农林牧渔行业周报第5期：春节猪价低位震荡，节后产能去化将加速

本周观点: 种植产业链：根据央视网，农业农村部有关负责人表示，2022年，国家重点将在三方面着力，持续推进高标准农田建设，确保到年底之前累计建成10亿亩高标准农田。在规划落实方面，农业农村部将指导各地抓紧编制本地高标准农田建设规划，加快构建国家、省、市、县四级农田建设规划体系，优化高标准农田建设区域布局，突出耕地质量提升和提高粮食产能目标，确保到2022年累计建成10亿亩，以此稳定保障1万亿斤以上粮食产能。在资金保障方面，今年将加强资金保障提升建设质量，在争取加大中央投入的同时，支持各地进一步巩固和拓展高标准农田建设筹资渠道，确保建一亩、成一亩。在调动建设积极性方面，今年，将进一步推动落实粮食安全党政同责要求，压实地方政府责任，加强日常监督和年度评价。受益于国家政策对种植及种业的大力扶持，2022年转基因商业化对种业板块的业绩提振值得期待。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 199793 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2021年距离上一轮周期高点已经整整五年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。我们预计，明年的业绩弹性来源于年底赖氨酸新增产能投产，玉米价格下行带来的成本改善。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价13.78元/公斤，周环比上升0.62%。据国家统计局数据显示，2021年全年生猪出栏量67128万头，同比增长27.4%。在10月初期，我国生猪价格降至全年最低点，而后11、12月临近元旦、春节，传统消费旺季到来，利好生猪出栏。2021年整体出栏较2020年增长27.37%。此外，2021年末能繁母猪存栏同比上年末增长4.0%。预计2022年上半年国内生猪市场的产能去化进程将加速，优化母猪种群结构，淘汰落后产能。而下半年各大传统节日支撑消费，也利好于生猪出栏，猪价将明显好转。根据猪易通预测，2022年生猪出栏情况或同比持续增多，预计比2021年 增幅4-5%左右。从当前市场格局来看，春节备货需求支撑不及预期，且预计春节后国内需求或将出现较为明显回落， 而养殖场出栏量速不减，供需格局或仍呈现供强需弱的态势。 同时，市场对年后猪价普遍较为悲观，不排除出现猪价践踏的现象。 具体标的选择方面，依次推荐：温氏股份、京基智农，此外，正邦科技，天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰，傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：根据央视网，农业农村部有关负责人表示，2022年，国家重点将在三方面着力，持续推进高标准农田建设，确保到年底之前累计建成10亿亩高标准农田。在规划落实方面，农业农村部将指导各地抓紧编制本地高标准农田建设规划，加快构建国家、省、市、县四级农田建设规划体系，优化高标准农田建设区域布局，突出耕地质量提升和提高粮食产能目标，确保到2022年累计建成10亿亩，以此稳定保障1万亿斤以上粮食产能。在资金保障方面，今年将加强资金保障提升建设质量，在争取加大中央投入的同时，支持各地进一步巩固和拓展高标准农田建设筹资渠道，确保建一亩、成一亩。在调动建设积极性方面，今年，将进一步推动落实粮食安全党政同责要求，压实地方政府责任，加强日常监督和年度评价。受益于国家政策对种植及种业的大力扶持，2022年转基因商业化对种业板块的业绩提振值得期待。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2021年距离上一轮周期高点已经整整五年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。我们预计，明年的业绩弹性来源于年底赖氨酸新增产能投产，玉米价格下行带来的成本改善。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价13.78元/公斤，周环比上升0.62%。据国家统计局数据显示，2021年全年生猪出栏量67128万头，同比增长27.4%。在10月初期，我国生猪价格降至全年最低点，而后11、12月临近元旦、春节，传统消费旺季到来，利好生猪出栏。2021年整体出栏较2020年增长27.37%。此外，2021年末能繁母猪存栏同比上年末增长4.0%。预计2022年上半年国内生猪市场的产能去化进程将加速，优化母猪种群结构，淘汰落后产能。而下半年各大传统节日支撑消费，也利好于生猪出栏，猪价将明显好转。根据猪易通预测，2022年生猪出栏情况或同比持续增多，预计比2021年增幅4-5%左右。从当前市场格局来看，春节备货需求支撑不及预期，且预计春节后国内需求或将出现较为明显回落，而养殖场出栏量速不减，供需格局或仍呈现供强需弱的态势。同时，市场对年后猪价普遍较为悲观，不排除出现猪价践踏的现象。具体标的选择方面，依次推荐：温氏股份、京基智农，此外，正邦科技，天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰，傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 上周（2022年1月24日-2022年1月28日）农林牧渔（申万）板块下降2.12%。 截至2022年1月28日，上证综指收于3361.44，周涨幅-4.57%；深证成指收于13328.06，周涨幅-5.00%；创业板指收于2908.94，周涨幅-4.14%；沪深300收于4563.77，周涨幅-4.51%；农林牧渔（申万）指数收于3549.03，周涨幅-2.12%；其中 ， 农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为农业综合 （+0.00%）；饲料（+0.00%）；林业（-0.12%）。 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为京基智农（+9.36%）、广东甘化（+6.09%）、立华股份（+5.09%）、温氏股份（+4.51%）、丰乐种业（+2.76%）； 跌幅居前五的个股为中水渔业（-22.83%）、ST东海洋（-22.63%）、国联水产（-18.55%）、ST昌鱼（-12.75%）、仙坛股份（-12.56%）。 板块估值方面，截至2022年1月28日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为34.31，历史均值为39.70，现估值水平较历史均值约溢价-13.58%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为21.78（历史均值为48.76），动物保健PE（ TTM ，整体法）为30.20（历史均值为41.99），饲料PE（ TTM ，整体法）为48.03（历史均值为46.15）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2725.92元/吨，周环比持平；玉米国际现货均价7.23美元/蒲式耳，周环比-1.35%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价2873.45元/吨，周环比持平；小麦国际现货均价8.75美元/蒲式耳，周环比-4.15%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2694.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2709.00元/吨，周环比持平。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5192.63元/吨，周环比持平；大豆国际现货均价624.43美元/吨，周环比+3.39%。 3.5.棉花 本周新疆棉花价格均价12573.50元/吨，周环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.37元/公斤，周环比持平；肉鸡饲料均价3.74元/公斤，周环比持平。 本周维生素E均价87.00元/千克，周环比持平；维生素B6均价140.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价242.50元/千克，周环比持平；维生素B2均价90.00元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价13.78元/公斤，周环比上涨0.62%；生猪期货均价13434.00元/吨，周环比持平。 本周生猪宰后均重88.96公斤，周环比持平；2021年11月生猪定点屠宰企业屠宰量2649.00万头，月环比-12.37%。 本周仔猪均价602.92元/头，周环比下跌0.43%；二元母猪均价2942.75元/头，周环比上涨5.75%。 3.8.肉禽养殖 本周鸡苗均价0.96元/羽，周环比持平；毛鸡均价4.05元/斤，周环比持平。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润0.45元/羽，周环比持平。 3.9.水产养殖 本周海参均价200.00元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价120.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价12.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价23.00元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价19.00元/公斤，周环比持平；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.10.糖价 本周国内柳糖现货价5750.00元/吨，周环比持平；国际原糖现货价17.88美分/磅，周环比下跌2.77%。 3.11.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为152.42，周环比下跌6.31%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为209.75，周环比下跌1.56%。 3.12.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放速度。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释放速度。