钢材期货周报：原料带动盘面企稳，需求不必太悲观

原 料 带 动 盘 面 企 稳 ， 需 求 不 必 太 悲 观 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/2/25 钢材行情展望 期现：截至2月23日，螺纹主力合约收盘价报3790元，较上周下跌18元，华东现货报价3850元，较上周下跌70元，期货贴水60元；热轧主力合约收盘价报3905元，周环比下跌38元，华东现货报价3930元，较上周下跌100元，期货贴水25元。基建带来的宏观情绪依旧偏弱，且库存压力渐显，市场依旧悲观，但原料企稳或带动钢材盘面企稳。利润：截至2月22日，华东螺纹利润-11元，环比减少30元，热卷利润69元，环比减少20元。华北螺纹利润-31元，环比持平，热卷利润39元，环比持平。钢厂利润持续回升。 供给：铁元素供给继续回落，废钢日耗回升，高炉铁水小幅增加，五大材产量环比继续下降，螺纹产量和热卷产量环比回落，非五大材产量环比有所增加，影响钢材总产量环比回升。截至2月22日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1188万吨，周环比增加了41万吨。 需求：节后需求仍偏弱，下游需求预计多于十五前后陆续开工。后市重点关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。当前12省基建并未完全暂停，且“三大工程”（保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造）依然是绿灯放行，叠加特别国债的支持，预计基建下行幅度有限。而地产仍有边际改善的驱动，出口维持同比增长，预计钢材整体需求或仍有增加。 库存：截至2月22日，五大钢材总库存2312.4万吨，周环比增加209.12万吨，螺纹总库存环比+123.3万吨至1180万吨，热轧库存环比+39.4万吨至427.9万吨。五大材库存仍在季节性累库，部分品种库存超过去年，其中板材累库远超去年水平，数据偏利空。螺纹产量平稳，累库同比持平，供需双弱。热卷产量回落，库存环比仍在攀升，社会库存累库超过去年，需求回升速度偏慢。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯观点：节后钢材产量小幅回升，产量主要由废钢贡献，铁水仍有回落。五大材产量继续回落，非五大材产量开始回升，综合影响钢材产量小幅增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前成材库存稍显压力，基建带来的悲观情绪仍未消除，但是12省基建并未完全暂停，且三大工程依旧是绿灯放行，叠加地产边际改善以及出口的不断好转，今年钢材需求不必太过悲观，重点跟踪后市需求释放情况，近期焦煤减产消息带动盘面上行，或使得成材开始企稳，建议螺纹3750和热卷3850左右可以尝试做多。 价格和价差：节后宏观情绪转弱，但原料企稳带动盘面回升 价格和价差：5-10跨期价差小幅走弱 价格和价差：现货卷螺价差走阔 持仓：成材持仓继续增加，双焦开始减仓 海外钢价周环比有所回落 2023年中国粗钢产量同比持平，铁水小幅增长 电炉厂开始逐步开工，日耗季节性回升 产量分结构：铁元总供应继续回落，废钢回升，铁水小幅回落 废钢日耗季节性回升，高炉铁水小幅回落，铁元素总供应继续下降，五大材产量环比继续下降，依旧位于历史低点。 产量分结构：钢材总产量开始增加，建筑材产量继续回落 产量分结构：非五大材产量开始回升 库存分结构：五大材仍在季节性累库中，板材库存压力渐显 库存分结构：非五大材快速累库，镀锌板和彩涂板库存压力较大 库存分结构（建筑材VS非建筑材）：非建材库存压力渐显 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 螺纹供需面：供需双弱，库存压力不大 螺纹钢产量继续回落，长流程继续回落 热卷供需面：产量环比回落，库存超过去年，压力开始显现 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 华东热轧产量维持高位 成本和利润：高炉成本回落明显，利润继续回升 23年出口超预期增长，今年1-2月出口或维持高位 今年12省市多数基建项目暂停施工或有一定影响 去年末国务院办公厅发文，要求12个省市除基本民生工程外，2024年不得出现新开工项目。（天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）。“三大工程”（保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造）依然是绿灯放行。 12省基建占比超过25%，对整体宏观的预期或有一定改变。 预计今年制造业和出口继续维持增长 今年地产仍有编辑改善的驱动 地产白名单落地，关注今年“城中村改造”对耗钢需求拉动 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn