www.hongyuanqh.com1成本定价逻辑运行，装置消息影响盘面20240408宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结周内PX跟随成本变化。宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵，近期PX仍将延续成本定价逻辑。3月前20天韩国向美国出口5.5万吨PX，属于兑现前期的调油预期，后10天没有再向美国出口PX，印证之前所说的无新增利好。市场预期检修季海外PX开工将明显回落，PX供应压力预期得到缓解。市场等待仪征PTA新产能优等品产出，另外关注PTA部分装置检修预期兑现情况。不过调油季叠加检修季，市场高低有所期待，所以PX价格在区间范围内易涨难跌。节前PTA稳步上行，成本定价仍是主要逻辑。近期成本端PX走势偏强，挤压PTA加工费，当下加工费已跌至300元/吨以内。聚酯工厂原料采购积极性提升，开工已升至88 %以上，对PTA刚需偏稳。但当前社会库存仍处于高位，未来是制约涨幅的关键因素。终端企业多数持观望态度，织造工厂月初继续备货心态谨慎。3 后市预测•原油方面：地缘冲突带来的风险溢价增加，既是当前的支撑又是未来回调的风险点。PX方面：3月韩国向美国出口5.5万吨PX，但该部分属于前期传闻的兑现，缺乏新的窗口刺激，检修季正式开启。PTA方面：库存拐点已出现，装置变动或将频繁，计划外的检修将给盘面带来冲击。聚酯方面：3月末受原料上涨影响，下游加弹和织造工厂原料备货充足， 多数下游工厂原料备货至4月中下旬。受此影响，下周涤纶长丝市场产销或较为清淡。•综合来看，PTA偏强震荡，运行区间5800 -6000元/吨；PX高位震荡，运行区间8650 -8800元/吨。•策略推荐：多单持有者逢高止盈。4 二、盘面情况 主力合约换月，周内成交量14.73万手6PX主力合约04月03日的收盘价为8818元/吨，较03月29日的收盘价8640元/吨上涨178元/吨，整体变化幅度为2.06%。04月03日结算价为8830元/吨，较03月29结算价为8668元/吨上涨162元/吨，整体变化幅度为1.87%。数据来源：Wind，宏源期货研究所78008000820084008600880090000200004000060000800001000001200002023-11-292023-12-292024-01-292024-02-292024-03-31PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手 本周PX价格涨后回调，期货主力合约切换至240974.01-4.03：主力合约基差均值为-192元/吨；对二甲苯国内现货均价为8466.3元/吨，上涨147.1元/吨，变动幅度为1.77%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2024-042024-032024-02石脑油（美元/吨）716711678PX CFR中国（美元/吨）106210271032中石化PX合约结算价8700（挂牌价）8490（结算价）8495-700-600-500-400-300-200-100010070007500800085009000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格系列3元/吨元/吨 成本支撑下水涨船高，周内成交量199万手8PTA主力合约04月03日的收盘价为6034元/吨，较03月29日的收盘价为5928元/吨上涨106元/吨，整体变化幅度为1.79%。04月03日结算价为5834元/吨，较03月29日结算价5936元/吨下跌102元/吨，整体变化幅度为-1.72%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+065,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,600PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手 近期成本端涨幅明显，现货跟随上行。904.01-04.03，主力合约基差均值为-16.00元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为790.67美元/吨，上涨17.07美元/吨，变动幅度为2.21%。华东市场PTA现货价格本周均价为5994元/吨，上涨125.6元/吨，变动幅度为2.14%。数据来源：Wind，宏源期货研究所基差主流成交：贸易商本周主港货源报盘参考期货2405贴水10-15元/吨，4月19日前主港货源报盘参考期货10元/吨自提，主流商谈区间集中在5965-5995元/吨自提。-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数元/吨元/吨 三、PX、PTA装置运行情况 11PX装置变动情况区域企业总产能装置运行动态华东宁波大榭1602023年4月份稳定量产，负荷6成附近盛虹炼化400200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行浙江石化9001#200万吨/年装置于3月31日停车检修，预计持续40天；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85%中金石化160负荷75%运行扬子石化80满负荷运行镇海炼化80原负荷7成，于4月4日停车检修20天金陵石化60负荷8成运行上海石化8565万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车九江石化90负荷9成运行华北东营威联200100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷运行恒力石化500250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行青岛丽东100负荷5成运行乌鲁木齐石化100负荷8成运行天津石化3728万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车福佳大化140满负荷成运行辽阳石化100大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停华中四川石化75近满负荷运行洛阳石化22.52023年5月16日停车检修，重启时间推迟华南中海油惠州24595万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行海南炼化16060万吨装置满负荷；100万吨装置满负荷福建炼化100近满负荷运行福海创16080万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行中化泉州80负荷9成运行广东石化2602023年12月28日- 2024年1月8日临时停车，现正常满负荷运行 12亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024032920240407印尼Pertamina2790-95%90-95%印尼TPPI7800，2023年10月初停车检修并扩能至78万，2月末附近重启失败，重启时间待定马来西亚Aromatics Malaysia5580-90%80-90%新加坡Exxon Mobil18040-50%40-50%泰国Exxon Mobil500%0，2021年4 月停车，重启时间待定泰国Thai Oil5390%90%泰国PTTG13190-100%90-100%文莱恒逸文莱15095-100%95-100%越南NSRP7085-95%85-95%韩国GS Caltex13525-35%25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万装置近日停车，预计检修40天左右韩国HC Petrochemical13625-35%25-35%韩国Lotte Chemicals7540-50%40-50%韩国S Oil18785-90%70-80%，4月降负荷韩国Hanwha Total19090-100%90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右韩国SKGC8090-100%90-100%韩国SKGC13090-100%90-100%韩国SKGC/JX10090-100%90-100% 13亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024032920240407中国台湾FCFC19780-85%80-85%日本IdemitsuKosan8865-75%65-75%日本Eneos28055-65%60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划4月底检修两个月左右印度Indian Oil Corp3670-80%70-80%印度OMPL9200，2023年11月上旬短暂开车后再度停车印度Reliance44075-85%75-85%伊朗NPC Iran14250-55%50-55%科威特Kuwait aromatics8265-75%65-75%阿曼阿曼芳烃8265-75%65-75%沙特SABIC4500，2020年3月初停车沙特S AT O R P7075-85%75-85%沙特Petro Rabigh13455-65%55-65%土耳其Petkim1570-80%70-80%以色列Gadiv1770-80%70-80% 浙石化一条200万吨PX生产线于3月31日停车检修，镇海炼化80万吨PX生产线于4月4日停车检修1404.01-04.07：83.79%03.25-03.29：84.55%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX国内开工率20202021202220232024% 能投100万吨停车，恒力惠州1期短停后恢复，2期停车检修，台化150万吨新装置负荷7~8成15•福海创：450万吨PTA装置3.8日提负至7成，3. 21日按计划开始检修3周。•中泰石化：一套120万吨PTA装置3月12日晚间检修，重启时间未定。•逸盛大连：一套225万吨装置3月起降负运行。•四川能投：一套100万吨装置4月3日停车。•英力士（珠海）：一套125万吨装置2024年3月13日检修，3月底重启后正常运行。•恒力惠州：1# 250万吨装置4月初短停，目前正常运行，2# 250万吨PTA装置4月7日检修。•仪征化纤：300万吨PTA新装置4月6日投料。•宁波台化：一套150万吨PTA新装置3.27晚间投料，3月29日出优等品。数据来源：CCF，卓创资讯，宏源期货研究所 PTA装置负荷下调，按计划检修开始进行1603.29-04.07：77.75%03.22-03.28：76.92%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所5560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA国内开工率20202021202220232024% 四、基本面分析 受地缘政治影响，欧美原油期货连续第六天上涨18WTI原油04月05日期货结算价86.91美元/桶，较03月28日上涨3.74美元/桶布伦特原油04月05日期货结算价91.17美元/桶，较03月28日上涨3.69美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所6065707580859095100原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶500600700800900100011001200聚酯原料价格走势日本:CFR现货价(中间价):石脑油中纤价格指数:间二甲苯中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯美元/吨 布伦特原油和WTI原油均已达到去年10月以来的最高水平19周一，中东地区地缘政治紧张局势升级，中美制造业指数改善，国际油价受到支撑。周二，俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施，欧美原油期货继续上涨至去年10月下旬以来最高水平。周三，美国原油库存增长抑制油价涨幅。周四，中东紧张局势进一步加剧，欧美原油期货逆转盘初跌势而连续第五天上涨。周五，全球供应紧张和需求旺盛进一步推高了油价，美国和全球基准原油价格触及去年10月20日以来的最高点。项目WTI期货BRENT期货上周结算均价82.0286.03本周结算均价85.5689.50周度均价对比3.543.47周内涨跌4.28%4.44%周内高/低价87.63/82