传媒行业点评报告：多模态模型再迎新突破，继续布局AI应用及算力

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 传媒 2024年02月17日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《Vision Pro正式发货，继续布局游戏板块和AI应用—行业周报》-2024.2.4 《DNF手游等32款进口游戏版号获批，继续布局游戏—行业点评报告》-2024.2.2 《多重催化下，加码布局游戏板块和AI应用—行业周报》-2024.1.28 多模态模型再迎新突破，继续布局AI应用及算力 ——行业点评报告 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001  OpenAI发布首个文生视频模型Sora，可输出长达60秒的视频 2月16日凌晨，OpenAI发布了首个文生视频模型Sora。Sora可以直接输出长达60秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。目前官网上已经更新了48个视频demo，在这些demo中，Sora不仅能准确呈现细节，还能理解物体在物理世界中的存在，并生成具有丰富情感的角色。该模型还可以根据提示、静止图像甚至填补现有视频中的缺失帧来生成视频。整体来看，Sora生成的视频噪音比较少，原始的训练数据比较“干净”，而且基于ChatGPT、DALL·E文生图技术能力，Sora视频生成技术更加高超。此外，OpenAI表示，他们正在教AI理解和模拟运动中的物理世界，目标是训练模型来帮助人们解决需要现实世界交互的问题。  谷歌发布Gemini 1.5，多模态能力大幅增强 2月16日，谷歌宣布推出 Gemini 1.5。谷歌现在推出的是用于早期测试的Gemini 1.5的第一个版本-Gemini 1.5 Pro。它是一种中型多模态模型，针对多种任务的扩展进行了优化，其性能水平与谷歌迄今为止最大的模型1.0Ultra类似。谷歌增加了1.5 Pro的上下文窗口容量，该大模型现在可以在生产环境中运行多达100万个token。这意味着1.5 Pro可以一次性处理大量信息，包括1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码或超过70万个单词的代码库。1.5 Pro 可以在给定提示内无缝分析、分类和总结大量内容。例如，当给出阿波罗11号登月任务的 402页记录时，它可以推理整个文档中的对话、事件和细节。1.5 Pro 可以针对包括视频在内的不同模式执行高度复杂的理解和推理任务。例如，当给定一部44分钟的巴斯特・基顿无声电影时，该模型可以准确分析各种情节点和事件，甚至推理出电影中容易被忽略的小细节。Gemini 1.5 Pro在扩大上下文窗口后，依然保持了高水平的性能。  支持AI视频生成的多模态模型不断突破，继续布局AI应用及算力 当前AI技术已迅速越过文生文和Chatbot阶段，大举进入视频生成领域。从Pika、Gemini 1.0到Sora和Gemini 1.5，支持AI视频生成的AI多模态模型不断突破，特别是Sora能够理解和模拟现实世界的模型基础，有望成为实现AGI的重要突破节点。AI视频生成等多模态模型有望在影视、动画、游戏、音乐等IP开发中发挥更大作用，继续推动IP开发降本增效，带来增量变现空间，并拉动算力需求。建议布局AI应用及算力方向：（1）AI+影视/动画IP重点推荐芒果超媒、阅文集团、奥飞娱乐，受益标的包括上海电影、中文在线、华策影视、捷成股份等。（2）AI+游戏重点推荐盛天网络、恺英网络、神州泰岳、姚记科技、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、心动公司、创梦天地，受益标的包括星辉娱乐、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、游族网络、三七互娱等。（3）算力板块受益标的包括顺网科技、天娱数科、平治信息、浙数文化等。  风险提示：多模态大模型进展不及预期；大模型商业化落地进展不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%36%48%60%2023-022023-062023-10传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附表1：受益标的包括IP、游戏、算力等板块 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 原始货币元 原始货币亿元 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 元/股 300413.SZ 芒果超媒 买入 23.52 440 0.98 1.26 1.51 24 19 16 10.1 0772.HK 阅文集团 买入 24.45 250 0.60 1.10 1.40 37 20 16 17.7 002292.SZ 奥飞娱乐 买入 6.12 90 (0.12) 0.22 0.24 (51) 28 26 2.2 300494.SZ 盛天网络 买入 12.66 62 0.45 0.52 0.70 28 24 18 5.7 002517.SZ 恺英网络 买入 11.02 237 0.49 0.68 0.84 22 16 13 2.1 300002.SZ 神州泰岳 买入 10.58 207 0.28 0.45 0.51 38 24 21 2.5 002605.SZ 姚记科技 买入 23.31 96 0.85 1.47 1.97 27 16 12 6.7 0700.HK 腾讯控股 买入 291.80 27,522 19.76 16.4 19.2 14 16 14 75.4 9999.HK 网易-S 买入 171.50 5,529 6.23 8.7 9.3 25 18 17 32.5 002624.SZ 完美世界 买入 10.53 204 0.71 0.71 0.97 15 15 11 4.7 603444.SH 吉比特 买入 195.14 141 20.33 18.14 21.92 10 11 9 55.4 2400.HK 心动公司 买入 10.92 52 (1.17) 0.54 0.74 (9) 19 14 3.9 1119.HK 创梦天地 买入 1.69 27 (1.60) 0.20 0.30 (1) 8 5 1.1 601595.SH 上海电影 未有评级 20.69 93 (0.75) 0.34 0.53 (28) 61 39 3.5 300364.SZ 中文在线 未有评级 19.28 141 (0.49) 0.17 0.25 (39) 113 77 1.6 300133.SZ 华策影视 未有评级 4.84 92 0.21 0.26 0.32 23 19 15 3.6 300182.SZ 捷成股份 未有评级 4.00 107 0.20 0.27 0.33 20 15 12 2.8 300043.SZ 星辉娱乐 未有评级 2.44 30 (0.25) 0.06 0.16 (10) 41 15 1.5 300315.SZ 掌趣科技 未有评级 4.55 125 0.04 0.07 0.15 114 65 30 1.7 300459.SZ 汤姆猫 未有评级 3.84 135 0.13 - - 30 - - 1.1 300031.SZ 宝通科技 未有评级 13.49 56 (0.96) 1.00 1.37 (14) 13 10 8.2 002558.SZ 巨人网络 未有评级 9.65 190 0.46 0.63 0.78 21 15 12 5.9 002174.SZ 游族网络 未有评级 9.45 87 (0.72) - - (13) - - 4.8 002555.SZ 三七互娱 未有评级 17.70 393 1.34 1.52 1.74 13 12 10 5.5 300113.SZ 顺网科技 未有评级 10.60 74 (0.60) 0.20 0.25 (18) 53 42 2.7 002354.SZ 天娱数科 未有评级 3.79 63 (0.17) 0.04 0.07 (22) 95 54 1.4 300571.SZ 平治信息 未有评级 20.57 29 0.88 - - 23 - - 11.6 600633.SH 浙数文化 未有评级 9.68 123 0.39 0.65 0.70 25 15 14 7.3 数据来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自Wind一致预测，A股股价截止2月8日收盘，港股股价截止2月16日收盘；股价及市值，A股公司货币单位为人民币，港股公司货币单位为港元，计算市盈率所用汇率为1港币=0.9176人民币。） 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”