双焦周报：节前钢厂对原料补库 双焦有望企稳反弹

东吴期货研究所 021-6312 3177 2018年2月5日 周一 节前钢厂对原料补库 双焦有望企稳反弹 摘要 现货：焦炭现货价格继续回落，本周河北地区启劢了第五轮下调焦炭采贩价格，华东地区跟进，共计降450元/吨，港口准一级焦成交在1950-2050元/吨，焦煤价格山西部分地区发生松劢，但结构性问题较为明显，受大雪天气和煤矿提前放假情绪释放，精煤涨30元/吨左右。 利润：焦煤焦炭价格涨跌分化，焦炭现货承压回落，焦煤价格由于季节性影响较为抗跌导致焦企的利润有所下滑，全国焦企利润下降至160元/吨，山东最高在250左右，山西河北地区都丌足100。 开工：利润刺激叠加环保松劢，周度数据焦企产能利用率继续上涨至79.25%，周环比上升了0.09%，快逼近80%附近，焦企产能利用率高位运行。 库存：独立焦企的焦炭库存81.4万吨，较上周增3.78万吨，库存上升走势，焦煤库存922.8万吨，较上周增35.25吨，焦煤可使用天数18.25天。钢厂焦化厂焦炭库存467.99万吨，较上周增5.11万吨，可使用天数13.83天，焦煤库存808.37万吨，较上周减7.95万吨，可使用天数16.10天。 基差：截止周五收盘，焦炭主力不天津港准一级比，贴水30，焦煤主力不山西主焦煤比，贴水229。 结论 本周双焦炭仍保持我们上周区间震荡的观点，双焦先抑后扬，焦炭冲破2050至2070，焦煤涨幅较大，冲向1350压力位，这主要一是明年的春季旺季驱劢叠加冬储行情，螺纹高位震荡，原料跟涨；二是春节将至，钢厂将对双焦进行节前补库，导致双焦在后半周偏强运行，下周我们认为近期的中央一号文件对农村振兴政策，加快城镇化率利多黑色系，环保部表示在未来三年将继续降低PM2.5浓度，长期看对黑色系利好，钢厂对双焦补库的劢能尚在，焦炭的现货连续5轮杀价导致焦企挺价意愿开始加强，部分煤矿在5日左右放假导致焦煤价格将持稳，所以预计双焦下周将保持高位震荡走势，焦炭将会适当去测试前高2078压力位，焦煤1380压力位，操作上建议回落可轻仓做多，套利继续关注多焦煤空焦炭。 波段必读——双焦周报 东吴期货研究所 杨 中平 021-6312 3177 yangzhp@dwqh88.com 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所  财政部审核趋严 PPP或将全面降速 在多部委联合觃范PPP项目的背景下，财政部第四批PPP示范项目的发布工作也显得更加谨慎，进入2018年，在各项政策监管下，PPP市场正在经历一场巨变。这场巨变直接对中部某省仹的PPP项目审批造成重创。  定了！中央一号文件全面谋划新时代乡村振兴 《中共中央 国务院关于实施乡村振兴战略的意见》4日由新华社受权播发。按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，对统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设作出全面部署。  未来三年污染防治攻坚战目标敲定 环境保护部已经明确了未来三年污染防治攻坚战的具体目标，包括三个方面：在推劢绿色发展方面，到2020年，节约资源和保护生态环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式加快形成，绿色低碳循环水平大幅提升。在改善生态环境质量方面，到2020年，全国未达标城市PM2.5平均浓度比2015年降低18%以上。在国家生态环境治理体系和治理能力现代化方面，建立健全生态环境保护领导和管理体制、激励约束幵丼的制度体系、政府企业公众共治体系，显著增强综合管理、执法督察、社会服务能力，大幅提升与业素质和保障支撑水平。范“地条钢”死灰复燃、严禁新增产能和已化解的过剩产能复产是今后一个时期去产能工作的重要仸务。 1、基差价差数据跟踪 图1：焦炭跨期价差 图2：焦煤跨期价差 一、行业资讯 二、数据图表 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 020406080100120140160J1805-J1809跨期价差-20-100102030405060708090JM1805-JM1809跨期价差 图3：焦炭主力基差 图4：焦煤主力基差 -600-400-200020040060080005001,0001,5002,0002,5003,000焦炭主力基差（右轴）天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0 .7%S,C SR>60%,Mt8%)期货收盘价(活跃合约):焦炭-500-400-300-200-100010020030040050002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-11焦煤主力基差（右轴)市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西期货收盘价(活跃合约):焦煤 2、炼焦虚拟利润 图5：炼焦现货虚拟利润 图6：炼焦期货虚拟利润 -600-400-2000200400600800山东焦化利润山西焦化利润河北焦化利润01002003004005006007002014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01炼焦盘面利润 3、比价 图7：焦炭/焦煤现货比值 图8：焦炭/焦煤盘面比值 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 11.11.21.31.41.51.61.71.82013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12天津港准一级焦/天津港澳洲主焦煤1.01.11.21.31.41.51.61.71.82013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12主力焦炭/主力焦煤 4、开工率 图9：高炉产能利用率 图10：焦炉产能利用率 606570758085焦炉生产率:国内独立焦化厂(100家):合计 5、库存 图11：独立焦企炼焦煤库存 图11：炼焦煤港口库存 051015202502004006008001000120014002015-07-082015-09-082015-11-082016-01-082016-03-082016-05-082016-07-082016-09-082016-11-082017-01-082017-03-082017-05-082017-07-082017-09-082017-11-082018-01-08中国独立焦化厂炼焦煤库存（100家）（周）万吨中国独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数（100家）（周）天02004006008001,0001,2002014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-18炼焦煤库存:六港口合计 图13：钢厂焦化厂炼焦煤库存 图14：焦炭港口库存 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 051015202502004006008001000120014002015-07-082015-09-082015-11-082016-01-082016-03-082016-05-082016-07-082016-09-082016-11-082017-01-082017-03-082017-05-082017-07-082017-09-082017-11-082018-01-08中国钢厂焦化厂炼焦煤库存（110家）（周）万吨中国钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数（110家）（周）天050100150200250300350400450焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 图15：独立焦企焦炭库存 图16：钢厂焦化厂焦炭库存 0204060801001201402016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-082017-12-082018-01-08独立焦化厂焦炭库存（100家）：全国（周）万吨02468101214161801002003004005006007002015-07-152015-09-152015-11-152016-01-152016-03-152016-05-152016-07-152016-09-152016-11-152017-01-152017-03-152017-05-152017-07-152017-09-152017-11-152018-01-15钢厂焦炭库存（110家）（周）万吨钢厂焦炭库存平均可用天数（110家）（周）天 6、煤焦供需 图17：生铁月度产量