固定收益周报：开工率全面下行

固定收益周报 开工率全面下行 证券研究报告/高频数据观察2024年2月3日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率全面下行。汽车轮胎开工率全面下行：截至2月1日汽车全钢胎开工率周环比下降15.00个百分点，月初至今同比下降4.74个百分点，半钢胎开工率周环比下降4.95个百分点，月初至今同比下降0.26个百分点。化纤生产开工率全面下行：截至2月1日PX开工率周环比下降0.07个百分点，PTA开工率周环比下降3.72个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降4.93个百分点。 从生产端来看，本周开工率全面下行。汽车全钢胎、半钢胎、PX、PTA和涤纶长丝较上周均有所下降。 需求：房地销售涨跌互现。商品房销售面积整体上行：截至2月2日，30大中城市商品房成交面积周环比上升16.69%，其中，二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升25.06%、37.25%，一线城市商品房成交面积周环比下降10.89%。土地成交面积全面下行：截至1月28日，100大中城市成交土地面积1108.22万平方米，周环比下降34.01%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降81.04%，25.02%，33.58%。成交土地溢价率整体上升：截至1月28日，100大中城市成交土地溢价率约为4.89%，较上周上升2.57个百分点。其中，二线城市成交土地溢价率周环比 上升10.45%，一线城市成交土地溢价率与上周持平，三线城市小幅下降1.65个百分点。 本周乘用车销量全面上升：截至1月28日的一周，乘用车批发日均销量为6.67万 辆，周环比上升18.15%，月初至今同比上升20.29%，乘用车零售日均销量为6.86万辆，周环比上升9.19%，月初至今同比上升52.09%。 钢材库存全面上升：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升13.81%、14.13%、3.69%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢库存目前处于相对高位。 进出口表现涨跌互现：出口整体回升，截至2月2日，中国出口集装箱运价指数周环比上升4.41%；上海出口集装箱运价指数周环比上升1.77%。进口数据涨跌互现，BDI周环比下降7.31%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升1.37%。 价格：食品价格全面上行，上游产品价格整体下行。食品价格全面上行：截至2月2日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格平均批发价周环比分别上升6.97%、0.01%、0.42%、0.21%、2.17%、11.39%、2.10%。上游产品价格整体下行：大宗商品价格全面下行：截至2月2日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降7.44%，WTI原油期货结算价周环比下降7.35%。有色期货价格全面下行，LME3个月铜周环比下降0.76%，LME3个月铝价格周环比下降0.95%。工业品价格整体下行：截至2月2日，除CRB现货指数价格周环比上升0.10%外，其他均出现不同幅度下降，南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢、水泥、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降3.10%、0.33%、1.25%、0.40%、1.02%、0.33%。人民币有所升值：美元兑人民币汇率周环比下降0.02%至7.18，欧元兑人民币汇率周环比下降0.50%至7.76，100日元兑人民币汇率周环比上升0.96%至4.90，人民币有效实际汇率指数周环比下降4.24%。 风险提示：食品价格全面上行，乘用车热度持续高涨。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率全面下行 汽车轮胎开工率全面下行：截至2月1日汽车全钢胎开工率周环比下降 15.00个百分点，月初至今同比下降4.74个百分点，半钢胎开工率周环比下降4.95个百分点，月初至今同比下降0.26个百分点。 化纤生产开工率全面下行：截至2月1日PX开工率周环比下降0.07个百分点，PTA开工率周环比下降3.72个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降4.93个百分点。 从生产端来看，本周开工率全面下行。汽车全钢胎、半钢胎、PX、PTA和涤纶长丝较上周均有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.10 -0.07 0.00- -32.87 2024-02-01 开工率:PTA:国内:周（%） 82.06 -3.72 2.72 - -35.66 2024-02-01 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 44.64 -15.00 -0.44 - -4.74 2024-02-01 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 67.06 -4.95 -0.13 - -0.26 2024-02-01 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 78.65 -4.93 -1.47 - -9.69 2024-02-01 来源：WIND，中泰证券研究所（注：1月1日适逢元旦假期，数据缺省） 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售涨跌互现 商品房销售面积整体上行：截至2月2日，30大中城市商品房成交面积周 环比上升16.69%，其中，二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升25.06%、37.25%，一线城市商品房成交面积周环比下降10.89%。 土地成交面积全面下行：截至1月28日，100大中城市成交土地面积 1108.22万平方米，周环比下降34.01%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降81.04%，25.02%，33.58%。 成交土地溢价率整体上行：截至1月28日，100大中城市成交土地溢价率约为4.89%，较上周上升2.57个百分点。其中，其中，二线城市成交土地溢价率周环比上升10.45%，一线城市成交土地溢价率与上周持平，三线城市小幅下降1.65个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至1月28日的一周，乘用车批发日均销量为6.67万辆，周环比上升18.15%，月初至今同比上升20.29%，乘用车零售日均销量为6.86万辆，周环比上升9.19%，月初至今同比上升52.09%。 3、库存：钢材库存全面上升 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升13.81%、14.13%、3.69%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢库存目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口整体回升，截至2月2日，中国出口集装箱运价指数周环比上升4.41%；上海出口集装箱运价指数周环比上升1.77%。进口数据涨跌互现，BDI周环比下降7.31%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升1.37%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端指标名称本周值本周环比(%)上周环比(%)月初至今环比(%)月初至今同比(%)更新时间 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房销30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 206.03 47.26 110.52 48.25 16.690.4554.833.48 2024-02-022024-02-022024-02-022024-02-02 -10.89-5.42 49.24 -6.55 -15.41 25.061.9325.1937.256.55179.2192.57 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 土地成交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 4.890.0012.691.201108.2218.97353.29735.97 2.570.00 -1.83-7.20 0.870.831.263.92 2024-01-282024-01-282024-01-282024-01-282024-01-282024-01-282024-01-282024-01-28 10.451.721.411.80 -1.65-2.920.25-0.54 -34.0159.52-75.07-34.98-81.04175.31-61.1929.81-25.0288.28-73.42-33.65-33.5844.64-76.25-37.40 乘用车销当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆）量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 6666368599 18.152.25-37.4320.29 9.197.37-20.0952.09 2024-01-282024-01-28 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 851.62 86.20 233.75 13.817.2243.28109.8914.1310.3453.9845.97 3.692.5931.0841.76 2024-02-022024-02-022024-02-02 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 1464.812217.73 4.418.97#DIV/0!#DIV/0! 2024-02-022024-02-02 1.77 -2.70 #DIV/0!#DIV/0! BDI（点） 进口 CDFI（点） 1407.001058.62 -7.31 1.001.66 -45.42 2024-02-022024-02-02 1.37 -1.85 2.3818.52 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格全面上行 截至2月2日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格平均批发价周环比分别上升6.97%、0.01%、0.42%、0.21%、2.17%、11.39%、2.10%。 2、上游产品价格整体下行 大宗商品价格全面下行：截至2月2日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降7.44%，WTI原油期货结算价周环比下降7.35%。有色期货价格全面下行，LME3个月铜周环比下降0.76%，LME3个月铝价格周环比下降0.95%。 工业品价格整体下行：截至2月2日，除CRB现货指数价格周环比上升 0.10%外，其他均出现不同幅度下降，南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢、水泥、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降3.10%、0.33%、1.25%、0.40%、1.02%、0.33%。。 3、人民币有所升值 美元兑人民币汇率周环比下降0.02%至7.18，欧元兑人民币汇率周环比下降0.50%至7.76，100日元兑人民币汇率周环比上升0.96%至4.