互联网行业周报：海外AI技术持续突破，商业化应用持续推进

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 海外AI技术持续突破，商业化应用持续推进 互联网行业 2024年2月19日星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2024年02月14日-2024年02月16日），港股指数周表现为环比大幅回升，实现连续2周回升态势。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，而中概股则与港股市场一样连续实现2周回升。上周恒生指数周涨跌幅为+3.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.89%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、-0.42%、-1.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.31%。 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.85%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.47%，媒体板块涨跌幅为+11.05%，媒体板块整体实现了远超其他行业的涨幅，而软件板块表现则在全行业中排名靠后。截至2024年02月19日，软件与服务板块PE-TTM为17.4x，位于近一年的9.4%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.7x，位于近一年的9.0%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于低位。 行业要闻： ➢ OPEN AI推出人工智能视频生成模型“SORA” ➢ 谷歌发布全新大模型GEMINI 1.5 ➢ 盒马春节消费数据：半成品年菜销量同比增长46% ➢ 抖音生活服务发布《2024年春节消费数据报告》 ➢ 微软XBOX云游戏今年将支持畅玩已购游戏 投资建议： 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，从估值来看，部分高增长的子行业和公司受到大盘整体下跌影响出现回调，而随着整体流动性及关注度持续提升，一旦相关技术领域出现突破，就存在短期热点机会。建议持续关注AI+应用逐步落地，关注AI商业模式和场景的延展。例如，3D建模和动画AI工具、复杂AIGC能力的提升，可以带来技术变革和重组，深化产业变革，提升行业渗透。从而激发产业的用户量、时长和ARPU值的增长，打开行业空间。相信积极拥抱AI新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。另外与文娱产业相关的企业我们认为将会持续出现逆经济周期的业绩表现，同样值得关注。短期建议关注包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 2024-02-19 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2024年02月14日-2024年02月16日），港股指数周表现为环比大幅回升，实现连续2周回升态势，虽然当前市场对2024年经济预期存在较大分歧，但是二级市场目前较低的整体估值具有较大的吸引力。具体分析互联网整体板块，2024年不同的细分板块呈现了不同的收入及利润增速，例如to B端及消费端业务受宏观经济影响较大，增速不达预期，而直播电商和文化内容相关产业业绩保持较高增长，另外头部互联网企业经过业务结构优化和成本管控后业绩增速保持稳定。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，而中概股则与港股市场一样连续实现2周回升。上周恒生指数周涨跌幅为+3.77%，恒生科技指数周涨跌幅为+6.89%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、-0.42%、-1.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+4.31%。 图 1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI-15-10-5051015恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 互联网行业周报 3 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.85%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.47%，媒体板块涨跌幅为+11.05%，媒体板块整体实现了远超其他行业的涨幅，而软件板块表现则在全行业中排名靠后。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年02月19日，软件与服务板块PE-TTM为17.4x，位于近一年的9.4%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.7x，位于近一年的9.0%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 -1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %12 % 互联网行业周报 4 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场实现超过市场平均的上涨表现，按美国中资股板块分类，其中房地产板块实现了较高涨幅（+21.3%），与互联网相关的板块中，中资互联网金融板块涨幅超+8.7%。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约37.55倍，位于过去一年表现约97.6%的分位，处于历史高位。 图 7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 9：纳斯达克100指数PE表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 0102030405060恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数-15-10-5051015纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI0 %5 %10 %15 %20 %25 %0204060801001202022242628303234363840纳斯达克100指数PE-TTM纳斯达克100指数PE中位数分位数 互联网行业周报 5 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，均表现为大幅回升，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：总体表现大幅回升，其中汇量科技、明源云、美团、微盟集团实现了较大涨幅。 ➢ 社交娱乐板块：总体表现大幅回升，阅文集团、虎牙、斗鱼实现了较大涨幅。 ➢ 电商板块：总体表现大幅回升，东方甄选、京东、宝尊电商实现了较大涨幅。 ➢ 游戏板块：总体表现大幅回升，金山软件、中手游实现了较大涨幅。 表 1：上周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）3690.HK美团-W10.97.2-8.971.354,233.99888.HK百度集团-SW5.61.9-7.9103.702,715.3软件0241.HK阿里健康8.34.5-19.83.20496.90268.HK金蝶国际5.41.7-28.67.65268.29878.HK汇通达网络-4.7-8.4-2.628.75151.20354.HK中国软件国际0.6-3.1-21.24.56124.6KC.O金山云5.25.7-25.72.7650.61896.HK猫眼娱乐7.53.8-3.08.1691.62013.HK微盟集团9.15.3-33.31.7548.79923.HK移卡7.94.1-9.112.5453.89699.HK顺丰同城0.6-3.1-9.49.1379.73738.HK阜博集团4.91.1-37.31.4030.71860.HK汇量科技13.39.514.83.1848.46608.HK百融云-W3.80.1-15.710.9452.50909.HK明源云13.19.3-19.12.1141.10596.HK浪潮数字企业6.12.3-8.31.9521.81024.HK快手-W6.12.3-14.844.151,785.9TME.N腾讯音乐4.75.112.310.311,233.79626.HK哔哩哔哩-W6.72.9-12.678.15313.1IQ.O爱奇艺5.96.3-26.43.59244.0视频娱乐0772.HK阅文集团17.814.1-15.822.20227.2WB.O微博5.66.0-15.19.37155.49899.HK云音乐2.8-0.9-2.684.40170.1YY.O欢聚0.40.8-16.533.57143.1MOMO.O挚文集团2.63.0-9.66.2384.7HUYA.N虎牙直播9.49.8-10.93.2255.1ZH.N知乎5.35.8-17.50.7732.9DOYU.O斗鱼10.611.1-16.20.8018.19911.HK赤子城科技5.41.7-9.81.6818.99988.HK阿里巴巴-SW5.31.6-3.471.3013,507.7PDD.O拼多多6.16.5-7.6135.3212,765.5电商9618.HK京东集团-SW11.37.5-14.991.252,765.0VIPS.N唯品会0.51.0-5.017.20649.71797.HK东方甄选9.05.2-8.524.60235.09991.HK宝尊电商-W12.18.3-6.06.4610.9游戏0700.HK腾讯控股1.6-2.2-0.6285.4024,995.29999.HK网易-S4.50.722.0168.605,020.93888.HK金山软件12.18.4-8.720.40272.82400.HK心动公司3.0-0.77.110.5247.60799.HKIGG6.22.421.33.7742.10302.HK中手游12.79.0-12.21.0728.79990.HK祖龙娱乐2.2-1.5-30.11.339.9 互联网行业周报 6 2. 行业数据 2.1 影视 根据猫眼数据显示，我国2024年春节档电影票房达80.16亿元，观影人次为1.63亿，相比2023年春节假期票房和人次分别增长了18.47%和26.36%，均创造了同档期新的纪录，电影市场迎龙年“开门红”。今年春节档影片佳作频出，其中，《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》《第二十条》位列票房榜单前四名，单片票房均超过13亿元。 分作品来看，在第7周（02月12日-02月18日）中，《热辣滚烫》周票房20.7亿元，位列第1名；《飞驰人生2》周票房17.8亿元，位列第2名；《第二十条》周票房11.4亿元，位列第3名；《熊出没》周票房10.5亿元，位列第4名；《我们一起摇太阳》票房4775万元，位列第5名。 图 10：全国电影周票房 图 11：全国当日观影人次 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表 2：上周票房表现（2024-02-12至2024-02-18） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 热辣滚烫 206715.9 33.7% 28.7 202