请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2024年02月08日 固定收益点评 各省成绩单——各省市2023年经济、财政和融资盘点 各地2023年经济、财政和融资数据相继公布，我们通过盘点各地经济增长、财力以及融资状况的变化，分析各地发展态势和未来债务风险。 谁的经济强？GDP总量上，经济大省挑大梁，广东、江苏与其他省（市、区）明显拉开差距。广东、江苏GDP分别为13.6万亿和12.8万亿，占全国GDP总量的10.8%和10.2%。前四大省GDP占全国GDP总额的35%，前十大省（市、区）GDP占全国GDP总额的61%，占比均与2022年占比持平。各省（市、区）GDP排名变化不大。仅有四川超过河南成为全国经济第五大省，上海超过安徽成为全国经济10大省，辽宁超过重庆成为全国经济第16大省。各省GDP增速方面，2023年各地经济增长分化，基数效应影响明显。2023年，一共17个省市经济增速高于全国平均5.2%的水平，14个省市低于全国水平。而在工业部门上，黑龙江2023年规模以上工业增加值同比下跌3.3%，其余30个省（市、区）均同比上升。 谁的需求强？消费方面，受2022年低基数影响，2023年各省消费均处于增长状态。从社会消费品零售总额和城镇居民人均消费支出两个口径来看，消费增长较为强劲的地区是吉林、内蒙、上海、青海、新疆等地。对外贸易方面，2023年贸易大省进出口额变动不大，西部“一带一路”沿线省区对外贸易增速较高。各地投资增长方面，2023年稳增长主要来自部分资源型省（市、区）和经济大省，西藏、内蒙古、上海等地区增速较快，而天津、广西、黑龙江是投资增速表现较弱，分别同比下降16.4%、15.5%和14.8%。在固定资产投资同比增速前五的省（市、区）中，大多依赖第二产业增长，而第一产业增速普遍下降。同比增速后五位的省（市、区）中，主要是受房地产下行的拖累，此外，也面临着工业基础薄弱、产业转型、化债等多重压力。 谁的收入强?大部分省（市、区）工业企业利润同比下降，尤其是部分资源型省（市、区）利润下滑较为明显，其中青海同比下跌42.1%，黑龙江同比下跌39.3%。此外，北京、陕西、甘肃、新疆2023年企业盈利跌速均在10%以上。各省居民收入各省之间增速差较小。2023年，城镇居民可支配收入增速最高的为上海，同比增长6.48%；西部城市城镇居民可支配收入增速相对较低，增速最低的为云南，同比上涨3.31%。 财力孰强孰弱？2023年全国一般预算收入同比增长6.4%，一般预算支出同比增长5.4%。分地区来看，各地财政收支增速分化，西部省（市、区）大多收支同时扩张，而东部省（市、区）支出放缓收入增速偏低。天津、内蒙、青海、吉林、西藏等地财政收支增长均较快，江西、广东、山东、河北、广西、河南财政收支增速均低于全国平均。而陕西、山西两省财政收入低于全国平均，财政支出增速高于全国平均。财政收支增速变化格局之下，2023年仅有1个财政盈余省（市、区）——福建，2023年福建省实现财政盈余39亿，其余省（市、区）2023年均为财政赤字，其中四川、河南和湖南财政收支赤字超过6000亿元，分别为-7202.6亿元、-6550.6亿元和-6224亿元，共有20个省（市、区）赤字超过3000亿元。2023年全年全国30省（市、区）土地市场中，30个省（市、区）中仅有天津、黑龙江、吉林、海南、河北、内蒙古、北京7省成交金额同比上升，部分省（市、区）如黑龙江、吉林省等主要由于基数较低，整体增速较高。2023年全年天津土地出让发力，地块位置好，土地市场明显修复，同比增速最高，为59.31%。 融资来源孰高孰低？从社融数据看，北上广闽融资收缩，位列末席，江浙及弱资质区域融资增幅明显。作为社融增量的主要来源，2023年政府债券表现分化明显，北上收缩明显，贵州、天津、云南等债务压力大的省（市、区）政府债券净融资同比明显增加；非标融资方面，2023年各省表现分化，广东、北京、浙江、福建等债务压力小的省（市、区）非标融资同比降幅明显。而河北、辽宁、湖北等省（市、区）非标融资上升，分别上升2009亿元、1153亿元、1052亿元；城投债净融资方面，2023年受到各地债务管控、特殊再融资债发行等影响，低资质债务压力越大的省（市、区）净融资越差，其中重点十二个省（市、区）中仅有重庆、天津净融资为正，其余重点省（市、区）净融资排名后10名。 风险提示：统计数据误差、相关政策边际变化、经济发展超预期。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 张明明 执业证书编号：S0680523080006 邮箱：zhangmingming3653@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：政府引导基金知多少？》2024-02-06 2、《固定收益点评：消费保持平稳，物价季节性回升——基本面高频数据跟踪》2024-02-06 3、《固定收益点评：超长债为何如此强势》2024-02-05 4、《固定收益定期：低利率的支撑》2024-02-04 5、《固定收益定期：资金渐宽跨节或无虞，基金增配保险加超长——流动性和机构行为跟踪》2024-02-03 2024年02月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、各省市2023年经济情况 .................................................................................................................................. 3 1、生产面 ....................................................................................................................................................... 3 2、需求面 ....................................................................................................................................................... 4 3、收入面 ....................................................................................................................................................... 6 二、各省市2023年财政收支 .................................................................................................................................. 8 三、各省市2023年融资情况 ................................................................................................................................. 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表1：各省2023年经济增速（亿元） .................................................................................................................. 3 图表2：各省2023年工业增加值情况 ..................................................................................................................... 4 图表3：社会消费品零售总额与城镇居民人均消费 .................................................................................................... 4 图表4：各省美元价进出口金额同比增速 ................................................................................................................. 5 图表5：各省2023年固定资产投资增速 .................................................................................................................. 6 图表6：各省2023年工业企业利润同比情况 ........................................................................................................... 7 图表7：各省2023年城镇居民可支配收入同比情况 ................................................................................................. 7 图表8：各省2023年财政收支增速 ......................................................................................................................... 8 图表9：各省2023年财政收支差额（亿元） ........................................................................................................... 9 图表10：2023年1-12月成交额与成交面积散点图（万平方米，亿元） .................................................................... 9 图表11：2023年1-12月成交额与成交面积同比散点图 .......................................................................................... 10 图表12：2023年各地社融与同比多增 ................................................................................................................... 11 图表13：各地2023年政府债券同比多增情况 ...