晨会纪要

重点推荐 ➢1.假期国内消费表现如何？——国内观察：春节假期重要事件一览➢2.美国通胀全面高于预期——海外观察：2024年1月美国CPI➢3.金融数据实现“开门红”——国内观察：2024年1月金融数据➢4.相对宽松或将延续，大力发展债市——国内观察：2023年四季度货币政策执行报告➢5.严监管下市场风险可控，把握良性发展通道下的配置机遇——非银金融行业周报（20240205-20240211）➢6.美联储2024H1降息预期收敛——FICC&资产配置周观察(2024/02/12-2024/02/18) 财经要闻 ➢1.春节假期国内旅游市场活力迸发。➢2.MLF超额平价续作。➢3.证监会坚持“零容忍”执法，集中处理多名从业人员违法炒股。➢4.国务院总理李强主持召开国务院第三次全体会议➢5.外交部长王毅会见美国国务卿布林肯。➢6.国有六大行获取、对接房地产项目“白名单”超9000个。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.假期国内消费表现如何？——国内观察：春节假期重要事件一览...............31.2.美国通胀全面高于预期——海外观察：2024年1月美国CPI.....................41.3.金融数据实现“开门红”——国内观察：2024年1月金融数据......................51.4.相对宽松或将延续，大力发展债市——国内观察：2023年四季度货币政策执行报告................................................................................................................61.5.严监管下市场风险可控，把握良性发展通道下的配置机遇——非银金融行业周报（20240205-20240211）............................................................................61.6.美联储2024H1降息预期收敛——FICC&资产配置周观察(2024/02/12-2024/02/18)........................................................................................................7 2.财经新闻.....................................................................................9 3. A股市场评述..............................................................................11 4.市场数据...................................................................................13 1.重点推荐 1.1.假期国内消费表现如何？——国内观察：春节假期重要事件一览 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn；董澄溪，dcx@longone.com.cn 假期国内消费总体表现较好，地产销售仍弱。自驾出行为主，铁路民航恢复较好。根据交通运输部数据，正月初一至初七，全社会跨区域人员流动量合计19.85亿人次，同比增长17.24%，同比2019年同期增长25.26%。疫情后自驾出行占比提升仍在延续，出行量同比15.96%，同比2019年49.11%；客运方面，铁路、民航均恢复至疫情前水平。旅游消费热度提升。春节假期前7天，海南离岛免税购物金额达22.14亿元，同比增长41.92%，免税购物人数26.89万人次，同比增长71.27%。截至2月16日15时，春节前七天四川省全省纳入统计的833家A级旅游景区，接待游客、实现门票收入同比2023年31.76%、41.18%，同比2019年7.06%、22.55%。春节档票房创新高。据灯塔专业版数据，截至2月17日下午13点50分，2024年春节档已实现票房收入78.44亿元，已超过2021年春节创下的历史票房记录78.43亿元。地产销售仍明显偏弱。以初一至初六合计测算，2024年春节30大中城市商品房成交面积同比-38%，其中一线、二线、三线城市分别同比-21%、126%、-94%。 假期重要经济数据。1.美国通胀全面高于预期。1月美国CPI同比上涨3.1%，环比0.3%，均高于市场预期。食品价格涨幅扩大，能源下跌，核心商品下跌但难以对冲核心服务0.7%的环比增幅。由于通胀全面高于预期，联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。2.国内金融数据实现“开门红”。1月新增人民币贷款4.92万亿元，新增社融6.5万亿元，M2增速回落，M1增速升至5.9%。金融数据总量及结构上均有一定改善，2M1剪刀差的收窄，春节错位虽占主导，但增发国债亦有一定带动，总体利好风险偏好的回升。3.央行发布2023年四季度中国货币政策执行报告。四季度执行报告整体延续中央经济工作会议精神，报告指出了经济回升向好，但也存在堵点，消费者信心、民间投资增速都处于低位，需求不足与产能过剩也存在矛盾，预计货币政策仍将维持相对宽松，量上或配合财政节奏，价上一季度LPR仍有概率下调。 其他要闻。1.美国1月零售数据低于预期。2.美国1月PPI超预期。3.日本实际GDP连续两个季度负增长。4.英国连续两个季度GDP环比负增长。5.欧佩克月报预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日不变。7.住建部：我国将每年改造10万公里以上地下管线。 假期主要资产价格表现。春节期间，美国1月CPI及PPI相继公布，且均超市场预期，抢跑的降息预期被进一步修正，相反低于预期的零售数据对资产价格的影响并不明显。截至2月17日，CME显示5月不降息的概率已升至61.6%。日本、英国连续两个季度GDP环比增速均为负增长，进入技术性衰退，内需的走弱，可能会使日本央行在退出货币宽松的路上更显谨慎。春节期间国内消费表现较好，恒生指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现。2月12日-2月16日期间主要资产价格表现： 权益市场：日股领涨，欧美股市有所分化，恒生指数、富时中国A50均表现较好。日经225指数创34年以来新高，上涨4.3%。道指、标普、纳指分别下跌0.1%、0.4%、1.3%。与A股相关的恒生指数、富时中国A50期货分别上涨3.8%、2.8%。债券市场：美国CPI及PPI先后超预期，10年期美债收益率周上行13个BP。欧债收益率也多数上涨。商品市场：WTI原油及布伦特原油分别上涨2.1%和1.6%，COMEX黄金周下跌1.7%。外汇市场：受 降息预期波动，美元指数先涨后跌，总体收涨0.2%；日本经济增速不及预期，货币正常化预期推迟，日元跌0.6%。离岸人民币表现总体平稳，小幅贬值0.1%。 风险提示：春节假期错位可能导致数据所反映的实际情况存在偏差；国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格；欧美货币政策的不确定性。 1.2.美国通胀全面高于预期——海外观察：2024年1月美国CPI 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：1月美国CPI同比上涨3.1%，前值3.4%，预期2.9%；环比上涨0.3%，前值0.3%，预期0.2%。核心CPI同比上涨3.9%，前值3.9%，预期3.7%；环比上涨0.4%，前值0.3%，预期0.3%。 核心观点：美国通胀下行速度缓慢，1月美国CPI同比增速较上月小幅下滑，但高于市场预期。核心CPI同比增速与上月持平、环比增速重新走高，均高于市场预期。食品价格涨幅扩大，能源下跌。核心商品价格下跌0.3%，跌幅较前值扩大0.2pct，但难以对冲核心服务价格0.7%的环比增幅。由于通胀全面高于预期，联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。1月FOMC会议上，鲍威尔表示，美联储需要对通胀能够降至2%持有充分的信心，才能开始逐步放松限制性政策。若目前的通胀走势持续，美联储降息时点或仍遥远。 美国通胀下行速度缓慢。1月美国CPI同比增速较上月小幅下滑，但高于市场预期。核心CPI同比增速与上月持平、环比增速重新走高，均高于市场预期。除去住房外的超级核心服务价格同比上涨3.6%，环比季调后上涨0.6%，环比增幅较上月增加0.2pct，反映出美国核心通胀的韧性依然很强。 食品价格涨幅扩大，能源下跌。1月，美国食品价格延续上涨趋势，环比增长0.4%，涨幅较上月扩大0.2pct。能源价格下跌0.9%，跌幅较上月增加0.7pct。由于国际油价走低，汽油和燃油分别下跌3.3%和4.5%，跌幅较上月均有所扩大。 核心通胀韧性较足，住房价格增速仍高。1月，核心CPI环比上涨0.4%，增速较上月扩大0.1pct。二手车的价格大幅下跌了3.4%，推动核心商品价格下跌0.3%，跌幅较前值扩大0.2pct，但难以对冲核心服务价格的大幅增长。1月，核心服务价格环比上升0.7%，单月环比增速达到2022年9月以来最高。其中，住房价格环比增长了0.6%，增幅连续4个月持续扩张。住房依然是对美国通胀上行贡献最大的分项。除住房外的核心服务价格环比增长0.6%，较前值走高，与1月非农报告中超预期的薪资增速一致，韧性依然较高。由于配备智能系统的汽车的维修费用走高，车险价格增长了1.4%，增长幅度连续多月较高。1月，个人护理服务价格增速也有所加快。 市场推迟降息预期。由于通胀全面高于预期，联邦基金互换市场将计价的降息开始时间从6月推迟到7月。美股期货价格走低，美债收益率走高。 若通胀走势持续，美联储降息时点或仍遥远。1月FOMC会议上，鲍威尔表示，美联储需要对通胀能够降至2%持有充分的信心，才能开始逐步放松限制性政策。未来几个月，原油供求因素和全球供应链动态的影响下，能源与核心商品的下行趋势未来可能无法持续。若薪资增速继续回升，美国核心服务价格增速可能仍将走高。如果通胀继续维持韧性，美联储降息开始的时间或仍遥远。 风险提示：中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。 1.3.金融数据实现“开门红”——国内观察：2024年1月金融数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：2月9日，央行发布2024年1月金融数据。1月M2同比8.7%，前值9.7%，M1同比5.9%，前值1.3%。新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元。社会融资规模增量6.5万亿元，同比多增5061亿元。社融存量增速为9.5%，前值9.5%。 核心观点：总的来看，1月金融数据实现“开门红”，尤其是体现在去年高基数的基础上，结构上亦有一定改善，总体利好风险偏好的回升。M2M1剪刀差的收窄，春节错位虽占主导，但增发国债亦有一定带动，后续需关注项目推进进度以及地产三大工程对M1拉动的持续性和力度。央行四季度货币政策报告提出“目前物价水平较低背后反映的是经济有效需求不足、总供求恢复不同步”，我们认为货币政策宽松窗口仍在，降息仍有可能。 春节错位对货币增速影响较大。货币增速来看，M2增速回落，M1增速回升，两者剪刀差明显收窄。M2