纸浆周报：国内纸业收缩经营，日本纸浆平衡转弱

2024年2月4日 国内纸业收缩经营，日本纸浆平衡转弱 商品宏观：未来的种子深埋于过去 目前，箱板纸贴水针叶浆约-1700元/吨，而去年同期为贴水-2700元/吨；铜版纸与针叶浆平水，而去年同期水平为贴水-1600元/吨。与部分成品纸相比，针叶浆的估值偏低，这表明国内造纸业利润有进一步压缩空间，开工率可能同步下滑。与之相验证的是，2月初，国内造纸业市净率下滑报收1.07倍，同比下滑-21.1%，前值为-7.8%，跌幅连续3个月扩大。值得欣慰的是，在收缩的经营策略下，国内造纸业的资产负债率连续4个月下降。 研究员： 潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询从业证号：Z0014607手机号：166-2162-2706邮箱：panshengjie_qh@chinastock.com.cn微博： 2023年12月，邻国日本的各项数据表明，当地纸浆供需平衡继续转弱。进口：日本纸浆进口金额指数减量报收133.4点，同比减少-6.6%，连续16个月边际减少。生产：日本纸浆工业生产指数增产报收100.4点，同比减产-6.3%，连续8个月边际减产。库存：日本纸浆生产者产成品库存指数累库报收113.6点，同比累库+36.0%，连续18个月边际累库。 一些刚更新的2023年12月的海外宏观消费数据不佳：G7的CPI持平报收125.2点，同比上涨+3.2%，增速连续14个月边际放缓；德国就业人口增长报收4585万人，同比增加+0.5%，增速连续18个月边际放缓；韩国食品制造业存货指数累库报收93.8点，同比去库-10.3%，近4个月加速去库。 基本面偏弱。 目录 一、说明.....................................................................................................................................6 1、综合指数...........................................................................................................................10 三、宏观供应.........................................................................................................................11 1、海外数据...........................................................................................................................11 A.美国新屋开工..........................................................................................................11 四、微观供应|木材端............................................................................................................12 1、海外数据...........................................................................................................................12 A.CME木材期货........................................................................................................12B.俄罗斯木材业..........................................................................................................13C.南非锯木业销售.....................................................................................................15 2、国内数据...........................................................................................................................15 A.进口量-锯材............................................................................................................15 1、绝对价格...........................................................................................................................17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性...............................................................18B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性..................................................22C.跨品种价差：非标基差&加工利润..................................................................26 3、海外数据...........................................................................................................................30 A.波罗的海干散货指数.............................................................................................30B.进口金额-美国纸浆及废纸...................................................................................31 C.加拿大交通运输.....................................................................................................32D.欧洲纸浆库存&消费..............................................................................................32E.日本纸浆...................................................................................................................34F.韩国贸易收支平衡-回收纸....................................................................................36 4、国内数据...........................................................................................................................36 A.进口量-纸浆............................................................................................................36B.纸浆产量..................................................................................................................38C.纸浆库存..................................................................................................................39D.沿海货物吞吐总量.................................................................................................40E.进出口总额..............................................................................................................41F.CCFI出口集装箱运价-美东航线..........................................................................41 六、微观消费|造纸端............................................................................................................43 1、海外数据...........................................................................................................................43 A.美国造纸业..............................................................................................................43B.纸制品CPI...............................................................................................................45C.纸制品销售金额.....................................................................................................48D.泰国造纸业劳动成本.............................................................................................49 2、国内数据...................................................................................................