音乐产业破茧重生，拥抱亿元新声态

文化传媒行业 2016年8月21日 研究员：杨贺 电话：18010465871 邮箱：yanghe@txcap.com 新三板 行业研究报告 《电影行业借力资本寻求突破，产业链一体化增长趋势渐显》-杨贺 音乐产业破茧重生，拥抱亿元新声态 相关研究 核心观点：  “泛音乐”时代来临，2020年将达到1500亿。我国音乐市场规模体量正在扩大，增速有所放缓，而伴随着宏观经济逐渐步入发展新常态，音乐产业也面临着由传统实体唱片向数字音乐发展的结构性的调整，行业整体正步入转型升级阶段。音乐传统产业链呈现内涵增长及外延拓展，助力音乐事业腾飞  2015年11月17日，国家新闻出版广电总局发布《大力推进我国音乐产业发展的若干意见》，提出到十三五期末，整个音乐产业实现产值3000亿元，其中国家音乐产业基地实现产值1000亿元，成为在国内外具有较强影响力和竞争力的骨干音乐产业集群。  随着版权保护、打击盗版的力度加大，加之我国居民对于付费观影、付费观看视频的意愿逐渐加强，各主流网站会员数、续费率逐渐增加，在政府政策的规范和居民付费意愿提高的双重推动下，我国版权报酬逐年提升，付费音乐用户群和潜在用户群数量均有较大提升，音乐付费市场潜力巨大。  数字音乐逐渐成为主流，移动端音乐需求强劲加速了我国移动音乐市场的发展。移动端作为音乐端具有贴身性、智能性等优点，移动音乐将成为我国网民听音乐的主要形式，也将成为未来网络音乐市场主要竞争点。目前移动音乐类app已经成为用户手机的必备软件，国内在线音乐平台依靠投资并购格局基本形成。  粉丝经济不容小觑，90后成为我国消费重要新兴力量。得益于粉丝经济，在线演唱会和在线演艺成为音乐行业新的增长点。影音联动，音乐大IP时代到来，音乐将由辅攻变为主攻，音乐IP遭电影圈争抢。其实影音联动的实质是粉丝经济，通过吸粉，线下模式变现。  A股市场“音乐+”三大投资主线并驾齐驱，重点关注：音乐+互联网、音乐+粉丝经济、音乐+教育；三板领域，城市理想首登资本市场，库克音乐紧随其后。  风险提示：版权政策推进不力风险，面临盗版风险；用户数量不达预期风险；宏观经济下滑风险；海外市场竞争风险 研究员 行业数据 挂牌企业数量 2 做市转让家数 0 协议转让家数 2 换手率 - 成交量（万股） - 成交金额（万元） - 数据日期：2016.08.21 推荐 （首次） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 导语：“泛音乐”时代来临，2020年音乐行业将达到1500亿 ........................ 3 1. 2016音乐行业走出混沌元年，迎来新“声” .................................. 3 2. “音乐十三五”3000亿来袭，产业链转型升级迫在眉睫 ......................... 5 2.1 构筑“十三五”蓝图，产值有望实现3000亿元 ............................ 5 2.2 音乐产业链呈内涵增长及外延拓展，打造全方位深层次泛音乐生态链 ......... 5 3. 音乐数字化和正版化是未来音乐大势所趋 ..................................... 7 3.1 政策加码版权保护，推动音乐行业产能释放 ............................... 7 3.2 付费习惯逐渐养成，市场潜力巨大 ....................................... 8 3.2.1人均收入提高及新生代主流消费群体促使付费习惯养成 ................. 8 3.2.2音乐消费内容及收费方式呈多样化 ................................... 9 3.3 数字音乐成为主流，移动音乐行业迅速崛起 .............................. 10 4. 在线演艺及音乐IP火爆受益于粉丝经济 ..................................... 13 4.1 粉丝经济不容小觑，90后成为我国消费重要新兴力量...................... 13 4.2 互联网重构演艺产业 .................................................. 15 4.2.1在线演唱会成为行业新增长点 ...................................... 15 4.2.2粉丝经济助力在线演艺 ............................................ 16 4.3 音乐将成为主攻，音乐IP 遭电影圈争抢 ................................ 17 4.3.1影音联动，音乐大IP时代到来 ..................................... 17 4.3.2音乐IP崛起四要素 ............................................... 18 5. A股及新三板音乐行业投资策略与重点公司 .................................. 18 5.1 A股市场“音乐+”三大主线并驾齐驱 ................................... 18 5.1.1音乐+互联网：华录百纳、宋城演艺、光线传媒、乐视网 ............... 19 5.1.2音乐+粉丝经济：共达电声、天润控股 ............................... 20 5.1.3音乐+教育：海伦钢琴、珠江钢琴 ................................... 21 5.2 城市理想首挂三板，库克音乐紧随其后 .................................. 22 6. 风险提示 ............................................................... 23 研究员声明 ................................................................ 24 投资评级说明 .............................................................. 24 免责声明 .................................................................. 24 图表目录 图表 1：“泛音乐”时代音乐行业规模发展预测（单位：亿元） ....................... 3 图表 2：2014年音乐产业在国家文化产业总市场规模中的比重 ....................... 3 图表 3：2012-2014年我国音乐产业年度市场规模 .................................. 4 图表 4：2014年中国音乐产业细分行业的市场规模估算 ............................. 4 图表 5：《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》 ............................. 5 图表 6：我国音乐传统产业链 ................................................... 6 图表 7：泛娱乐背景下音乐产业链................................................ 7 图表 8：2015年出台的保护知识产权相关法规政策 ................................. 8 图表 9：音乐版权保护时间表 ................................................... 8 图表 10：我国城镇居民人均可支配收入情况 ....................................... 9 图表 11：90后在线付费意愿 .................................................... 9 图表 12：用户主要音乐付费内容................................................. 9 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表 13：音乐产业核心层细分行业对比（亿元） .................................. 10 图表 14：2011-2014年中国数字音乐收入情况 .................................... 10 图表 15：2015-2017年中国数字音乐整体市场规模预测 ............................ 11 图表 16：2015-2017年中国数字音乐构成及市场规模预测（亿元） .................. 11 图表 18：在线音乐平台产业布局................................................ 12 图表 19：主流音乐移动APP一览................................................ 13 图表 20：粉丝分类 ........................................................... 14 图表 21：2015年音乐粉丝年龄分布 ............................................. 14 图表 22：2015年音乐粉丝职业分布 ............................................. 14 图表 23：2015年音乐粉丝持续关注偶像的途径 ................................... 14 图表 24：2015年音乐粉丝月个人消费 ........................................... 14 图表 25：2015年音乐粉丝为偶像月消费 ......................................... 14 图表 26：2010-2014全国演唱会票房规模及增速 .................................. 15 图表 27：2014在线演唱会情况统计 ............................................. 15 图表 28：2009-2018E互联网演艺平台规模 ....................................... 16 图表 29：秀场直播平台分类 ................................................... 16 图表 30：音乐IP体系VS传统IP ............................................... 17 图表 31：即将到来的音乐IP电影............................................... 18 图表 32：音乐+互联网公司扫描 ................................................ 20 图表 33：音乐+互联网公司盈利预测 .............