国内经济边际回暖对公司股价的实质性贡献占比依然较低,但经济回暖将改善以“M1-短融”衡量的市场有效流动性,支撑市场估值扩张。12月M2略回升0.2pct至7.3%对流动性增量有一定支撑,但短期基础货币缺口较大,期待“降准”落地以改善剩余流动性,实现“既有剩余,亦有效率”的目标,催生“春季躁动”行情加速。关于“里根经济学”,其虽帮助美国摆脱“滞胀”,但也带来财政赤字和债务规模扩张两大负面后果。对当下的启示是,在全球景气下行背景下,若沿用“里根经济学”,恐难以吸引资本回流、提振消费与投资,甚至可能因通胀高企出现流动性陷阱,并在政府赤字率与利息费用高企的双重压力下,造成难以估计的债务风险。