电气设备行业月度报告：平价上网兴起，海上风电密集核准

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 平价上网兴起，海上风电密集核准 2019年02月10日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 4.26 7.72 -25.66 沪深300 6.34 0.77 -24.59 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.86 15.0 1.11 11.6 1.17 11.0 推荐 科士达 0.64 12.0 0.48 16.0 0.57 13.5 推荐 隆基股份 1.28 17.4 0.95 23.3 1.11 20.0 谨慎推荐 信捷电气 0.88 24.5 1.09 19.8 1.42 15.2 推荐 良信电器 0.27 20.4 0.31 17.7 0.34 16.1 推荐 汇川技术 0.64 34.1 0.73 29.9 0.89 24.4 推荐 宏发股份 0.92 27.4 0.95 26.4 1.10 22.9 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  市场情况：2019年开门红，全年预好。2019年首月，电气设备板块指数涨幅居前，迎来开门红。此前受大型电力工程新批放缓、电网投资增速下降、原材料价格上涨以及企业转型不畅等因素影响，2016-2018三年间，sw电气设备板块指数的市场表现均位于28个行业靠后位置。目前上述因素已较为充分地反映或部分好转，业内优质标的价值将逐步体现，市场表现全年预期见好。  估值表现：绝对估值处于低位，但相对估值溢价仍高。横向对比：截止1月末，电气设备板块市盈率中值为29.82倍，高于市场中位值25.92倍，差值较上月末加大。电气设备板块市净率1.93倍，低于全A市净率1.98倍水平。纵向对比：按周取值，从2000年初至今，在84.11%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数高于当前水平。电气设备板块相对全部A股的估值溢价为21%，统计历史值中，有87.38%的值大于该溢价水平，从相对估值角度还有进一步收敛的空间。  行业梳理：平价上网进展加速，特高压及海上风电密集核准。（1）推进风电、光伏无补贴平价上网政策出台，强化电网企业责任，以20年长期固定电价合同、可交易的优先发电权等措施保障平价新能源的消纳，行业动能由补贴驱动转向市场驱动。（2）海上风电进入核准密集期，据不完全统计，2018年新增获批的海上风电项目超900万千瓦，同比增幅125%，总投资金额接近2000亿，预计2019-2020年间海上风电产业链迎来强劲需求。（3）陕北至武汉特高压核准，为输变电重点工程规划第4条获批线路，规划涉及的工程投资约1800亿元，随着线路相继获批及投建，未来两年产业链公司有望持续受益。  投资建议：电气设备行业属于中游制造业，受原材料价格上涨以及下游需求大幅波动，2018年呈现两头受压局面，综合来看，上述局面主要受非市场化因素所致，目前呈现逐步化解趋势。建议关注商业模式简单、业绩反映真实、历史沿革清晰以及资产负债表扎实的企业。  风险提示：贸易谈判结果不及预期，新能源政策调整不及预期 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2018-022018-062018-10电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现.............................................................................................................................. 4 1、市场指数表现 ........................................................................................................................... 4 2、板块指数表现 ........................................................................................................................... 5 3、估值分析 ................................................................................................................................... 5 二、产业数据.............................................................................................................................. 8 1、用电量与设备利用率................................................................................................................ 8 2、投资完成额与发电设备新增容量 ............................................................................................ 9 3、工业指标数据 ......................................................................................................................... 10 4、新能源汽车产销量 ................................................................................................................. 11 5、光伏产业链价格数据.............................................................................................................. 12 三、行业信息............................................................................................................................ 12 1、风电、光伏平价上网政策发布 .............................................................................................. 12 2、海上风电进入密集投建期 ...................................................................................................... 14 3、陕北至湖北特高压取得核准 .................................................................................................. 14 4、1月份公司公告一览............................................................................................................... 16 5、公司业绩发布时间一览 .......................................................................................................... 17 图表目录 图1：行业市场表现 ................................................................................................................... 4 图2：电气设备指数相对收益（相对上证综指） ................................................................... 4 图3：电气设备指数相对收益（相对深证成指） ................................................................... 4 图4：板块市场表现 ................................................................................................................... 5 图5：市场估值水平（市盈率） ............................................................................................... 6 图6：市场估值水平（市净率） ............................................................................................... 6 图7：板块估值水平 ................................................................................................................... 7 图8：历史估值水平 ................................................................................................................... 7 图9：全社会用电量及增速 ....................................................................................................... 8 图10：发电设备利用小时数 ..................................................................................................... 8 图11：火电设备利用小时数 ..................................................................