MEG周报：需求低迷下，装置消息的影响更甚

20240226 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇区间整理。节后商品市场整体情绪偏弱，且乙二醇装置开工提升带动供应增量上升，乙二醇期货价格高开后震荡回落。随后多套煤制装置宣布3月份的检修计划带动盘面小幅走高，但下游需求低迷，且产销情况不甚理想，最终回落。 下周预测：下游聚酯、织造开工将在正月十五后逐步回升，国内乙二醇开工再度大幅提升的空间有限。当下需求较为萎靡，后续也有进口提升的预期，不过3-4月煤制装置集中检修，供需结构向好发展。社会库存及码头显性库存仍处于低位，但市场质疑真实需求的恢复力度。国内外装置变动消息较多给盘面带来冲击，在需求低迷的情况下关注宏观方向及供应端的消息。 综合来看，MEG将区间整理，运行区间为4500-4750元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：装置消息造成盘面变动 周内成交256万手，持仓41.13万手（+7.58万手） MEG主力合约02月23日最终收盘价为4654元/吨，较02月08日的收盘价4652元/吨上涨2元/吨，整体变化幅度为0.04%。 02月23日结算价为4683元/吨，较02月08日的结算价4641元/吨上涨42元/吨，整体变化幅度为0.90%。 现货内盘：偏高成交4758（2.19），偏低成交4545（2.21） 2.18-2.24周度价格数据 福建：4625元/吨（0）张家港：4666.67元/吨（26.25）东莞：4625元/吨（0）外盘：546.25美元/吨（2.92）本周基差均值为11.80元/吨，上周均值为-0.75元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-170美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 乙二醇装置重启增加带动供应增量上升 02.18-02.23：61.56% 02.04-02.08：60.55% 石油制开工64.40%，煤制开工58.15%，甲醇制开工50.20% 本周装置变动主要为荣信重启，陕煤停车检修，此外扬巴、三江、中化、红四方、三宁等装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤价格表现继续小幅走强，叠加乙二醇价格高位回落，本周利润进一步压缩 库存仍处于低位，未来不会成为上行的阻碍 截止02.22，MEG港口库存为69.81万吨，较前节前增加1.27万吨，环比变化速度为4.65%。其中张家港34.25万吨，增加0.20万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓10.70万吨，增加1.00万吨；宁波8.50万吨，减少0.50万吨；上海及常熟7.36万吨，增加0.57万吨。 聚酯并未全面复工且节前均有备货，发货相对不理想 2.15-2.21：张家港主港日均发货4285吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3000吨附近，宁波方向日均发货1500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.4万吨附近，较上期上升0.1万吨。 四、基本面分析 中东紧张局势带来的供应担忧挥之不去，但需求减弱的迹象形成对冲 部分织造工厂表示年前接到的外贸订单有待节后尽快交付 聚酯工厂周均负荷稳定在79.19%，江浙织机周均负荷保持在22.20% 本周坯布市场整体运行清淡，外贸市场局部需求尚可，但内销市场启动缓慢。开机率恢复相对缓慢，主要受制于员工返岗率偏低。 PTA周均价上涨，对下游聚酯产品成本支撑增强 部分下游员工仍处于假期旅游中，导致本周内销市场整体启动缓慢。 截至02.22日，吴江地区喷水织机开机率在49.67%（+46.67%），长兴地区喷水织机开机率在21.11%（+20.11%），萧绍地区圆机开机率在10.32%（+9.32%），海宁地区经编开机率在60%（+57%），常熟地区经编开机率在48%（+47%）。 节后交易尚未复苏，下游聚酯持续累库 涤纶短纤主流工厂库存天数为13.92天，较上周增加3.95天。 POY权益库存平均估算在22.5天FDY权益库存平均估算在21.2天DTY权益库存平均估算在26.7天 聚酯切片工厂库存天数10.86天，较上周增加2.85天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006