聚酯行业的淡旺季及春节运行情况

2024年02月20日 聚酯行业的淡旺季及春节运行情况 观点摘要： 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能源化工期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zhanjianping@swhysc.com 在纺织服装行业有“金九银十”和“金三银四”的说法，前者对应秋冬装的上市时间，后者对应春装的上市节点，所以这四个月份是行业的传统旺季，而其余时间则属于淡季。春节就属于传统的淡季，因为临近春节，工人陆续返乡，物流停运，下游工厂处于放假状态，除部分大厂配套的加弹还在生产外，其余企业开机率基本归零。因为纺织行业有提前备货的传统，所以春节前往往会有一波“备货行情”给市场带来短时的提振。 根据CCF调研，今年节后的复工时间早的在正月初八至十二附近，主要以经编机的恢复为主，用工相对较少；其他恢复正常都要正月十五之后，和历史情况差不多。综合评估下，春节后江浙织机开机率恢复到5成以上估计要15天附近。年前纺织企业订单较多的原因有二，一是季节性备货生产，今年假期结束与春装“金三银四”的衔接时间很短，2月末春装已大面积上市，夏装也进入全面生产阶段，所以在年前必须提前下单春夏季的内销订单；二是外贸订单的回暖，其中斋月的订单增加尤为突出。春节前下游原料备货水平与2023年相当，节后聚酯工厂的产销压力被放大。市场对节后的需求释放潜力也心存疑虑，所以基于库存和风险管理，聚酯工厂在春节期间的检修力度有所增加。 相关报告 《PTA行业概况及利润分析》《PTA行业开工率与加工费》《聚酯降负慢于预期，年底备货带来转机》《产业内卷不断，需求修复道阻且长》《春节热烈备货，节后需求释放存疑》 受地缘冲突升温等因素影响，春节期间国际原油明显走高，所以在成本支撑作用下聚酯商品节后跟涨。从库存来看，PX从2023年四季度开始持续累库，春节期间国内装置变动不大，年度检修计划大多在二季度或四季度执行；PTA因聚酯在春节期间负荷下降高于预期，所以累库程度有所加深；MEG守得云开见月明，今年春节未出现大幅累库。 目录 观点摘要：....................................................................................................................................................................... 1一、从四大时装周看“金九银十”与“金三银四” ................................................................................................................ 3二、聚酯行业春节前的预期............................................................................................................................................. 4（一）复工时间节点是正月十五........................................................................................................................................... 4（二）斋月带来的外贸订单回暖........................................................................................................................................... 5（三）聚酯检修力度有所增加............................................................................................................................................... 6三、聚酯行业春节假期运行情况...................................................................................................................................... 7（一）价格跟涨成本............................................................................................................................................................... 7（二）春节累库情况各有不同............................................................................................................................................... 8 一、从四大时装周看“金九银十”与“金三银四” 在纺织服装行业有“金九银十”和“金三银四”的说法，前者对应秋冬装的上市时间，后者对应春装的上市节点，所以这四个月份是行业的传统旺季，而其余时间则属于淡季。因为在传统的农业社会，十月是收获的季节，是收藏的季节。按照人的收支消费心理，在消费、投资等费用支出方面由心情带动，在秋冬两季，特别是两个季节交接的时候，家庭消费明显增加，是一个随时间季节而消费的金融概念。例如，很多的楼盘都会选在九月份，十月份开盘，这个时候恰好人们的消费心理比较松动，所以构成一个相比于其他月份的比较高的购买，所以这两个月的消费额会明显高于其他月份，这就是一个金九银十的现象。 从国际四大时装周的举办时间也佐证了为何这四个月份是纺织服装行业的传统旺季。纽约、伦敦、巴黎和米兰四大时装周每年举办两届，分为秋冬时装周（2、3月）和春夏时装周（9、10月上旬）两个部分，每次在大约一个月的时间内相继举办300余场时装发布会。四大时装周基本上揭示和决定了当年及次年的世界服装流行趋势。因为对于大多数的时装公司，至少要花费半年到8个月的时间才能把设计变成成品，所以四大时装周提前约6个多月进行次年的时装发布。 “淡旺季交替定律”是指任何一个行业或产品，都不会有永远的旺季或永远的淡季，淡季与旺季将会交替出现，每一个行业淡季与旺季所经历的时长均有所不同，时间的长短根据行业的实际而定。每一个行业的淡季与旺季根据地区的不同而有所不同。每个行业的淡季与旺季的出现规律不是一成不变的，它们可能由于某种因素（例如政策因素）而调整原有的规律。有以下几种出现形式： （1）出现较长时间的淡季，然后出现较长时间的旺季，淡季与旺季交替出现，如冰激凌行业、饮用水行业； （2）出现较短时间的淡季，然后出现较短时间的旺季，淡季与旺季交替出现； （3）出现短时间的淡季，然后出现短时间的旺季，接着出现长时间的淡季，然后又出现长时间的旺季； （4）出现较长时间的淡季，然后出现较短时间的旺季； （5）在全年中，淡季与旺季多次交替出现，如中国的婚庆行业，人们一般喜欢选择二月、四月、八月、九月、十月、十一月、十二月结婚。 而像春节就属于传统的淡季，因为临近春节，工人陆续返乡，物流停运，下游工厂处于放假状态，除部分大厂配套的加弹还在生产外，其余企业开机率基本归零。因为纺织行业有提前备货的传统，所以春节前往往会有一波“备货行情”给市场带来短时的提振。 资料来源：WIND,，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、聚酯行业春节前的预期 （一）复工时间节点是正月十五 2023年春节后复工进程缓慢。因为疫情三年皆为就地过年，所以节后江浙织机等终端设备的复工速度非常迅速，工人偏向于“早放晚归”，放假时间延长，因为劳务到位率低的原因使得开工率提升非常之缓慢。根据CCF调研，今年节后的复工时间早的在正月初八至十二附近，主要以经编机的恢复为主，用工相对较少；其他恢复正常都要正月十五之后，和历史情况差不多。综合评估下，春节后江浙织机开机率恢复到5成以上估计要15天附近。 资料来源：CCF 据CCF调研，年前纺织企业订单较多的原因有二，一是季节性备货生产，今年假期结束与春装“金三银四”的衔接时间很短，2月末春装已大面积上市，夏装也进入全面生产阶段，所以 在年前必须提前下单春夏季的内销订单；二是外贸订单的回暖，其中斋月的订单增加尤为突出。 （二）斋月带来的外贸订单回暖 资料来源：网络公开资料整理 全球约有48个国家和接近20亿的人口都会通过禁食和反思来庆祝斋月和开斋节，集中分布于亚洲西部和非洲北部，其中包括沙特和阿联酋在内的中东地区约有95%的穆斯林人口会过斋月。据迪拜伊斯兰事务和慈善活动部(IACAD)发布的日历，2024年斋月将从2024年3月12日开始，预计持续29天，最后一个禁食日是4月9日。斋月不仅是穆斯林的重要节庆，也是全球斋月市场消费高峰期。通常情况下，人们会提前一个月开始购物，为斋月期间的衣、食、住以及活动做准备。大家都想要由内而外变得美好，为这个圣洁的节日做好充足准备，加之大部分人主要在家做饭，因此食品饮料、炊具、快消品（护理产品、美妆产品、洗护用品）、家居装饰、精美服饰是斋月前最热销的需求类商品。 资料来源：TGM research 消费者会在斋月期间购买各种产品，从食品和杂货到服装，从家居和园艺到美容和电子产品。调查发现，在阿联酋和沙特，斋月期间人们会浏览社交媒体应用，进行网络购物，和家人朋友聊天。一般斋月结束当天就是开斋节，也是穆斯林们展开消费浪潮的巅峰期。调研数据显示，81%的中东消费者认为斋月是寻找最佳交易的理想时机，这一比例高于全球的72%。Admitad的研究显示，2023年斋月大促期间，阿联酋整体销售额增长了4%，而沙特的在线订单增长13.5%。中国卖家在亚马逊中东站的斋月促销销售额年同比增长超过100%。 资料来源：Strategy Gears 另外，据管理咨询公司Strategy Gears一份关于斋月期间沙特消费行为的调查显示，斋月支出高峰出现在两个时期：斋月前2周和开斋节前1周。与黑色星期五和网络星期一等大型购物盛宴不同，斋月的几乎所有购物都发生在斋月前几周。今年春节晚于去年，但斋月却提前了10天（2023年斋月始于3月23日，止于4月21日）。另外，作为穆斯林最重视的节日，斋月期间，穆斯林国家的政府和企业都将调整工作时间，包括海关、港口、货代、仓储等机关和企业。例如，阿联酋在斋月期间所有员工的工作时间都会减少2个小时。所以综合考虑出口报关及物流运输时间等原因，外贸订单必须在中国企业春节假期前下达并生产，助推了年前纺织企业订单的火热。最终的结果就是在上游聚酯原料不断推升下，引发下游市场大量投机备年货共振下带来了年前的繁荣景象。 （三）聚酯检修力度有所增加 2023年涤丝的出口表现可谓是一枝独秀，聚酯产品的直接出口增量显著是2023年中国聚酯产品供应增量的主要流向之一。所以最初市场预期过年期间检修力度较小，但随着春节的临近，大厂还是陆续公布了减产检修计划，并且装置重启的时间也有明显的推后。2月4日后聚酯的开工就降低至80%以下，截至2月20日仅回升不到1.0%，实际低点低于预期的80%。虽然同比高于2023年，但低于2021-2022年的水平。具体来看，除了年前聚酯原料价格易涨难跌外，聚酯自身也有较大的运行压力。 1月下旬起下游开启备货，将原料上涨视为补库信号，