A股投资策略周报：“救市”那一年深度复盘：“躁动”已万事俱备，只欠东风

策略专题研究报告摘要

市场聚焦与后市展望

• 市场动态：报告指出，市场“躁动”行情因“交易性风险”而中断，此风险主要源于调整过大的市场引发的强制平仓和恐慌抛售。然而，通过对存量质押规模、拟平仓及强平规模的分析，发现风险整体可控。预计一季度的“宽货币”环境将支撑市场反弹，并结合国家队资金的干预，最终开启为期1-2个月的阶段性“躁动”行情。

历史复盘：2015-2016年初股灾

• 股灾始末：回顾2015-2016年初的股灾，始于监管对场外配资的严格管控，导致市场大幅调整。关键节点包括证监会清理场外配资、央行降息降准、市场恐慌性抛售，以及国家队的介入。

• 救市措施：国家队主要通过资金注入、调整政策导向等方式稳定市场，特别是通过买入大金融板块，支持市场企稳。资金使用规模接近1.5万亿，偏好价值蓝筹行业，但并未忽视中小盘股的救市。

• 市场风格与表现：股灾期间，防御性行业表现较好，消费、成长风格在反弹时尤为凸显。大盘股在救市初期占优，但在反弹阶段，中小盘股表现更为活跃。

当下市场展望

• 风险释放与反弹预期：当前市场风险已得到有效控制，预计“宽货币”政策将实质改善市场流动性与风险偏好，推动市场反弹。特别是“降息”预期将进一步提振市场情绪，结合融资余额的日历效应，春节后市场流动性有望进一步改善。

行情策略与行业配置

• 策略观点：短期市场底部迹象明显，预计开启“躁动行情”。建议关注“中小盘+成长”风格，聚焦经济转型方向，如电子、汽车、机械自动化、医药（创新药）等，以及受益于主题催化的TMT行业，特别是短期超跌的消费电子领域。同时，适配券商增强组合反弹弹性，关注出海逻辑较强的alpha组合。

风险提示

• 国内货币政策宽松程度、市场交易性风险、美债利率变动等均需关注，以应对可能出现的不确定性。

结论

报告综合分析了市场动态、历史经验与当前市场环境，提出市场底部区域已现，预计短期内将开启“躁动行情”。策略上侧重于“中小盘+成长”布局，强调行业转型与主题投资机会。同时，提醒投资者关注宏观经济政策变动和市场风险，以制定灵活的投资策略。