铜日报：现货成交冷清 铜价震荡回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 2月7日，沪铜主力合约开于68,020元/吨，收于67,800元/吨，较前一交易日收盘上涨0.81%。当日成交量为44,124手，持仓量为127,953手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,140元/吨，收于67,670元/吨，较昨日午后收盘下降0.59%。 现货情况： 据SMM讯，昨日为春节前前倒数第二个交易日，现货成交更为冷清。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水20元/吨-平水价格，好铜报平水价格-升水20元/吨左右，湿法铜报盘稀少。部分进口货源报贴水30元/吨亦未有成交。随后市场报盘逐渐冷清，交投情绪寡淡。 观点： 宏观方面，近期又有若干美联储官员发表观点，如美联储“鹰派”卡什卡利称，若条件合适，我们可以相当缓慢地下调政策利率，今年降息2-3次似乎是合适的。纽约联储副主席雷马奇则表示，不太可能回归到疫情前的资产负债表规模，ONRRP有可能降至0。总体而言，年内利率见顶乃至降息仍是大概率事件，但同时也需要注意ONRRP账户耗尽后可能存在的流动性风险。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿市场价格较为混乱，成交差距显著拉大，低值存在20美元低位成交。本周冶炼厂挺价明显，多家炼厂回盘50美元/干吨。市场活跃度整体下滑，现货市场偏安静。供应端与需求端基本都保持稳定的运营状态。据外电2月4日消息，周末发布的一项研究显示，到2032年，智利采矿业将需要超过3.2万个新的专业人士。该国是全球最大的铜生产国兼第二大锂生产国。 冶炼方面，上涨国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨。周内产量减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂小幅减少。 消费方面，上周周内铜价继续上扬，日内一度上触70000元/吨后表现回落，下游畏高谨慎观望情绪显现。且部分加工企业陆续停产放假，备货动作基本渐入尾声，市场消费逐渐走弱，仅少数下游逢低刚需采购，需求下滑明显。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.10万吨13.79万吨。SHFE仓单较前一交易日期货研究报告|铜日报2024-02-08 现货成交冷清 铜价震荡回落 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2024/2/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上涨0.36万吨3.82万吨。SMM社会库存上涨1.10万吨至12.30万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.23，较前一交易日 0.56%。 总体而言，目前国内消费进入淡季，叠加美元呈现持续走强，对整个有色板块形成一定压制，因此当下铜价难有强劲表现，不过目前库存水平仍然偏低，并且供应端干扰不断，而节后需求复苏之际行情则仍然向好机会，因此操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@66,500元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2024/2/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 铜日报丨2024/2/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2024/2/7 2024/2/6 2024/1/31 2024/1/8 现货(升贴水) SMM：1#铜 -5 20 0 150 升水铜 10 30 10 160 平水铜 -15 10 -5 145 湿法铜