农林牧渔行业周报：春节期间海外农产品价格多数下跌；节后猪价如预期回落

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 春节期间海外农产品价格多数下跌；节后猪价如预期回落 2024年02月19日 ➢ 生猪：节后猪价如期回落，淡季预计偏弱运行。涌益咨询数据显示，春节前全国生猪均价站上16元/kg，猪价短时间快速上涨的原因有三点：一是12月北方部分地区猪病形势严峻养殖场出现一定程度超卖，二是全国大范围降温降雪天气影响生猪运输销售，三是今年过年较晚，1月中下旬出现了短时间内的年前集中备货。但节后随着屠宰场陆续开机，养殖企业恢复出栏节奏，猪价如期回落，截至2月18日已经跌至14元/kg附近。由于目前猪肉消费进入季节性消费淡季，我们预计猪价仍将偏弱运行，当前行业仍然处于低价去产能阶段。在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，行业经历了前所未有的超长亏损期，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 ➢ 白鸡：节后鸡苗价格有所回落，肉鸡维持稳定。上周（2月12日-2月18日）白羽肉鸡种蛋均价2.6元/枚，环比-2.6%；白羽鸡苗均价4.5元/公斤，环比-0.6%；白羽肉鸡均价4.0元/斤，环比+0.02%。春节前鸡苗价格继续上行，主要原因有四：①市场逐步恢复出苗（中大厂为主，小厂少），初期苗量供不应求；②停孵期前鸡苗行情欠佳，养户补苗积极性减弱导致鸡源不足，对毛鸡价格有一定支撑作用，养殖端补栏情绪回暖；③前期市场淘鸡较多，当前父母代在产存栏量减少，且换羽种鸡还未开产，整体供应量紧张；④饲料价格下降，养殖端盈利较好，利好鸡苗价格的上行。春节期间苗价维持稳定，山东市场部分鸡苗初三开始恢复交易，白羽肉鸡屠宰企业多数正月初八才开工运行，市场交投较少。春节后鸡苗价格有所下滑，一方面鸡苗价格接连攀升，补苗成本高，养殖户担心后市风险，上苗积极性减弱；另一方面，毛鸡价格仍维持平稳，需求未见明显起色的情况下，养殖端补栏信心不足。海外引种短期从22年5月持续至22年底，因此我们预计随着2023Q4商品代鸡苗供应逐步回落，趋势有望持续至2024H1，叠加下游需求阶段回暖，商品代鸡苗价格仍将处景气区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份。 ➢ 农产品：假期期间海外大宗农产品价格多数下跌。【大豆】USDA双重报告利空，CBOT大豆价格再创新低。23/24年度美豆产量预期为41.65亿蒲，环比1月持平；尽管前期巴西受到干旱天气的影响，海外部分机构对其新年度产量下调至1.5亿吨以下，但供需报告此次调整仍然表现相对保守；23/24年度阿根廷新豆产量维持5000万吨的预估。【玉米】美玉米种植面积缩减不改供应充沛预期，CBOT玉米价格持续走弱。2月报告将全球玉米期末库存下调316万吨到3.221亿吨,因为巴西、乌克兰、印度、欧盟、墨西哥和巴拉圭的玉米库存降幅超过了美国库存的上调幅度，不过调低后的全球玉米库存仍同比增加7.3%。【小麦】农业展望论坛预计24/25年度美国小麦产量将继续增长。2月报告对美国小麦的产量未作调整，维持18.12亿蒲的预估，但小幅下调了国内消费量，对应期末库存上升至6.58亿蒲。全球小麦产量预估为7.857亿吨，环比1月上调83万吨，中东地区小麦产量的增长抵消了欧盟小麦产量的下降。【白糖】泰国糖产量低于预期，一定程度上支撑糖价。受降雨增加的影响，印度糖产高于此前预期，各主产邦23/24榨季糖产预估上调5%-10%。若本榨季食糖产量在3250-3300万吨，那么去除乙醇分流的170万吨，在满足国内食糖消费的背景下，印度仍有300万吨左右的食糖可供出口或制醇，后续关注印度食糖出口政策和制醇政策的调整。上周（2月12日-2月18日）巴西中南部地区预计将迎来降雨，这将促进新一季甘蔗作物的生长，此前市场对于巴西天气的担忧有所消退，原糖应声回落。 ➢ 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小为10号，中英文及数字均为微软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左右侧均为0字符，间距段前0.2行、段后0行，行距为固定值15磅。 ➢ 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点提炼，语言力求精炼，结尾加句号。格式为微软雅黑10号，红色（红192/绿0/蓝0），加粗。内容部分与报告正文要求一致，无特殊格式。 ➢ 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次清晰，避免对全文各部分简单缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并应能与最终的盈利预测和投资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避免大段定性分析。 ➢ 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水平、推荐逻辑、投资评级等内容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 ➢ 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对性，避免泛泛而谈。 ➢ ➢ 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期 ➢ 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 徐菁 执业证书： S0100523120004 邮箱： xujing@mszq.com 相关研究 1.白羽肉鸡行业点评：白羽肉鸡苗价格上涨超预期，供应减量有望形成支撑-2024/02/05 2.农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力；转基因生物安全证书发放-2024/01/22 3.农 林 牧 渔 行 业 周 报 ： 生 猪 进 入 需 求 真 空期；俄克拉荷马州引种恢复-2024/01/08 4.农林牧渔行业周报：猪价依然震荡偏弱，年底供应压力仍存-2023/11/27 5.农林牧渔行业周报：鸡苗价格企稳；关注非瘟疫苗研发进程-2023/11/19 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 2 生猪：节后猪价如期回落，淡季预计偏弱运行 ........................................................................................................... 5 3 白鸡：节后鸡苗价格有所回落，肉鸡维持稳定 ........................................................................................................... 8 4 农产品：假期期间海外大宗农产品价格多数下跌 .................................................................................................... 11 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 表格目录 .................................................................................................................................................................. 15 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周市场行情回顾 春节前一周（2024年2月5日-2月8日）农林牧渔（申万）指数3.6%，沪深300指数5.8%，中小板综指数6.4%，农业指数跑输沪深300指数2.2个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：春节前一周时间区间为2024年2月5日-2月8日 春节前一周（2024年2月5日-2月8日），沪深300周涨幅为+5.8%，农林牧渔各子板块中，动物保健板块涨幅最大，为+8.8%；渔业板块跌幅最大，为-9.6%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：春节前一周时间区间为2024年2月5日-2月8日 -2%2%6%10%医药生物国防军工美容护理电子电力设备有色金属基础化工食品饮料汽车钢铁非银金融计算机通信机械设备石油石化家用电器交通运输建筑材料农林牧渔煤炭公用事业商贸零售社会服务传媒轻工制造银行环保房地产纺织服饰综合建筑装饰周累计涨跌幅（%）-15%-10%-5%0%5%10% 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 春节前一周（2024年2月5日-2月8日），农林牧渔中，瑞普生物涨幅最大，为21.41%；开创国际跌幅最大，为-25.55%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 资料来源：ifind，民生证券研究院（注：春节前一周时间区间为2024年2月5日-2月8日） 资料来源：ifind，民生证券研究院（注：春节前一周时间区间为2024年2月5日-2月8日） 0%5%10%15%20%25%瑞普生物驱动力普莱柯荃银高科仙坛股份-25%-20%-15%-10%-5%0%百洋股份中水渔业晓鸣股份正虹科技开创国际 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2 生猪：节后猪价如期回落，淡季预计偏弱运行 春节期间生猪价格先涨后跌。涌益咨询数据显示，春节前全国生猪均价站上16元/kg，猪价短时间快速上涨的原因有三点：一是12月北方部分地区猪病形势严峻养殖场出现一定程度超卖，二是全国大范围降温降雪天气影响生猪运输销售，三是今年过年较晚，1月中下旬出现了短时间内的年前集中备货。但节后随着屠宰场陆续开机，养殖企业恢复出栏节奏，猪价如期回落，截至2月18日已经跌至14元/kg附近。由于目前猪肉消费进入季节性消费淡季，我们预计猪价仍将偏弱运行，当前行业仍然处于低价去产能阶段。 仔猪高价显著抑制补栏需求。节前受疫病影响造成部分养殖场空栏，产业有补栏需求，叠加有部分养户看好年后的补栏行情对仔猪进行二次育肥，造成仔猪价格同样出现较大幅度的上涨。以河南为例，截至2月18日，7kg仔猪价格上涨至470元/头，2月初时约380元/头，但节前仔猪涨幅已被一定程度透支，高价明显抑制了补栏情绪，预计仔猪价格继续上涨的空间有限。 今年冬季猪病增加较多，对育肥猪恐慌性抛售为主，对母猪产能影响虽不大，但对其生产性能有影响，如分娩率、配种率、窝产活仔猪数均有影响。12月窝均健仔数11.06头，环比-0.09 头，配种分娩率 73%，环比-0.76PCT，断奶成活率 87.57%，环比-0.24PCT。三大指标连