尿素日报：节后库存去化缓慢，尿素窄幅震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：春节期间尿素大幅累库，但节后受北方雨雪天气影响，物流发运放缓，尿素企业去库缓慢，上游库存为80.64万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少1.43%，库存整体下降有限。尿素现货交投清淡，盘面窄幅震荡，波动不大。供应端压力持续提升，下游农业需求逐步恢复，尿素企业预售订单数量小幅增加，但工业需求恢复不及预期，预计尿素价格短期维持震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 期货市场：2月21日，尿素主力收盘2142元/吨（0）；主力合约前二十位多头持仓：151852（+415），空头持仓：174386（+3726）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货：2月21日，河南小颗粒出厂价报价：2285元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2270元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：2290元/吨（-30）。 原料：2月21日，小块无烟煤930元/吨（0），尿素成本1656元/吨（0），尿素出口窗口-155美元/吨（+26）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产：截至2月8日，全国周度尿素产量126.24万吨（+5.76），山东周度尿素产量17.02万吨（+0.68）；开工率方面：尿素企业产能利用率83.28%（+3.8%），其中煤制尿素：87.86%（+1.15%），气制尿素：69.19%（+11.95%）。 库存：截至2月21日，国内尿素样本企业总库存量为80.64万吨（-1.17），截至2月8日，尿素港口样本库存量为17.2万吨（+0.35）。 消费：截至2月8日，复合肥产能利用率22.78%（-7.4%）；中国三聚氰胺产能利用率为70.76%（+3.98%）；中国尿素企业预收订单天数8.29日（+0.63）。 观点：2月21日，春节期间尿素大幅累库，但节后受北方雨雪天气影响，物流发运放缓，尿素企业去库缓慢，库存整体下降有限。尿素现货交投清淡，盘面窄幅震荡，波动不大。供应端压力持续提升，下游农业需求逐步恢复，尿素企业预售订单数量小幅增加，但工业需求恢复不及预期，预计尿素价格短期维持震荡走势。 ■策略 中性：春节期间尿素大幅累库，但节后受北方雨雪天气影响，物流发运放缓，尿素企业去库缓慢，上游库存为80.64万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少1.43%，库存整体下降有限。尿素现货交投清淡，盘面窄幅震荡，波动不大。供应端压力持续提升，下游农业需求逐步恢复，尿素企业预售订单数量小幅增加，但工业需求恢复不及预期，预计尿素价格短期维持震荡走势。 ■风险 装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................8尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:5-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图6:9-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图7:1-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素全国月度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图17:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨.....................