甲醇周报：港口库存去化缓慢叠加春检，价格震荡区间收窄

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 甲醇周报：港口库存去化缓慢叠加春检 价格震荡区间收窄 甲醇周报 中粮期货研究院 2019/02/22 李云旭 投资咨询资格证号： Z0013666 李强 010-59137384 Liqiang01@cofco.com 本周要点回顾： 本周以震荡上行（减仓）为主，核心因素为内外盘春季检修带来的供应缩量叠加久泰MTO投产预期VS港口高库存叠加Kaveh投产。 走势研判： 1905合约价格：震荡 港口高库存目前无快速消化的预期：传统下游淡季，同时港口日均发货量减少，库容紧张。 春检供应缩量，久泰MTO三月下旬投产预期，内地预期走出独立行情。 Kaveh投产对美金价格形成压力，进而影响港口价格，后期如投产信息落地，那么港口供需格局或将回到去年11月-12月的局面。 核心因素：内地供应缩量+需求增量VS港口高库存且去化困难+Kaveh投产。 预期偏差：1、内地春检及久泰投产时间推迟；2、Kaveh投产信息证伪。 策略建议： 基于高库存，建议波段反套为主，做空上游利润，做多下游利润；待kaveh投产信息落地后调整策略。 甲醇周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 第一部分 周度行情回顾与展望 市场核心逻辑： 内地：上游供应装置春季检修，导致供应缩量；久泰MTO三月下旬投产消息发酵，导致需求增量；进而利好内地价格。 港口：Kaveh装置投产及发运消息发酵，美金价格震荡下移，进口顺挂；但由于港口库容紧张，库存高位但累库不明显；目前沿海下游需求淡季导致去库周期延长。 1905价格在2580附近时盘面增仓明显，价格下行，而本周价格上行但持仓不断减少。 综上，笔者认为趋势模糊，价格仍处于震荡区间中。 核心逻辑演化： 内地：随春检初步落地叠加MTO投产预期，价格逐步走强； 港口：持续弱势，进口供应溢出； 1905预期港口定价权重增加。 综上，未来一周预期震荡。 价格区间：1905价格上轨2600，前方压力位；下轨2300，前方支撑位。 策略建议： 短期建议小幅波段操作为主，累库预期环境下偏向反套，持有周期预期很短。 甲醇周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 第二部分 本周重要指标走势一览 1、外盘情况： 图1 进口利润及价差 外盘开工：开工正常，新西兰装置低负荷，伊朗Marjan故障、Zagros重启，卡塔尔、文莱、印尼、美国等装置宣布春检时间。 进口利润：公式价及固定价顺挂。 到港预期：2月份到港预期75万吨以上。 2、国内情况： 甲醇周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 图2 国内价差情况 如图2所示，鲁北-内蒙，鲁北-陕西没有供应溢出，鲁南-河南处于消费不足状态；陕西、川渝对华东套利窗口依然关闭；氨醇比价高位回落。 图3 国内供需情况 国内供应：内地前面检修装置逐步恢复，主产区逐步公布春检计划及MTO投产计划，望能提 甲醇周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 振市场信心；天然气季节性利好不及预期，气头装置已逐步复工。 沿海MTO：中原乙烯已重启。 传统下游：稳定，甲醛由于环保问题开工波动，预期甲醛开工负荷逐步下调。 从平衡表来看，2月局部累库，3月供需曲线抬升，预期去库。 3、产业链利润 图4 产业链利润 沿海MTO利润恶化修复，烯烃单体对甲醇比价大幅上涨，以甲醇为原料更加经济。 4、小结 综上所述，近端价格预期为震荡，内地预期走出独立行情，港口对盘面的影响权重增加，同时原油依然有较大影响权重。 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。