全年业绩超预期，持续打造综合型电子气体领军者

公司业绩与重点项目进展

2023年业绩概览：

• 营收与净利润：公司2023年全年实现营收18.4亿元，同比增长19.2%；归母净利润3.2亿元，同比增长35.7%。
• 季度表现：第四季度营收为4.8亿元，同比下降6.9%，净利润0.9亿元，同比下降21.1%，环比上一季度分别增长4.4%和35.6%。

重点项目推动增长：

• 多项目商业化：多个重点项目如晶合集成A3、华星光电T9、合肥长鑫存储、北京长鑫集电、上海鼎泰匠鑫等在2023年内陆续商业化，为电子大宗业绩增长提供了强有力的支持。
• 2024年展望：预计2024年公司将迎来更多项目投产，包括青岛芯恩、广州粤芯、方正微等电子大宗气体项目，这将进一步推动2024年业绩增长。

业务扩展与战略布局

电子气体业务：

• 市场地位：公司在国内电子大宗气体市场占据领先地位，2018-2022年9月在半导体显示和IC领域新增项目中中标份额达25.4%，2023年1-9月虽面临行业需求下滑，但中标比例仍保持全国第二。
• 多元化发展：公司正在向电子特气领域拓展，通过在多个地区建设电子级高纯氯化氢、三氟化氮、六氟丁二烯及电子特气项目，以期形成综合型电子气体供应商。

氦气业务：

• 市场地位与挑战：公司为国内最大内资氦气供应商，2021年进口量占比10.1%。面对氦气价格下滑，公司通过自主开拓气源、增加液氦冷箱数量等方式构建资源和运力壁垒。
• 未来规划：预计2024年氦气运力将达到约450万方/年，2025年提升至800-900万方/年，目标成为全球顶级氦气供应商。

投资建议与风险提示

投资策略：

• 盈利预测：调整后预计2023-2025年归母净利润分别为3.2、3.8、5.1亿元，增速分别为35.7%、19.8%、32.3%，当前股价对应的PE分别为44.1x、36.8x、27.8x。
• 评级：维持“增持”评级。

风险考量：

• 成本与需求风险：原料成本上涨、市场需求不足。
• 行业竞争：行业新增供给超出预期。
• 安全与财务风险：安全生产问题、商誉减值风险。
• 信息更新风险：报告使用的资料可能存在信息滞后或更新不及时的问题。