新年新里程：三大交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》

2024年02月09日 核心观点： 分析师 内 容：自 愿 披 露 和 强 制 披 露 相 结 合 。《 指 引 》 强 制 要 求 按 照 指 引 及 相 关 规 定披 露 《 上 市 公 司 可 持 续 发 展 报 告 》 的 主 体 包 括 ： 上 交所 上 证180指 数 、 科创50指 数 样 本 公 司、深 交 所 深 证100指 数 、 创 业 板 指 数 样 本 公 司 以 及 境 内 外 同时 上 市 的 公 司。而 北 交 所 则 是 考 虑 到 北 交 所 创 新 型 中 小 企 业 的 发 展 阶 段 特 点，上 市 公 司 总 体 实 行 自 愿 披 露 原 则 。建 立可 持 续 发 展 披 露 框 架。《指 引》明 确了 上 市 公 司 的 披 露 内 容 以 及 披 露 原 则 ， 要 求 公 司 应 围 绕 治 理，战 略，影 响 、风 险 和 机 遇 管 理，指 标 与 目 标 四 个 核 心 内 容 对 披 露 的 议 题 进 行 分 析 和 披 露 。明 确 环 境、社 会、公 司 治 理 披 露 内 容 。环 境 方 面 ， 设 置 了 针 对 气 候 变 化 ， 污染 防 治 与 生 态 系 统 保 护 ， 以 及 资 源 利 用 与 循 环 经 济 提 出 披 露 要 求 。 社 会 方 面设 置 了 乡 村 振 兴 与 社 会 贡 献 ， 创 新 驱 动 供 应 商 与 客 户 以 及 员 工 议 题 。 公 司 治理 方 面 公 司 治 理 信 息 披 露 章 节 中 ， 交 易 所 设 置 了 可 持 续 发 展 相 关 治 理 机 制 。 研究助理：肖志敏：13581725586：xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 马宗明：18600816533：mazongming_yj@chinastock.com.cn 相关研究 《 指 引 》可 持 续 发 展 定 位 推 动 披 露 标 准 的 形 成。上 市 公 司可 持 续 信 息披 露载 体 主 要 包 括ESG报 告 、 企 业 社 会 责 任 报 告 和 可 持 续 发 展 报 告 等 专 题 报 告 或者 年 报 。 对 此 ， 业 界 尚 未 有 统 一 标 准 。《 指 引 》 选 择 可 持 续 发 展 报 告 作 为 主导 披 露 逻 辑 和 形 式 ， 能 够 有 助 于 可 持 续 相 关 信 息 披 露 形 式 的 统 一 。根 据 对 三种 披 露 形 式 的 对 比 分 析 ， 我 们 发 现可 持 续 发 展 报 告 是 从 资 源 的 可 持 续 发 展 、社 会 的 可 持 续 发 展 等 角 度 ， 来 衡 量 企 业 创 造 的 社 会 价 值 的 重 要 路 径 ， 可 持 续发 展 是 这 三 种 形 式 报 告 最 大 共 同 点 。 【银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建 风险提示：《指引》实施不及预期的风险。 《 指 引》兼 顾 国 际 接 轨 与 本 土 适 用。《指 引》明 确 了 以 可 持 续 发 展 报 告 为 主导 披 露 逻 辑 和 形 式 ，以 国 际可 持 续 信 息 披 露成 果 为 主 干 ， 以ESG信 息 披 露 为枝 杈 ， 加 入 国 际 相 关 最 新 议 题 与 具 有 中 国 特 色 等 重 要 议 题 ， 兼 顾 国 际 标 准 与中 国 特 色 ， 外 与 国 际 接 轨 ， 内 可 本 土 适 用 。 《 指 引》兼 顾 财 务 重 要 与 影 响 重 要。《指 引》强 调 企 业 在 披 露 可 持 续 信 息 时需同 时 兼 顾 财 务 重 要 性 与 影 响 重 要 性 ， 综 合 考 量 企 业 对 内 （ 企 业 本 身 ） 和 对外(作 出 经 济、社 会 和 环 境 正 面 贡 献、造 成 经 济、社 会 和 环 境 负 面 影 响)的 双 重维 度 ， 在 既 有 价 值 视 角 上 ， 采 用 发 展 的 眼 光 看 待 企 业 持 续 经 营 中 所 面 临 的 机遇 与 挑 战。这 种 双 重 维 度 的 考 量 有 助 于 企 业 深 化 可 持 续 发 展 理 念，优 化 战 略，并 满 足 资 本 市 场 和 利 益 相 关 者 的 信 息 需 求 。 《 指 引》兼 顾 强 制 规 范 与 自 愿 灵 活。《指 引》在可 持 续 信 息 披 露要 求 中 刚 柔并 济 ， 披 露 主 体 、 披 露 方 式 、 披 露 标 准 、 披 露 过 渡 多 方 面 同 时 具 有 规 范 性 与灵 活 性 。披 露 主 体 上 ， 规 定 部 分 企 业 必 须 披 露 ， 鼓 励 其 他 企 业 自 愿 参 与 。 披露 方 式 上 ， 要 求 重 要 议 题 定 性 与 定 量 结 合 ， 为 难 度 大 的 指 标 提 供 定 性 披 露 选项。披 露 标 准 上，对 核 心 议 题 设 定 明 确 要 求，对 基 础 薄 弱 议 题 适 当 降 低 标 准。披 露 过 渡上 ， 给 予 企 业 时 间 准 备 。 这 种 刚 柔 并 济 的 策 略 有 助 于 中 国 可 持 续 信息 披 露 的 稳 妥 起 步 和 渐 进 发 展 ， 积 累 经 验 并 推 动 持 续 改 进 。 一、政策描述 2024年2月8日，在 中 国 证 监 会 的 统 一 指 导 下，上 交 所、深 交 所 和 北 交 所 分 别 发 布《上 海 证 券 交易 所 上 市 公 司 自 律 监 管 指 引 第14号— —可 持 续 发 展 报 告（试 行）（征 求 意 见 稿）》、《深 圳 证 券 交 易所 上 市 公 司 自 律 监 管 指 引 第17号— —可 持 续 发 展 报 告（试 行）（征 求 意 见 稿）》、《北 京 证 券 交 易 所上 市 公 司 持 续 监 管 指 引 第11号— —可 持 续 发 展 报 告（试 行）（征 求 意 见 稿）》。这 三 份 文 件 以 下 统 称《 指 引 》 。这 是 三 大 交 易 所首 次起 草 可 持 续 发 展 信 息 披露 指 引 。 沪 深 交 易 所 要 求 强 制 披 露 的 上 市 公 司应 在2026年4月30日 前 发 布2025年 度 《 可 持 续 发 展 报 告 》 。主 要 内 容 如 下 ： （一）自愿披露和强制披露相结合 《指 引》采 用 强 制 与 自 愿 披 露 相 结 合 的 方 式，根 据 上 市 公 司 发 展 阶 段 差 异 化 推 动 可 持 续 信 息 披 露。 强 制 要 求 按 照 指 引 及 相 关 规 定 披 露 《 上 市 公 司 可 持 续 发 展 报 告 》 的 主 体 包 括 ：上 交 所 上 证180指数 、 科 创50指 数 样 本 公 司、深 交 所 深 证100指 数 、 创 业 板 指 数 样 本 公 司 以 及 境 内 外 同 时 上 市 的 公 司。而 北 交 所 则 是 考 虑 到 北 交 所 创 新 型 中 小 企 业 的 发 展 阶 段 特 点 ， 上 市 公 司 总 体 实 行 自 愿 披 露 原 则 。 上 交 所、深 交 所 都 设 立 了 缓 冲 过 渡 期，其 披 露 主 体 应 当 在2026年4月30日 前 发 布2025年 度 的《可持 续 发 展 报 告 》 ， 并 且 披 露 主 体 的 首 个 报 告 期 ， 可 以 不 披 露 相 关 指 标 的 同 比 变 化 情 况 ， 对 于 定 量 披 露难 度 较 大 的 指 标 ， 可 以 进 行 定 性 披 露 并 解 释 无 法 量 化 披 露 的 原 因 。 此 规 定 给 予 披 露 主 题 一 个 缓 冲 ， 让其 可 做 好 相 关 技 术 、 数 据 和 内 部 治 理 等 工 作 安 排 准 备 。 并 且 三 大 交 易 所 都 明 确 鼓 励 其 他 上 市 公 司 披 露《 可 持 续 发 展 报 告》。并 且 除 规 定 应 当 披 露 的 可 持 续 发 展 议 题 外，披 露 主 体 还 应 当 结 合 所 处 行 业 特 点、行 业 发 展 阶 段 、 自 身 商 业 模 式 、 所 处 价 值 链 等 情 况 ， 识 别 并 披 露 其 他 具 有 重 要 性 的 议 题 。 （二）建立上市公司可持续发展信息披露框架 环 境 信 息 披 露 章 节 ， 三 大 交 易 所 设 置 了 针 对 气 候 变 化 ， 污 染 防 治 与 生 态 系 统 保 护 ， 以 及 资 源 利 用与 循 环 经 济 提 出 披 露 要 求 。 三 大 交 易 所 明 确 规 定 ， 上 市 公 司 要 对 为 应 对 气 候 相 关 风 险 和 机 遇 的 转 型 计划 、 措 施 及 其 进 展 进 行 披 露 。 并 且 要 对 碳 信 用 额 度 ， 温 室 气 体 排 放 量 ， 减 排 相 关 信 息 ， 排 污 信 息 ， 使用 能 源 的 具 体 情 况 ， 使 用 水 资 源 的 具 体 情 况 进 行 详 细 具 体 的 披 露 。 并 且 需 要 详 细 说 明 这 些 指 标 所 依 据的 标 准 、 方 法 、 假 设 或 计 算 工 具 。 社 会 信 息 披 露 章 节 中 ， 交 易 所 设 置 了 乡 村 振 兴 与 社 会 贡 献 ， 创 新 驱 动 供 应 商 与 客 户 以 及 员 工 议 题进 行 讨 论 和 要 求 。 指 南 中 要 求 披 露 主 体 结 合 自 身 主 营 业 务 展 开 情 况 支 持 乡 村 振 兴 社 会 公 益 事 业 ， 促 进公 司 和 社 会 的 可 持 续 发 展 ； 应 披 露 报 告 期 间 对 公 众 及 社 会 做 出 贡 献 的 基 本 情 况 ， 以 及 要 求 积 极 实 践 创新 驱 动 发 展 战 略 ， 并 且 披 露 报 告 期 间 公 司 员 工 的 总 体 情 况 。 公 司 治 理 信 息 披 露 章 节 中 ， 交 易 所 设 置 了 可 持 续 发 展 相 关 治 理 机 制 ， 和 防 范 商 业 贿 赂 与 不 正 当 竞争 。 披 露 主 体 应 当 披 露 按 照 不 同 可 持 续 发 展 议 题 及 重 要 性 建 立 的 公 司 治 理 结 构 、 内 部 制 度 、 控 制 措 施和 程 序 的 情 况 ， 以 及 融 入 公 司 整 体 治 理 架 构 、 治 理 流 程 、 内 部 制 度 的 情 况 、 对 应 内 部 分 工 情 况 。 并 且应 当 披 露 报 告 期 内 反 商 业 贿 赂 及 反 贪 污 工 作 的 具 体 情 况 。 其 披 露 框 架 和 国 资 委 《 央 企ESG报 告 指 标 体 系 》 相 比 基 本 一 致 ， 但 是 国 资 委 发 布 的 文 件 更 强 调产 品 的 绿 色 碳 认 证 。 而 本 次 新 发 布 的 指 引 也 简 化 了 社 区 社 会 信 息 披 露 ， 简 化 了 对 缴 纳 税 费 部 分 的 强 制披 露 。 （三）明确环境、社会、公司治理披露内容 上 深 北 交 易 所 指 引 明 确 了 上 市 公 司 的 披 露 内 容 以 及 披 露 原 则，要 求 公 司 应 围 绕治 理，战 略，影 响、风 险 和 机 遇 管 理，指 标 与 目 标四 个 核 心 内 容 对 披 露 的 议 题 进 行 分 析 和 披 露 。以 便 于 投 资 者 利 益 相 关 者全 面 了 解 上 市 公 司 为 应 对 和 管 理 可 持 续 发 展 相 关 影 响 风 险 和 机