钢铁行业周报：原料补库结束压低成本，钢厂利润有望改善

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 钢铁 2024年02月04日 钢铁行业周报 推荐 （维持） 原料补库结束压低成本，钢厂利润有望改善  行业观点：原材料价格下降，钢价稳定，节后利润有望改善 事件一：截至2月2日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收4047元/吨、4377元/吨、4040元/吨、4686元/吨、4106元/吨，较上周变化-0.43%、-0.33%、-1.34%、-0.34%、-0.60%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周25.97%的样本钢企处于盈利状态，较上周有所下降。本周五大品种产量856.03万吨，较上周下降4.79万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.57%，高炉开工率76.52%，较上周分别变化+0.07个百分点和-0.3个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升99.95万吨至1144.51万吨；钢厂库存上升15.75万吨至454.47万吨。需求端，本周五大材合计消费量740.33万吨，环比下降7.45%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-29%、-8%、0%、+1%、-1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2939元/吨，较上周下降3元/吨。 观点：本周五大钢材消费量明显下滑，合计环比下降7.45%。具体品种来看，板材类产品销量较为稳定，建筑钢材（螺纹钢、线材）降幅明显。从主流贸易商建筑钢材成交量看，2月1日成交量将至1.5万吨，与23年春节前一周水平相当。假期临近，下游施工单位停工，预计成交将进一步下降。通过过往春节前一周钢材价格走势看，钢材价格往往表现稳定。因此，预计下周钢材价格将表现稳定，展望节后，由于现阶段钢铁企业放假、检修增加，且部分企业预计在2月底复产，因此预计节后供给端有一定减少，若节后下游行业复工进程较好，则节后供需边际关系或存有一定错配，对于目前钢材价格或形成一定上涨支撑。 事件二：本周原材料价格普遍回落，其中进口矿石本周均价1037元/湿吨，环比下降1.03%；炼焦煤本周均价2039元/吨，环比下降0.30%。从原材料库存角度看，钢厂铁矿石库存1.08亿吨，24年以来持续累库，进口矿石厂内库存可用天数达到27天；焦煤、焦炭厂内库存分别为891.01万吨、688.61万吨，其中焦炭厂内库存可用天数为13.67天。 观点：从原材料库存水平来看，目前铁矿石、焦煤、焦炭厂内库存绝对水平均已接近或高于去年同期水平。目前247家钢铁企业日均铁水保持在220万吨附近水平，处于较低水平。我们认为，由于春节假期因素影响，23年底至24年春节前，钢厂为保证连续生产，对于原材料存有补库需求，而目前原料库存水平已上升至合理区间，进一步补库需求将转弱，叠加目前整体行业环境并未转好，节后钢厂提升铁水产量空间较小，预计短期内原材料价格或偏弱运行。  公司观点：多家上市公司发布2023年业绩预告，分化明显 事件一：截至2月2日，板块中共31家企业发布2023年业绩预告或业绩快报，其中13家企业在2023年实现盈利，18家企业亏损，整体呈现一定分化情况。 观点：具体来看，在预告的上市企业中，23年实现盈利的企业主要集中在特钢企业及资源类企业。我们认为，2023年铁矿石价格仍然保持高位运行，致使铁矿石生产、销售的资源型企业利润表现较好，而特钢公司下游更偏向制造业领域，产品壁垒较高，价格传导能力更强，整体业绩表现稳定。普钢公司中，宝钢股份、新钢股份盈利表现优异，主要是受益于自身产品结构多样性优势，并积极拓宽海外市场，使得自身业绩在行业景气度下行周期内依然保持优异。 事件二：南钢股份发布《未来三年（2024-2026年度）股东回报规划》，公告称公司2024-2026年，每一年度拟分配的现金红利总额应不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%。另外，公司董事会综合考虑公司所处发展阶段及有无重大资金支出安排的情形，按照公司章程规定的程序，提出差异 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 8,450.21 1.07 流通市值(亿元) 7,517.01 1.23 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.7% -19.6% -21.2% 相对表现 -1.5% -0.1% 2.1% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240122-20240126）：重视钢铁行业资产优异的央国企投资机遇》 2024-01-28 《钢铁行业周报（20240115-20240119）：2023年粗钢产量同比持平，延续平控趋势》 2024-01-21 《钢铁行业周报（20240108-20240112）：淡季需求持续回落，原料&钢价同步走弱》 2024-01-14 -23%-14%-5%4%23/0223/0423/0623/0923/1124/012023-02-02~2024-02-01钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 化的现金分红政策，比例在20%-80%之间。同时，公司拟缩短分红周期，从年度变更为半年度。 观点：公司整体经营业绩稳定，截至23Q3，公司实现归母净利润16.65亿元，同比下降19.83%，好于行业整体。另外，根据公司23年半年报称，公司已完成“有组织排放”、“无组织排放”、“清洁物流”超低排放改造，并在中钢协网站公示，实现全工序、全流程超低排放。而公司未来资本开支或主要集中在品种结构调整、产线升级改造方面，整体资金支出或有所减少。2022年，公司股利支付率71.31%，按照公司不同情形下分红比例，我们认为公司未来三年整体分红比例仍将维持较高水平。  股票观点：重视钢铁板块央国企投资机遇 本周钢铁（申万）指数报收1899.80点，周下跌6.93%。同期万得全A指数报收3874.71点，下跌9.27%。 估值角度看，板块整体市净率0.81倍，处于近五年0.66%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.32倍，处于近五年的0%分位；普钢当前市净率0.67倍，处于近五年0.49%分位；特钢当前市净率1.24倍，处于近五年0%分位。 1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，供给侧改革以来，钢铁板块中大量央国企资产质量发生明显改善，具备了一定的抗周期能力。且板块目前处于周期底部，估值较低，同时央国企手中现金资产充裕，未分配利润较高，未来具备周期向上盈利改善机会及较强的分红能力。建议关注资产质量优异的央国企： 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 本周行情回顾 .................................................................................................................... 5 二、 行业重点数据追踪 ............................................................................................................ 6 （一） 生产 ........................................................................................................................ 6 （二） 五大品种钢材消费量 ............................................................................................ 7 （三） 库存情况 ................................................................................................................ 7 1、 钢材库存 .................................................................................................................. 7 2、 原材料库存 .............................................................................................................. 8 （四） 盈利情况 ................................................................................................................ 9 三、 风险提示 ............................................................................................................................ 9 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 五大品种价格吨汇总（元/吨） ................................................................................... 5 图表 2 钢材细分品种价格汇总（元/吨） ............................................................................... 5 图表 3 原材料价格汇总（元/吨） ........................................................................................... 5 图表 4 钢材五大品种周度产量（万吨） ................................................................................ 6 图表 5 高炉企业产能利用率情况（%） ................................................................................. 6 图表 6 高炉企业