概览：
联合水务作为一家综合性的水务公司，专注于自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、以及市政工程业务。截至2023年6月，该公司拥有约270万立方米/日的运营项目协议和规划处理能力，分布在9个省的16个城市，以及孟加拉国首都达卡市。通过与国内外多个城市的合作，联合水务实现了全国范围内的布局，并在海外市场成功拓展至孟加拉达卡市。
主要成就：
- 运营规模：截至2023年6月，公司拥有26个运营公司，污水处理与中水回用项目规划处理能力约为270万立方米/日。
- 国际化战略：在孟加拉达卡市拥有1个供水运营公司，设计水处理能力为34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。
- 市场占有率：在宿迁市和咸宁市的供水市场占有率分别高达78.18%和96.55%，受益于当地经济的快速发展。
- 业务多元化：业务涵盖供水、污水处理、工程服务及水环境修复等，形成完整的水务产业链。
财务表现：
- 增长趋势：2018年至2022年，公司营业收入保持20.5%的年复合增长率。
- 利润稳定：2023年3季度，公司净利润同比增长28.7%，显示业绩回暖。
- 资产质量：应收账款周转率提升，现金流稳定，资产负债率稳步降低。
国际化与可持续发展：
- 海外布局：借助外资背景，积极拓展南亚及东南亚市场，实现项目异地复制。
- 智慧水务：通过引入数字化技术，提升管理效率，降低管道漏损率。
- 环境治理：致力于提升水环境质量，参与河湖生态系统保护与治理，响应国家水网建设规划纲要。
投资建议：
- 市场潜力：受益于《国家水网建设规划纲要》提出的建设目标，水务及水处理公司有望受益。
- 估值：预计2023-2025年EPS分别为0.39、0.49、0.61元/股，给予2024年25倍PE，目标价12.25元/股。
- 风险提示：行业政策风险、地方财政压力、原材料价格波动、项目拓展不确定性。
结论：
联合水务作为水务行业的新兴力量，通过全面的水务服务和持续的业务拓展，展示了其在国内及国际市场的强大竞争力。公司凭借其独特的运营模式、技术创新和市场定位，有望在未来几年实现稳定增长，并在全球水务市场上占据重要地位。
