停车检修，日内重启，目前负荷6成偏下三江石化（MTO）382023年12月31日停车检修，2024年2月6日重启，目前整体负荷7成偏上三江化工二期1002023年10月中旬临时停车检修，2023年10月下旬重启，目前负荷7成偏上斯尔邦（MTO）42022年9月23日停车检修，重启时间待定抚顺石化42023年4月4日停车检修，重启时间待定吉林石化112021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行辽阳石化20主产EO辽宁北化202021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料，目前负荷4成中沙天津362020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常燕山石化62022年1月21日停车检修，重启时间待定天津石化4.22020年10月初停车，重启时间待定中海壳牌362023年7月中旬停车检修，2023年7月27日重启中，目前正常运行 乙二醇非煤制装置开工变动情况12数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所企业名称年产能（万吨）装置运行动态中海壳牌二期482023年10月中旬停车检修，2023年12月中旬重启，目前正常运行茂名石化112023年2月1日停车检修，重启时间待定武汉石化282024年1月16日停车检修，2024年1月22日重启，目前负荷5成左右四川石化362023年9月15日停车检修，2023年11月初重启，目前正常运行独山子石化62022年3月下旬停车检修，重启时间待定恒力石化1#902022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷7-8成恒力石化2#902023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷7-8成浙石化1#752023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体满负荷运行浙石化2#752022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体满负荷运行浙石化3#752023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体满负荷运行中科炼化402023年8月8日临时停车检修，2023年8月9日重启，目前负荷7成左右中化泉州502023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前满负荷运行卫星化学160一套装置2023年7月下旬停车检修，持续时间待定；另一套装置正常运行；目前整体负荷5成左右古雷石化702023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成左右盛虹炼化1#1002023年11月底临时停车检修，2023年12月初重启，目前整体负荷9成偏下盛虹炼化2#100目前整体负荷9成偏下海南炼化802023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷9成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况13数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所企业名称年产能（万吨）装置运行动态华鲁恒升55目前负荷偏低安徽淮化10停车中利华益202021年8月26日停车检修，重启时间待定内蒙古通辽302023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷7成偏上新杭能源302023年8月24日停车检修，目前重启时间待定山西阳煤（寿阳）202023年8月中旬重启，目前满负荷运行山西阳煤（平定）202020年3月28日停车检修，重启时间待定山西阳煤（深州）222020年5月1日停车检修，重启时间待定河南能源（洛阳）202020年3月9日停车检修，重启时间待定河南能源（安阳）202020年3月3日停车检修，重启时间待定河南能源（濮阳）202023年10月18日停车检修，重启时间待定河南能源（永城）202022年9月5日停车检修，重启时间待定河南能源（新乡）202019年12月底停车检修，重启时间待定湖北化肥202020年2月底停车检修，重启时间待定新疆天业一期5目前正常运行新疆天业二期302023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定新疆天业三期602023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷6成贵州黔希302023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前满负荷运行 乙二醇煤制装置开工变动情况14数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所企业名称年产能（万吨）装置运行动态内蒙古易高122022年8月10日停车检修，重启时间待定安徽红四方302023年7月21日停车检修，2023年7月30日重启，目前满负荷运行新疆天盈152023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前负荷3成左右兖矿荣信402023年12月28日起装置轮流检修，2024年2月10日检修结束，目前整体满负荷运行山西沃能302023年10月初停车检修，2023年10月底重启，目前正常运行河南龙宇202022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行渭河彬州302023年7月初停车检修，2023年10月初重启，目前正常运行湖北三宁602023年7月下旬轮停更换催化剂，目前检修结束；提升负荷至7成左右延长石油102023年8月20日停车检修，2023年9月中旬重启，目前正常运行安徽昊源302022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷9成左右国能榆林402023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷7-8成广西华谊202023年4月中旬停车检修，重启时间待定建元煤焦化262023年9月底停车检修，2023年12月上旬重启，目前负荷6成左右哈密广汇402023年10月6日停车检修，重启时间待定美锦华盛302023年11月中旬停车检修，2023年12月初重启，目前正常运行陕煤榆林化学1802024年2月18日一套60万吨装置停车检修，预计检修15天左右，另外两套正常运行榆能化学一期402023年11月投料试车，目前正常运行中昆新材料一期602023年11月投料试车，目前负荷7成左右 动力煤价格表现继续小幅走强，叠加乙二醇价格高位回落，本周利润进一步压缩15数据来源：卓创资讯，Wind，宏源期货研究所生产路线本周利润上周利润MTO-1912.36元/吨-1997.31元/吨煤制188.49元/吨199.98元/吨乙烯制-177.15美元/吨-166.65美元/吨-3500-3000-2500-2000-1500-10001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31MTO法制乙二醇生产毛利三年水平三年均值20232024元/吨-350-300-250-200-150-100-500501001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31乙烯法制乙二醇生产毛利三年水平三年均值20232024