航运周报：盘面弱势震荡，关注节后需求环比不断修复后的现货价格情况
策略摘要 研究院FICC组 中性偏强。2月份现货价格缺乏需求端驱动，2月19日公布港口集装箱吞吐量较前一周下行接近9%，预计集装箱吞吐量3月上旬恢复至节前水平。近期主要班轮公司频频下调三月上旬之前报价，极羽科技给出的第9-12周主要班轮公司欧线报价均值介于2200美元-2500美元之前，未来两周报价仍偏弱，关注3月上旬之后需求企稳回升后能否对远期报价形成支撑，仍可关注EC2404合约修复基差逻辑。基于对于集装箱船舶未来交付等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会EC2404合约有支撑，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势，但不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，运力缺口的存在对现货价格仍有支撑；期货盘面仍旧大贴水，最终EC2404合约要回归现货；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑。 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 截至2023年2月23日，集运期货所有合约持仓45082手，较一周前增加864手。EC2404合约周度下跌2.98%，EC2406合约周度上涨1.22%，EC2408合约周度上涨0.23%，EC2410合约周度下跌1.04%，EC2412合约周度下跌2.51%。2月23日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.29%至2508$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌2.94%至4691$/FEU。2月19日公布的SCFIS收于3246.51点，周度环比下跌3.47%。 胡塞武装仍在红海附件干扰船舶通行。美国中央司令部表示，胡塞武装分子对一艘载有化肥的船只发动的导弹袭击导致了红海的“环境灾难”。美国军方24日发布消息摧毁胡塞武装准备向红海发射的七枚移动式反舰巡航导弹美国和英国24日出动战斗机袭击了胡塞武装控制区内多处地点的18个目标，这是对胡塞武装近来频繁袭击商船的回应。胡塞武装称，该组织向亚丁湾的美国油轮“托尔姆托尔”号（TORMTHOR）发射了数枚导弹。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，2月22号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅3.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.5万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.23艘，日度经过集装箱船舶数量约2.07万TEU左右。因集装箱船舶改 道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今共计交付集装箱船舶57艘，共计39.61万TEU，其中12000+TEU以上船舶交付17艘，共计26.46万TEU。集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力;从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点...........................................................................................................................................................
