航运周报：春节期间现货价格小幅下跌，关注节后需求成色

色 策略摘要 研究院FICC组 中性偏强。节后首日天津-欧洲20GP集装箱价格较2月8日小幅下跌1.3%，2月份现货端缺乏需求端驱动，但仍可关注EC2404合约修复基差逻辑。基于对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会EC2404合约有支撑，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势，关注节后现货市场，班轮公司报价已经部分反映淡季预期，目前2月底报价低价在2200美元/TEU左右，不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，运力缺口的存在对现货价格仍有支撑；期货盘面仍旧大贴水，最终EC2404合约要回归现货；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑；2024年第7周、第8周、第9周以及第10周实际运力预计为计划运力的67%、54%、84%以及74%，实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 截至2023年2月8日，集运期货所有合约持仓45975手，较一周前减少10634手。EC2404合约周度上涨10.34%，EC2406合约周度上涨3.44%，EC2408合约周度下跌0.91%，EC2410合约周度下跌0.14%，EC2412合约周度上涨0.98%。2月9日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌2.75%至2648$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌3.44%至4833$/FEU。2月12日公布的SCFIS收于3363.34点，周度环比下跌3.13%。 春节期间全球地缘政治风险仍相对复杂。巴以冲突方面，以色列国防军13日继续在加沙地带推进针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）目标的军事行动，在以军继续袭击加沙地带的同时，各方谈判也在紧锣密鼓展开。埃及情报总局局长阿巴斯·卡迈勒、美国中央情报局局长威廉·伯恩斯、卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·阿勒萨尼、以色列情报和特勤局（摩萨德）局长达维德·巴尔内亚在开罗会晤，讨论加沙地带停火和释放被扣押人员等事宜。胡塞武装方面，也门胡塞武装16日发表声明，谴责美国启动对该组织的相关制裁，并表示将对红海航线发动更多袭击。美国财政部16日说，此前宣布把胡塞武装作为“特别认定全球恐怖分子”实体的相关制裁于当天正式生效。胡塞武装首席谈判代表穆罕默德·阿卜杜勒-萨拉姆随后发表声明说，胡塞武装不会屈服于美国的制裁，并将继续打击关联以色列的船只，直到以 色列停止对巴勒斯坦的军事行动。 集装箱船舶绕行现状继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，2月15号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.28艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.7万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5.85艘，日度经过集装箱船舶数量约1.45万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为16.85艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口;集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力;从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点.........