固定收益周报：大宗价格全面下行

固定收益周报 大宗价格全面下行 证券研究报告/高频数据观察2023年11月11日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率涨跌互现。汽车轮胎生产环比下降：截止11月9日汽车全钢胎开工率周环比下降0.83个百分点，月初至今同比上升0.71个百分点，半钢胎开工率周环比下降1.07个百分点，月初至今同比下降1.40个百分点。化纤生产开工率上升：截止11月9日PX开工率周环比上升1.58个百分点，PTA开工率维持74.56%不变，涤纶长丝（江浙地区）开工率维持87.22%不变。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所下降；化工产品开工率方面，除PX开工率有所上升外，涤纶长丝、PTA开工率维持不变。 需求：商品房销售热度下降。商品房销售面积下降：截止到11月10日，30大中城市商品房成交面积周环比下降39.81%，其中一、二、三城市商品房成交面积周环比分别下降23.90%、46.74%、33.65%。土地成交面积全面下降：截至11月5日，100大中城市成交土地面积1475.84万平方米，周环比下降45.57%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降56.56%、22.73%、52.58%。成交土地溢价率涨跌互现：截至11月5日，100大中城市成交土地溢价率约为3.73%，较上周上升1.25个百分点。其中，一线、三线城市成交土地溢价率周环比分别上升8.82%、0.59%， 二线城市成交土地溢价率周环比下降2.27%。 本周乘用车销量上升：截至10月31日的一周，乘用车批发日均销量为13.5万辆，周环比上升85.99%，月初至今同比上升28.00%，乘用车零售日均销量为9.0万辆，本周环比上升51.58%，月初至今同比上升16.56%。 钢材持续去库存：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降4.77%、4.30%、3.70%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 进出口表现改善：出口方面整体需求有所改善。截止11月10日，中国出口集装箱运价指数上升，周环比上升1.92%，月环比上行35.91%；上海出口集装箱运价指数下跌，周环比下跌3.52%，但月环比同比上行56.89%。进口方面，散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI周环比上升12.38%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升6.19%。 价格：食品价格整体上升，上游产品价格涨跌互现。食品价格整体上升：截止11月10日，除猪肉、鸡蛋价格环比分别下降1.59%、0.50%外，其他主要食品价格均呈上升趋势，其中牛肉、羊肉、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价、7种重点监测水果平均批发价周环比分别上升0.62%、0.52%、0.34%、0.90%、1.65%。上游产品价格 整体下行：大宗商品价格全面下降：截止11月10日，原油期货价格下降，布伦特原 油期货结算价周环比下降4.08%，WTI原油期货结算价周环比下降4.15%。有色期货价格下降，LME3个月铜周环比下降1.64%，LME3个月铝价格周环比下降1.57%。工业品价格涨跌互现：截止11月10日，CRB现货指数、秦皇岛港动力煤价格、长江有色市场铜价格、长江有色市场铝价格周环比分别下降0.55%、0.29%、0.51%、0.31%，南华工业品指数、螺纹钢价格、水泥价格指数周环比分别上升1.53%、0.25%、 2.92%。人民币有所升值：美元兑人民币汇率周环比下降0.31%至7.29，欧元兑人民 币汇率周环比下降0.58%至7.78，100日元兑人民币汇率周环比下降1.04%至4.82，人民币有效实际汇率指数周环比上升0.20%。 风险提示：商品房销售热度下降，食品价格整体上升。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率涨跌互现 汽车轮胎生产环比下行：截止11月9日汽车全钢胎开工率周环比下降0.83 个百分点，月初至今同比上升0.71个百分点，半钢胎开工率周环比下降 1.07个百分点，月初至今同比下降1.40个百分点。 化纤生产开工率上升：截止11月9日PX开工率周环比上升1.58个百分点，PTA开工率维持74.56%不变，涤纶长丝（江浙地区）开工率维持87.22%不变。 从生产端来看，本周开工率涨跌互现。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所下降；化工产品开工率方面，除PX开工率有所上升外，涤纶长丝、PTA开工率维持不变。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 82.38 1.58 -0.35 40.80 -8.75 2023-11-09 开工率:PTA:国内:周（%） 74.56 0.00 -3.74 37.28 -11.58 2023-11-09 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 62.32 -0.83 -2.15 18.89 0.71 2023-11-09 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 71.91 -1.07 -0.10 18.90 -1.40 2023-11-09 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 87.22 0.00 0.35 43.61 -2.74 2023-11-09 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度下降 商品房销售面积下降：截止到11月10日，30大中城市商品房成交面积周环比下降39.81%，其中一、二、三城市商品房成交面积周环比分别下降23.90%、46.74%、33.65%。 土地成交面积全面下降：截至11月5日，100大中城市成交土地面积1475.84万平方米，周环比下降45.57%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降56.56%、22.73%、52.58%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至11月5日，100大中城市成交土地溢价率约为 3.73%，较上周上升1.25个百分点。其中，一线、三线城市成交土地溢价率周 环比分别上升8.82%、0.59%，二线城市成交土地溢价率周环比下降2.27% 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至10月31日的一周，乘用车批发日均销量为13.5万辆，周环比上升85.99%，月初至今同比上升28.00%，乘用车零售日均销量为9.0万辆，本周环比上升51.58%，月初至今同比上升16.56%。 随着促消费政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，汽车消费市场从10月中旬就开始进入年底的加速期。同时随着中国新能源汽车越来越多的走向海外，中国新能源汽车在海外的知名度也在不断提升，未来的新能源汽车出口仍有较大增长空间。 3、库存：钢材持续去库存 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降4.77%、4.30%、3.70%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前仍处于相对高位。 4、进出口：进出口表现改善 出口方面整体需求有所改善。截止11月10日，中国出口集装箱运价指数上升，周环比上升1.92%，月环比上行35.91%；上海出口集装箱运价指数下跌，周环比下跌3.52%，但月环比同比上行56.89%。进口方面，散货船市场热度上升，各船型需求热度总体呈现上升趋势，BDI周环比上升12.38%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升6.19%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端 指标名称 本周值 本周环比 (%) 上周环比 (%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 商品房销售 30大中城市:商品房成交面积（万方） 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 174.67 -39.81 -2.37 54.25 -22.65 2023-11-10 45.27 -23.90 -19.15 65.77 -27.60 2023-11-10 96.34 -46.74 2.81 70.04 -16.32 2023-11-10 33.06 -33.65 4.39 12.14 -32.67 2023-11-10 土地成交 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 3.73 1.25 -2.07 0.84 1.09 2023-11-05 10.95 8.82 -5.71 9.61 10.95 2023-11-05 1.61 -2.27 0.70 -1.36 1.28 2023-11-05 2.57 0.59 -2.93 -0.64 -1.50 2023-11-05 1475.84 -45.57 20.30 16.05 -35.95 2023-11-05 34.02 -56.56 12.65 5.13 37.34 2023-11-05 500.46 -22.73 -1.89 37.66 -23.26 2023-11-05 941.36 -52.58 30.26 7.49 -42.15 2023-11-05 乘用车 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 134818 85.99 32.14 -0.86 28.00 2023-10-31 销量 当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 90343 51.58 11.09 -6.14 16.56 2023-10-31 库存 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）Mysteel全国线材库存（万吨） Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 556.16 -4.77 -5.70 43.28 109.89 2023-11-10 56.09 -4.30 -4.58 53.98 45.97 2023-11-10 265.38 -3.70 -2.26 31.08 41.76 2023-11-10 出口 CCFI（点）SCFI（点） 843.77 1030.24 1.92 -3.52 2.015.46 35.9156.89 -37.77-11.43 2023-11-102023-11-10 进口 BDI（点） CDFI（点） 1643.00 12.38 -6.46 14.91 -38.31 2023-11-10 1107.04 6.19 -5.84 4.08 -3.35 2023-11-10 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：螺纹钢库存（万吨）图表10：线材库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表11：进口干散货运价指数图表12：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格整体上升 截止11月10日，除猪肉、鸡蛋价格环比分别下降1.59%、0.50%外，其