宁德时代发布2023年业绩预告，海上风电项目密集核准

核心推荐：天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：备货行情下硅料价格上涨，产业链策略博弈逻辑短期强于供需逻辑。根据Infolink数据，国产致密块料、尤其是可以满足N型拉晶用料需求的块料报价涨至每公斤65-73元范围，最高报价区间涨至每公斤69-73元范围，实际成交价格略有下移。我们判断，春节前后有近半个月不方便成交，硅片企业在3月排产有需求的话需要提前备货，部分硅料厂希望抓住这个备货节点抬升一波价格。此外，硅料库存仍在上行，硅料+硅片企业均有较大库存。节后清库阶段维持下跌判断，硅料见底后正式开始清退节奏。光伏板块受供需矛盾及业绩不及预期影响，整体情绪目前极度悲观，我们认为此轮超跌消化业绩负反馈，重申年度策略中光伏海内外需求2024年高景气预判，推荐关注需求端向好直接受益的辅材通灵股份、福莱特、福斯特、赛伍技术、亚玛顿等，及组件价格见底后情绪有望转好的组件企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、阿特斯、东方希望等。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 风电&电网：海上风电项目密集核准，2024-2025年海风需求储备足。2024年1月，国内新增海上风电核准量达5.12GW，而2022年核准量达9.31GW，2023年核准量达11.75GW，2024年1月海上风电核准量已达到2022年的55%、2023年的44%。从省份看，2024年1月核准量，广东省核准2GW、福建省核准1.2GW、辽宁省核准1GW、浙江省核准600MW、河北304MW，广东市场持续引领海风发展。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、起帆电缆、太阳电缆。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份、IGBT供应商时代电气。 氢能：中能建风光氢氨醇一体化项目签约，拟投资300亿元。1月29日，哈尔滨市双城区人民政府与中能建氢能源就“哈尔滨市双城区风光氢氨醇一体化项目”举行签约仪式。中能建氢能源拟投资300亿元，在双城区建设风光氢氨醇一体化项目，涵盖制氢、加氢、氢能化工、氢能装备全产业链条，可完善哈尔滨市氢能全产业链建设。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源； 优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2024年1月W4储能相关招标项目总规模约2185MW/6923MWh。根据索比储能网 ，1） 招标规模 ：1月W4储能相关招标项目总规模约2185MW/6923MWh。其中，储能系统招标规模为352.1MW/2104.515MWh，EPC招标规模为364.3MW/999.6MWh。2）中标规模：1月W4储能相关中标项目总规模约1200MW/2300MWh。其中，储能系统中标规模为307.645MW/668.3MWh，EPC中标规模为801.45MW/1443.33MWh。3）均价：1月W4 EPC投标报价区间为0.96元/Wh-2.216/Wh，储能系统投标报价区间为0.736元/Wh-1.637元/Wh。 推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：宁德时代发布2023年业绩预告，预计Q4实现归母净利润113.5-143.5亿元。宁德时代预计2023年实现归母净利润425-455亿元，同比增长38.3%-48.1%；扣非归母净利润385-415亿元，同比增长36.5%-47.1%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润113.5-143.5亿元，同比增长-13.6%至9.3%，环比增长8.9%-37.7%。根据SNE Research数据，2023年1-11月宁德时代全球动力电池装机量233.4GWh，同比+48.3%，市占率37.4%，同比+1.7pct，稳居世界第一。宁德时代麒麟电池已于2023年交付极氪，搭载5C麒麟电池的理想MEGA也将于2024年3月上市；2023年8月发布的全球首款4C磷酸铁锂超充电池，目前已与广汽、奇瑞、阿维塔、哪吒、极狐、岚图等多家车企确定合作，预计2024H1搭载装车。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年1月29日-2月2日下跌11.1%，今年以来累计跌幅为17.8%。 图表1：2024年1月29日-2月2日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年1月29日-2月2日光伏设备（申万）下跌16.82%；风电设备（申万）下跌16.23%；电池（申万）下跌17.49%；电网设备（申万）下跌17.31%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 备货行情下硅料价格上涨，产业链策略博弈逻辑短期强于供需逻辑。 产业链价格：根据Infolink数据，国产致密块料、尤其是可以满足N型拉晶用料需求的块料报价涨至每公斤65-73元范围，最高报价区间涨至每公斤69-73元范围，实际成交价格略有下移。我们判断，春节前后有近半个月不方便成交，硅片企业在3月排产有需求的话需要提前备货，部分硅料厂希望抓住这个备货节点抬升一波价格。此外，硅料库存仍在上行，硅料+硅片企业均有较大库存（从电池组件需求和排产分析，硅料库存大概率逐步下移至硅片/电池/组件厂的库存中）。节后清库阶段维持下跌判断，硅料见底后正式开始清退节奏。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon电池片均价（元/W） 当前N-P价差呈现逐步收窄，本周P型硅片单片价格反超N型。判断系硅片/电池/组件端P转N速度过快导致N型产业链出现小幅过剩情况。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.75/8.35W计算） 当前光伏板块观点： 光伏板块受供需矛盾及业绩不及预期影响，整体情绪目前极度悲观，我们认为此轮超跌消化业绩负反馈，重申年度策略中光伏海内外需求2024年高景气预判，推荐关注需求端向好直接受益的辅材通灵股份、福莱特、福斯特、赛伍技术、亚玛顿等，及组件价格见底后情绪有望转好的组件企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、阿特斯、东方希望等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 2.1.2风电&电网 海上风电项目密集核准，2024-2025年海风需求储备足。2024年1月，国内新增海上风电核准量达5.12GW，而2022年核准量达9.31GW，2023年核准量达11.75GW，2024年1月海上风电核准量已达到2022年的55%、2023年的44%。从省份看，2024年1月核准量，广东省核准2GW、福建省核准1.2GW、辽宁省核准1GW、浙江省核准600MW、河北304MW，广东市场持续引领海风发展。 图表9：全国海风2022、2023、2024年1月累计核准（单位：GW） 图表10：全国海风2024年1月核准按省划分 图表11：2024年1月海上风电核准项目 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池；德国建厂把握欧洲海风需求，双海布局具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、中天科技、起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份；IGBT供应商时代电气。 2.1.3氢能&储能 氢能：中能建风光氢氨醇一体化项目签约，拟投资300亿元。1月29日，哈尔滨市双城区人民政府与中能建氢能源就“哈尔滨市双城区风光氢氨醇一体化项目”举行签约仪式。中能建氢能源拟投资300亿元，在双城区建设风光氢氨醇一体化项目，涵盖制氢、加氢、氢能化工、氢能装备全产业链条，可完善哈尔滨市氢能全产业链建设。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：1月W4储能相关招标项目总规模约2185MW/6923MWh，共有招标项目23个 。其中 ， 储能系统招标规模为352.1MW/2104.515MWh，EPC招标规模为364.3MW/999.6MWh。 图表12：2023年8月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表13：2023年8月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：1月W4储能相关中标项目总规模约1200MW/2300MWh，中标及候选人公示项目共20个。其中，储能系统中标规模为307.645MW/668.3MWh，EPC中标规模为801.45MW/1443.33MWh。 图表14：2023年8月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表15：2023年8月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：1月W4EPC投标报价区间为0.96元/Wh-2.216/Wh，储能系统投标报价区间为0.736元/Wh-1.637元/Wh。 图表16：2022年8月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 1月30日，宁德时代发布2023年年度业绩预告。 宁德时代发布2023年业绩预告，预计2023Q4实现归母净利润113.5-143.5亿元，环比增长8.9%-37.73%。公司预计2023年实现归母净利润425-455亿元，同比增长38.3%-48.1%，中位数为440亿元，同比增长43.2%；扣非归母净利润385-415亿元，同比增长36.5%-47.1%，中位数为400亿元，同比增长41.8%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润113.5-143.5亿元，同比增长-13.6%至9.3%，环比增长8.9%-37.7%； 实现扣非归母净利润115.2-145.2亿元，同比增长-5.4%至19.3%，环比增长22.2%-54.0%。 图表17：2021-20