晨会纪要

重点推荐 ➢1.本次LPR下调的三大特征——国内观察：2024年2月LPR下调点评 ➢2.春节旅游表现亮眼——2024春节消费数据点评 财经要闻 ➢1.全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.本次LPR下调的三大特征——国内观察：2024年2月LPR下调点评.......31.2.春节旅游表现亮眼——2024春节消费数据点评..........................................42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.本次LPR下调的三大特征——国内观察：2024年2月LPR下调点评 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。 核心观点：5年期以上LPR超预期大幅下调，体现货币政策正在发力，对地产的支持的信号较为明显。往后来看，结合目前国内偏高的实际利率水平，我们认为上半年，尤其是二季度仍是调整政策利率的窗口。一方面1-2月数据主要于3月中上旬开始披露，短期政策进入观察期，两会定调后或有更清晰的路径指引；另一方面二季度经济增速面临6.3%的高基数。 本次LPR下调的三大特征：1.25个BP为LPR改革以来单次最大下调幅度。2.政策利率未下调的情况下LPR单独调整。3.1年期LPR未调整，仅5年期以上LPR下调，为非对称降息。总的来看，释放较为积极信号。 LPR单次最大下调幅度。此前市场对2月LPR下调已有预期，但历史性的25个BP幅度超市场预期，毕竟2023年Q3商业银行净息差仍然处于1.73%的历史低位。2023年四季度GDP增速虽然有所回升，但低基数有较多贡献，从两年平均增速来看较三季度有所下滑。本次LPR在2月即下调，且幅度超预期，体现了稳增长，政策发力的决心。 包括两轮存款利率下调在内的多举措为LPR下调创造了空间。2020年以来，在政策利率未调整的情况下，LPR下调仅发生过两次，分别是在2021年12月以及2022年5月。回溯来看，2022年5月5年期以上LPR的下行主要受降准25个BP，央行上缴8000亿元结存利润（相当于降准40个BP），以及存款利率上限下调10个BP的综合影响；2021年12月1年期LPR的下行主要受7月及12月两次降准各50个BP推动银行负债成本下降的影响。从本轮来看，数量工具上，连续5个月超额续作MLF累计接近2.1万亿元，以及近两次累计降准75个BP，虽然有降低负债成本的效果，但更多可能体现货币与财政政策的协调配合，满足1.39万亿地方政府特殊再融资债券以及1万亿增发国债发行的流动性需要。2023年9月及12月的两轮存款利率下调以及央行的结构性降息，或是推动LPR下调的主因，在一定程度上为LPR下调创造了空间。2023年四季度货币政策报告专栏中论述了利率自制机制，包括存款利率市场化调整机制在内的利率自制机制有望继续发挥重要作用，提高利率传导效率。 非对称降息稳地产，降企业长期负债成本。四季度货币政策执行报告中指出，稳健的货币政策要“灵活适度、精准有效”，非对称降息是货币政策基调的精确体现。一方面，内需上消费恢复斜率偏缓，基建面临约束，单靠在结构升级转型背景下的制造业，可能无法对冲地产投资下行带来的压力，稳地产在2024年的重要性仍然很高。虽然近期一线城市推出了新一轮的限购放松政策，春节错位因素下1月30城商品房成交面积同比降幅收窄至-6.95%，但从春节期间同比口径的对比来看，尚未看到趋势性的扭转。另一方面，企业中长期贷款中可能包含一部分城投主体，在一定程度上或缓解付息压力，降低长期负债成本。同时，1年期LPR未下调来看，一方面同期限锚定1年期MLF的程度较高；另一方面，短端贷款利率若等比例下调，会加大银行的净息差压力。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外金融市场风险引起全球系统性金融危机。 1.2.春节旅游表现亮眼——2024春节消费数据点评 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：陈宜权，chenyq@longone.com.cn 春节旅游热度高，旅游人次及收入均超2019同期水平，人均消费同比上行，出游半径同比小幅提升。根据文旅部数据，①从出游人次来看，春节8天国内旅游出游人数4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年增长19.0%。②从旅游收入看，国内旅游收入6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。③从人均消费看，2024年春节国内游客人均消费为1334.8元，同比增长9.4%。④从出游半径看，2024年春节全国游客平均出游半径227.9公里，同比增长10.2%，游客目的地平均游憩半径15.4公里，同比增长38.0%。 ①国内冰雪游、海岛游热度高。其中冰雪游热门城市包括哈尔滨、长春、北京等，上海、杭州、苏州等南方城市客群推动北方冰雪游发展；三亚、海口、广州等海岛及南方城市则是由于北京、西安、沈阳、大连等北方城市游客的到来实现旅游热度增长。南来北往实现了今年国内南北城市的旅游增长。②国内旅游消费升级。整体旅游消费升级趋势明显，携程数据显示今年门票玩乐客单价显著增长，订单均价400元以上，较去年春节翻倍，境外千元以上订单量达到2019年的2.7倍。同时旅客更多愿意选择定制游，定制游人均价格同比增长2成。③利好政策推动出入境旅游。近期与“新马泰”互免签、中国对多个国家单方面免签证以及多项利好措施推动今年春节中外游客实现了“双向奔赴”。根据文旅部数据，2024年春节入出境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次，均接近2019年同期水平。根据携程数据，2024年出境游、入境游订单均超过2019年同期，其中入境游较19年增长48%，出入境游进入加速复苏新通道。 海南免税消费快速增长。据海口海关统计，春运首日至除夕（1月26日到2月9日15天内），海南离岛免税购物金额22.6亿元，相较去年同期增长了4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍，实现快速增长。同时，2024年2月10日-17日（春节假期期间），海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，同比上涨59.6%；购物人数29.77万人次，同比上涨89.6%；人均消费8358元，相较于去年同期9959元有所下滑。 春节票房表现亮眼，创造同期新记录。据国家电影局统计，2024年春节假期（2月10日至2月17日）全国电影票房为80.16亿元，同比增长18.47%；观影人次为1.63亿，同比增长26.36%，均创造了同档期新的纪录。其中，《热辣滚烫》票房27.18亿元，位列第一；《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》分别以23.98亿元、13.89亿元位列第二三位。 投资建议：春节假期出游人次和出游总花费等均表现亮眼，各类活动及利好因素推动旅游市场发展，哈尔滨、三亚等城市旅游热度高，同时互免签等利好政策推动了出入境旅游加速。整体来看，我们认为居民消费力逐步向好以及消费需求的提升有望带动行业景气上行，建议关注景区、酒店、免税等受益板块。 风险提示：消费不及预期；市场竞争加剧；宏观经济影响。 2.财经新闻 1.全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制 住建部2月20日表示，自1月份城市房地产融资协调机制工作部署以来，各地和相关金融机构紧锣密鼓抓好落实，协调机制落地见效持续取得新进展。截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元。另据中行、建行、农行、邮储银行和部分股份制银行有关数据，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，正在根据项目建设进度需要陆续发放贷款。 下一步，各地在开展工作时要形成“两个闭环”。一是要形成“推送——反馈”的工作闭环。城市房地产融资协调机制根据条件筛选项目并推送给商业银行，各商业银行按照规程审查后放贷，对不予放贷的项目向金融监管部门报送“无法贷款的原因”，形成“白名单”项目从推送到反馈的工作闭环。二是要形成“发放——使用——偿还”的管理闭环，确保资金全部用于项目开发建设，严防资金被挪用于购地、偿还债务或其他投资。 （信息来源：央视新闻） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收涨，上破60日均线压力位 上交易日上证指数延续收涨，收盘上涨12点，涨幅0.42%，收于2922点。深成指、创业板涨跌不一。主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数收小实体阳K线，在证券、银行、房地产开发等权重板块拉抬下，收盘上破60日均线重要压力位，再度取得技术上的突破。量能明显缩小，大单资金净流入仅0.6亿元，仍需后市驰援。而缩量上破重要压力位，说明抛盘不大。指数已经连收5个红K线，自波段低点起已涨超10%，积累了短线获利盘。在60日均线附近不排除或有多空争夺，从而引起震荡。但指数日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，5日均线金叉20日均线，短期均线进一步向好。目前尚无明显的波段结束迹象。适当整理后仍或有震荡盘升动能。 上交易日上证周线呈小实体红阳线，收于前期下降通道上轨压力位之上，并正在趋近20周均线压力位。20周均线压力方向向下，压力较重，若指数抵达此压力位处，仍或有震荡整理的可能，但周KDJ金叉向好，若周MACD也能金叉成立的话，适当整理后仍或有震荡盘升动能，可在震荡中观察。 上交易日深成指、创业板涨跌不一，深成指收盘上涨0.04%，创业板收盘下跌0.01%，两指数均收小实体星状K线。且两指数连续三个交易日在30日均线上方小幅横盘震荡，30日均线的支撑较为有力。震荡中深成指继创业板之后，5日均线也金叉20日均线，两指数的短期均线陆续向好。若指数有效守住30日均线，整理充分后仍或有向上突破60日均线的动能。 上交易日同花顺行业板块中，只有酒店及餐饮一个板块小幅逆市调整。收红板块连续三个交易日占比高达98%，但昨日板块上涨强势程度有所降低。收红个股占65%，涨超9%的个股134只，无跌超9%的个股。上交易日市场仍较为活跃。 在同花顺行业板块中，中药等医药概念类板块涨幅居前，其次，传媒、教育、包装印刷、通信服务、计算机设备、仪器仪表等板块活跃居前。证券、房地产开发等板块午后快速收涨，推动大盘指数上行，并明显有大单资金介入。虽上方压力较多，但目前尚无指标明显走弱迹象。医药概念类板块大单资金净流入居前，而计算机应用、通信设备、半导体及元件等板块大单资金净流出居前。 昨日医药概念类板块表现活跃。创新药、化学制药、医疗服务、中药、生物制品等医药概念板块日线MACD均刚刚金叉，日线指标有所