请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：钢厂仍需原料补库，成本继续支撑钢价 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约缩量减仓震荡收于4006元/吨，环比上涨0.68%，上海中天报4040元/吨，环比持平。热卷2305合约放量增仓上涨收于4048元/吨，环比涨0.55%，上海本钢报4100元/吨，环比上涨10元/吨。昨日钢银全国城市库存649.72万吨，周环比增加2.34%。昨日螺纹钢期权上市首日，全天成交2.69万手，成交金额2177.1万元。 整体来看，供应端因为今年没有行政限产，所以尽管目前供应偏少，但仍高于去年同期水平。需求端淡季表现明显，刚需成交为主，冬储意愿弱于往年。库存端开始累库。利润端得到大幅缓解，但尚未转变成普遍盈利的情况。短期钢厂原料补库仍有空间，尽管当前需求疲弱，但预计价格仍将被原料推动式上涨。中期由于当前全产业链各环节库存均较低，随着疫情好转后的经济修复，钢材价格依旧具备向上的动力，但受淡季和春节累库的影响，需求集中恢复需要时间，预计年后供需格局会相对原料端情况更为宽松。年前需关注废钢到货情况和电炉钢厂放假的长短。 策略： 单边：高位震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：发运到港环比下降,铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力2305合约震荡走高，收于828元/吨，上涨11元/吨，涨幅1.35%。进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现，青岛港PB粉823元/吨，涨2元/吨，超特粉672元/吨，涨2元/吨。全国主港铁矿累计成交90.3万吨，环比上涨20.4%。 期货研究报告|黑色商品日报2022-12-27 钢厂仍需原料补库 成本继续支撑钢价 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2022-12-27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 昨日Mysteel数据，全球铁矿石发运总量3195万吨，环比减少91万吨。澳洲发运量1971万吨，环比减少55万吨。巴西发运量793万吨，环比增加87万吨。非主流发运431万吨，环比减少123万吨。中国45港到港总量2079万吨，环比减少449万吨。 整体来看，近期钢材消费处于淡季，但仍维持韧性，目前钢厂仍处于亏损状态制约了铁水表现，但由于废钢供给难以稳定增长，预计铁水产量向下幅度有限。同时，钢厂厂内铁矿库存过低，临近冬季和春节假期，钢厂仍有进一步补库的潜在需求。考虑远端疫后消费复苏对于铁矿的拉动，仍然建议回调多配铁矿。 策略： 单边：震荡偏强 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：多空分歧较大，市场震荡运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约收于2722.5元/吨，涨幅2.93%。现货方面：港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨，周一两港焦炭库存合计167万吨。主流焦企第四轮陆续提价，累计涨幅400-440元/吨。供应方面，受利润回升焦炭企业开工有所回升，企业库存较低。需求方面，下游钢厂利润有所好转，高炉开工率维持较高水平，钢厂有补库需求。综合来看，短期受焦煤价格波动影响明显，伴随钢厂盈利回升和焦炭企业盈利水平回升生产积极性高，而整体库存偏紧，因此焦炭将维持震荡偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约收于1898.5元/吨，涨幅2.98%。供应方面，部分煤矿年度任务完成开始检修，叠加受疫情影响出现煤矿停限产情况增加，供应端持续收紧，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关稳定，上周日均通关815车。需求方面，下游焦企近期补库节奏稍有放缓，尤其对高价煤种开始偏谨慎采购，市场涨价氛围有所降温，竞拍流拍现象增加，但煤矿由于库存低位，且有预售订单，报价多维持稳定。整体来看，短期维持震荡偏强运行。 黑色商品日报丨2022-12-27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 焦炭方面：跟随成材震荡 焦煤方面：跟随成材震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口和经济会议等。 动力煤：下游维持刚需采购,市场悲观加剧 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，由于煤矿感染人数较多，且部分煤矿基本完成年产任务，因此产量开始减少。不过由于下游库存较高，终端仅按需采购，且贸易商观望情绪较浓，因此煤矿出货并不理想，部分煤矿库存累积，报价不断下调。当前矿方心态普遍悲观，认为下游库存较高，且当前消费不理想下，后期煤价依然有下跌的可能性；港口方面，当前港口贸易商心态普遍悲观，认为当前下游需求不佳、坑口不断跌价下，后期煤价依然没有支撑。且下游采购仅维持刚需，还盘与报价差距甚大，成交较少，因此贸易商报价不断下调；进口煤方面，当前国内煤价不断下跌，国内终端招标较为谨慎。不过由于外煤较少，因此报价坚挺，成交甚少；运价方面，截止到12月23日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1515，相比于12月22日下跌135个点，跌幅为8.18%。截止到12月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于791.68，相比12月23日下跌16.87个点，跌幅为2.09%。 需求与逻辑：因运输等优先长协，使得下游用煤企业库存较高，造成煤价出现旺季不旺的局面。且当前煤矿产能充足，供煤较为稳定，因此下游电厂库存较为充足。当前感染人数较多，经济暂未完全恢复，非电煤企业开工较差，用煤需求较少。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳中下跌，难有大幅度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超 黑色商品日报丨2022-12-27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 预期等。 玻璃纯碱：基本面仍较为坚挺，纯碱维持震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2305合约宽幅震荡，收于1577元/吨，上涨29元/吨。现货方面，昨日玻璃全国均价1574元/吨，较上个交易日价格上涨0.06%，伏法产业开工率78.81%，环比持平。沙河市场整体价格稍有上涨，华东地区以观望为主，华中地区产销较好，华南地区刚需采购为主。整体来看，近期玻璃日融有所回落，日度产销有所好转，库存有所去化，但高库存压力犹存，仍压制玻璃价格弹性。政府连续释放地产利好政策，短期对玻璃需求改善有限，更利好远端需求预期。期货价格受去库放缓影响表现偏弱，后续紧密跟踪房地产及国内经济恢复的情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡上行，收于2688元/吨，上涨50元/吨。现货方面，昨日国内纯碱市场整体持稳运行，整体开工率92.28%，装置运行平稳。整体来看，纯碱开工率仍保持同期高位，光伏投产和纯碱高出口对纯碱需求有一定的强支撑。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防控政策调整和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，仍看好2023年上半年纯碱价格，仍建议逢低做多2305合约。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：疫情影响、玻璃产线冷修情况、宏观经济环境等。 黑色商品日报丨2022-12-27 商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月12月26日12月23日12月19日11月25日12月26日12月23日12月19日11月25日404040403990378041004090405038803890388038703700397040103990379043504350434041104080410041003910399939993924373640834082401838354006400539273684404840453981374739883989391036304010401039453670RB0141416644HC011783245RB0534356396HC05524569133RB10525180150HC109080105210基差:北京RB01-19-293654基差:天津HC01-23186245-7-6-35235373788-11-10-14-106-73-72-73-1652690269027202490华北-117-131-84-813710373037303540华东-200-216-174-1642887288728792669302830283009279336.6441.7851.4241.50近月-139-143-155-17212.7411.1511.4615.09远月-18-29-89-100华北-153-192-137-100超远月1918-48-67华东-165-188-211-142现货4.534.534.614.71近月-145-169-182-20301合约4.864.874.895.06远月6-27-76-11610合约5.015.035.145.31超远月5636-14-70现货1.461.461.461.49华东-156-156-235-17401合约1.351.371.371.37华南-84-83-89-13810合约1.521.561.521.51现货4.474.484.544.59现货60506010001合约4.764.774.784.4801合约8483949910合约4.995.015.105.4810合约22213540现货1.441.441.441.4501合约1.331.511.464.42日照港280028002770260010合约1.521.551.514.92唐山到厂价2900290028002600吕梁出厂价2660266025602360PB粉8238218007503016297229312806超特粉6726706546142723264626922579卡粉9109108928352630257525962435-112.50109.2099.65J0125697720840838821758J05318395317247828825794726J09411466412391800797767691294326240227I0143423644937296145I0554556376中硫煤2350235023502100I09828390111沙河驿蒙5#2355235523552200I0134343352港口提澳煤2540254025402490I0546466084278278274266I097475871192459239423582203I01-8474791899184018561691I05-961011111810176417701599I09-125128146JM01-104-39-3-3JM05457516500510JM0954559258560112132832期现价差:港口澳煤港提JM018114718328728292735期现价差:澳洲中挥发硬焦JM01-166-101-9940 现货3.103.103.153.15561554502513