农林牧渔行业周报（第1期）：节后猪价下跌，养猪业产能去化动力充足，推荐养猪板块

周报（第1期）：节后猪价下跌，养猪业产能去化动力充足，推荐养猪板块 农业指数同步于大市回落，渔业子板块相对抗跌。1、上周，申万农业指数下跌2.34%，同期，上证综指下跌1.53%，深成指下跌4.28%，农业板块整体表现基本同步于大市；2、细分到二级子板块，6个子行业指数全部下跌，其中渔业板块跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为福建金森、安德利和佳沃股份。 二、核心观点 评级及策略：猪价节后下跌，养殖业亏损加剧，叠加非瘟疫情蔓延，两者共同提供充足动力，推动养猪行业加速去产能，2024年猪周期反转概率很大，当前时点继续推荐养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：疫情或催化行业产能深度去化，维持看好。上周末，全国22省市生猪出厂价13.99元/公斤，周跌0.09元；主产区自繁自养头亏损233元，周多亏12元。猪价年后震荡下跌，一方面是受到南方腌腊季结束消费需求回落的影响，另一方面是因为非瘟疫情高发导致出栏增多。预计春节前，受节假日人流物流增多的影响，疫情还会延续。受此影响，行业还会加快生猪出栏速度，浙江使得期间生猪供需双增，猪价或继续震荡下跌。同期，全国27省市15公斤仔猪均价24.14元/公斤，周环比持平。仔猪价格在成本线下方有所反弹，但扩繁场仍处亏损。养猪行业持续亏损，资金周转压力和主动去产能动力增大。截至23年10月底，全国能繁母猪存栏4210万头，月环比减0.7%。近期非瘟疫情蔓延，行业被动加快了产能淘汰的步伐，预计今年1-2季度产能有望深度去化。目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3800元/头、牧原和温氏约3000元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农等处于1000-1500元/头区间，距离历史均值有较大的上升空间，建议增配。 天康生物(002100)买入科前生物(688526)买入唐人神(002567)买入 《周报（第51期）：养猪业产能去化动力充足，推荐养猪板块》—2023/12/25《周报（第50期）：低猪价叠加疫情，养猪业去产能动力足，推荐养猪板块》--2023/12/17《周报（第49期）：疫情催动养猪行业加速去产能，推荐养猪板块》--2023/12/10 2）白鸡：鸡价短期低迷，中期有涨价动力，建议关注。上周末，主产区鸡苗均价1.26元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡棚前均价3.8元/斤，周跌0.01元；肉鸡养殖环节单羽亏损2.16元，周少亏0.64元；元旦过后，鸡苗补栏需求季节性上升，鸡苗价格短期有望上涨。供给端，肉鸡产能处于历史高位，未来有望回落，从供给端来看，鸡苗市场中期孕育着一定的反弹动力。估值方面，个股 电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190511050002 羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。预计未来半年产业链盈利有望向上游倾斜，建议重点关注益生股份。 3）黄鸡：供给收缩或支撑鸡价上涨，给予“看好”。12月，立华黄鸡售价13.28元/公斤，月跌0.35元；温氏售价13.33元/公斤，月跌0.35元。黄鸡下跌主要受节后需求回落的影响，预计随着秋冬季来临和进补需求季节性的回升，鸡价或止跌反弹。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏处于历史低位，鸡价中期上涨动力较强。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。 4）动保：维持长期“看好”评级。前3季度，动保板块实现净利润16.8亿元，同比增长8.25%；前3季度业绩好于预期，奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品或于2024年初上市，未来市场表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持板块长期看好评级，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：迎接技术创新良机，建议配置龙头。预计随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的不断优化，中国种业发展将迎来良机，龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望逐步提升。个股估值处于历史低位，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。 2）种植：国内粮价短期回调后有望企稳，关注苏垦农发。近期，国内粮价有所回落，主要是受到新粮集中上市的影响，预计短期或可企稳。中长期看，国内玉米产需有缺口的矛盾还将长期存在，叠加粮食政策的支持，两者或可共同支撑粮价保持高位。建议关注粮价企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第1周末，全国22省市生猪出厂价13.99元/公斤，周跌0.09元；主产区自繁自养头亏损233元，周多亏12元。截至23年11月底，全国能繁母猪存栏4158万头，月环比减1.2%； 肉鸡：第1周末，烟台鸡苗均价1.26元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡棚前均价3.8元/斤，周跌0.01元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.16元，周少亏0.64元； 饲料：第1周末，肉鸡料均价3.9元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.71元/公斤，周跌0.01元； 水产品：第1周末，威海海参/对虾批发价180/280元/公斤，周涨20元和40元；扇贝/鲍鱼批发价10/100元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第51周末，南宁白糖6492元/吨，周涨26元；328级棉花16545元/吨，周涨184元；玉米2624元/吨，周涨1元；国内豆粕3902元/吨，周跌59元；小麦2840元/吨，周跌64元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点...................................................................................................................6二、行情回顾...................................................................................................................7三、个股信息.......................................................................................................................8（一）个股涨跌、估值一览..............................................................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览..................................................................................9四、行业数据.......................................................................................................................9（一）养殖业................................................................................................................10（二）饲料业....................................................................................................................10（三）水产养殖业............................................................................................................11（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品............................................................................12 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅.............................................................................................7图表2上周，申万二级子行业涨跌幅.............................................................................................7图表3A股个股市场表现.................................................................................................................8图表4未来三个月大小非解禁一览.................................................................................................9图表5上周大宗交易一览................................................................................................................9图表6：第1周，全国22省市生猪价13.99元/公斤.................................................................10图表7：第1周，烟台肉鸡苗出厂均价1.26元/羽.....................................................................10图表8：第1周，烟台白羽鸡出场价3.8元/公斤.......................................................................10图表9：第1周，广东活鸡出场价8600元/吨............................................................................10图表10：23/11月，全国能繁母猪存栏4158万头.....................................................................10图表11：23/11月，全国能繁母猪存栏同减5.24%....................................................................10图表12：第1周，主产区肉鸡料价3.9元/斤.............................................................................10图表13：第1周，育肥猪料价3.71元/公斤...............................................................................10图表14：第1周，蛋鸡饲料价3.09元/公斤...............................................................................11