晨会纪要

重点推荐 ➢1.保交楼加力，公司预盈增速上升——宏观周报（20240129-20240204） ➢2.强劲就业削弱降息预期——海外观察：2024年1月美国就业数据 财经要闻 ➢1.WTI原油上周快速下行。➢2.国家金融监管总局修订信贷管理制度。➢3.国常会：研究进一步优化营商环境有关工作。➢4.国务院国资委部署2024年投资工作。➢5.2024年中央一号文件公布。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.保交楼加力，公司预盈增速上升——宏观周报（20240129-20240204）....31.2.强劲就业削弱降息预期——海外观察：2024年1月美国就业数据..............42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.保 交 楼 加 力 ， 公 司 预 盈 增 速 上 升— —宏 观 周 报（20240129-20240204） 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：房地产方面，本周出台了房地产融资协调机制推进项目交付，成都、重庆等多地已筛选出第一批“白名单”，全国首笔贷款支持落地南宁，保交楼提速，房企风险进一步降低。沪广苏相继出台放松限购新政，其中苏州全面放开限购，广州对120平方米以上住房放开，上海小步优化，主要对外环外区域进行调整。但1月以来楼市成交较为平淡，房地产可能还需要更大力度支持。此外，近期地方两会密集召开，从各省市既定目标来看，2024年全国GDP增速可能定在5%左右。国际局势仍较复杂，美国防部将超过十多家中企列入“中国军方企业名单”，外部形势还有较大不确定性。上市公司方面，1月业绩预告强制披露期结束，2751家公司发布预告，整体利润增速较三季度有所回升，主板表现好于双创，预盈占比最高的是非银金融和美容护理，但总体预亏数量高于预盈；行业上低基数效应明显，轻工制造、公用事业净利润增速最高。A股指数下行，但回购预案大幅增加，沪深两市共有149家公司发布回购预案（已剔除股权激励注销），较上周多106家。 供给端：房地产融资政策继续优化，保交楼有望提速。1月12日，住建部、金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》；1月26日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，强调各地要抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单。从落地执行情况来看，各地房地产“项目融资白名单”推进速度很快。截至2月1日，成都、重庆、南宁、青岛、昆明等地已筛选出第一批房地产项目“白名单”。目前保交楼压力仍很大，房地产项目贷款支持的落地，有助于缓解房地产企业、特别是项目层面的流动性压力，降低房企运行风险，对房地产投资的回暖和稳经济具有积极作用。 需求端：楼市限购政策加力优化。近期全国多地加力优化楼市限购政策，高能级城市放松的特征明显。1月27日，广州取消了120平方米以上住房的限购规定；苏州全面取消限购，户籍、面积、套数均无限制；上海相对谨慎，社保或个税缴满5年及以上的非本市户籍居民可在外环以外区域购买1套住房（崇明区除外），可满足非户籍单身人士的居住需求。住建部会议提到“充分赋予城市房地产调控自主权”，后续或将有更多热点城市进一步优化房地产限制性政策，有助于稳定楼市预期，更好促进居民购房需求释放。1月以来，楼市销售进入淡季，1月30城商品房销售面积同比-4.8%，环比-37.2%。往后看，春节假期市场活跃度或将季节性回落，节后伴随需求端宽松政策持续发力，楼市成交有望升温，房地产市场预计将有所修复，但房地产稳定发展可能还需要更大力度支持。 主板业绩预告净利润增速高于双创。截至2月1日，沪深两市共有2751家公司发布2023年业绩预告，整体披露率为53.73%。预亏数量高于预盈，2751家已预告的公司中剔除9家盈亏不确定的公司后，预盈的公司有1133家，占比41.32%，预亏的公司有1609家，占比58.68%。分板块看，主板中预盈公司占比最高（43.99%），科创板中预亏公司占比最高（70.30%）。分行业来看，预盈占比最高的是非银金融和美容护理，预亏占比较高的行业是煤炭、综合、房地产、国防军工。假定以业绩预告中各公司净利润规模的上限与下限的均值测算，可比口径下，2751家公司净利润增速（合计值）为11.8%，较前三季度全A净利润增速（-2.85%）有所提升。主板公司净利润增速加快（-1.82%升至32.54%）。分行业来看，由于基数较低，轻工制造、公用事业的净利润增速均超过25倍，净利润增速为负的行 业有10个，农林牧渔、综合、建筑材料、基础化工、医药生物、电子净利润增速降幅均在50%以上。从业绩预告来看，整体A股的利润增速趋于回升，这一点与规模以上工业企业利润增速全年回升的趋势相一致，从分子端支撑股价低位向上。 多地下调2024年GDP增速目标，预计2024年全国GDP增速目标或定在5%左右。整体来看，各省市增速目标区间在4.5%-8.0%之间，共有13个城市下调2024年经济预期。2023年多数西部地区GDP增速相对较高，共有17个省市跑赢全国。根据以往的数据来看，全国GDP增速目标均略低于各省市均值及中位数。展望2024年，全国共有20个省份GDP目标定在5.5%及以上，上海、江苏、山东、广东等经济大省2024年GDP目标在5%左右，以此预计2024年全国GDP增速目标或定在5%左右。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 1.2.强劲就业削弱降息预期——海外观察：2024年1月美国就业数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 事件：美国1月新增非农就业35.3万人，前值从21.6万上修至33.3万人，预期18.5万人；失业率3.7%，前值3.7%，预期3.8%。时薪环比增长0.6%，前值0.4%，预期0.3%。 核心观点：美国就业韧性十足。1月非农企业就业增加35.3万人、家庭调查的就业人数增加23.9万人、失业率低于预期，美国就业市场韧性依然较强，劳动力供需缺口修复缓慢。分行业看，服务业和政府部门仍是主要支撑，建筑业、制造业就业也不弱。薪资增速超预期，美国除住房外的核心服务价格仍难以降温，1月美国核心通胀增幅可能超预期。市场降息预期回落。1月FOMC会议上，鲍威尔表示，政策不会仅仅因为通胀下降机械地进行调整，并且表示了对于通胀增速难以继续降温的担忧。我们认为，美联储降息更可能在下半年开始。 美国就业韧性十足。1月非农企业就业增加35.3万人、家庭调查(去除统计方法调整影响后)的就业人数增加23.9万人、失业率低于预期，美国就业市场韧性依然较强。劳动力供需缺口修复缓慢，1月劳动参与率为62.5%，与前值相同。JOLTS调查显示的职位空缺数下行速度趋缓，2023年12月仍在900万以上。由于劳动力供应不足，且企业信心依然较强，美国就业市场的降温趋势依然缓慢。 服务业和政府部门仍是主要支撑，建筑业、制造业就业也不弱。美国服务业就业增长旺盛，新增就业人数高达28.9万人。教育和保健服务新增就业人数持续保持高位，为11.2万人，专业和商业服务领域的新增就业也较多。财政持续宽松下，政府新增就业3.6万人。建筑业、制造业分别新增1.1万人和2.3万人。 薪资增速超预期，通胀可能重新走高。非农私人企业全体员工的平均时薪季调环比增速为0.5%，高于预期和前值，为自2022年3月以来的最大涨幅；同比上涨4.5%，高于预期的4.1%，远高于美联储2%的通胀目标。时薪增速走高，意味着美国除住房外的核心服务价格仍难以降温，1月美国核心通胀增幅可能超预期。 市场下调降息预期。由于1月美国就业强于预期、薪资增速意外走高，经济风险下行、通胀风险上行，债券期货市场下调了对美联储降息预期的计价。3月降息的概率从38%下调至19.5%，5月降息至少一次的概率从93.8%下调至69.8%。美债收益率和美元指数上升。 美联储降息更可能在下半年开始。1月FOMC会议上，鲍威尔表示，政策不会仅仅因为通胀下降机械地进行调整，并且表示了对于通胀增速难以继续降温的担忧。就业持续走强之下，即使通胀下行至目标水平附近，美联储可能也不会选择降息，而会继续保持观望。劳动力的供应持续短缺、居民和企业的强信心，与美国金融资产走强产生的财富效应相互促进， 都支撑了美国就业市场韧性。就业市场难以冷却，可能推动通胀风险再次上升，美联储将利率维持高位的时间仍可能长于市场预期。5月美联储隔夜逆回购中的流动性耗尽之后，缩表的作用将凸显出来，届时就业市场可能加速降温，因此，美联储降息更可能在下半年开始。 风险提示：地缘政治风险；国际定价的大宗商品再通胀风险。 2.财经新闻 1.WTI原油上周快速下行 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001，邮箱：zjk@longone.com.cn WTI原油上周快速下行，于周五收于75.31美元/桶，周平均价跌幅0.80%。截至2024年1月26日当周，美国原油产量为1300万桶/日，环比增加70万桶/日。截至今年2月2日当周，美国钻机数619台，较去年同期减少140台；其中采油钻机数499，较去年同期减少100台。2024年1月26日当周，美国炼厂吞吐量为1484.8万桶/日，开工率82.9%。 2月1日，OPEC+咨询委员会没有就生产政策提出建议，实际上维持了当前的减产。下一次JMMC会议定于4月3日举行，就在OPEC+最新一系列减产计划即将到期之后，而OPEC+全体定于6月1日在维也纳举行面对面会议。当前的OPEC+产量配额于2023年11月达成，沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特同意自愿减产约220万桶/日、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼直至三月底。所有其他成员国的配额，包括尼日利亚和刚果减少的配额，均设定到2024年底。与此同时，俄罗斯同意每天削减30万桶原油出口，但不一定是减产。 2023年，俄罗斯通过西伯利亚力量管道向中国出口天然气总量为22.7 Bcm，比合同量高出0.7 Bcm，比2022年的15.4 Bcm增加了47%。俄罗斯天然气工业股份公司表示，2024年输送量增加后，西伯利亚力量管道将在2025年达到38 Bcm/年的设计能力。俄罗斯天然气工业股份公司于2019年底开始通过西伯利亚力量管道向中石油出口石油，并在2020年运营的第一个全年供应4.1 Bcm，2021年约10 Bcm，2022年供应15.4 Bcm。俄罗斯能源部长表示，预计2024年出口量将达到30 Bcm左右。2022年，俄罗斯天然气工业股份公司和中石油还就远东另一条航线签署了一份新的长期合同，每年供应10 Bcm的天然气。 卡塔尔能源公司1月31日宣布为其该国最大的海上Al-Shaheen油田第三期开发授予价值62亿美元的合同，该油田的产量将增加约10万桶/日。卡塔尔能源公司表示，三期项目预计将于2027年首次产油，五年内将开发总计5亿桶原油。Al-Shaheen位于卡塔尔近海80公里处，于1994年开始