电气设备行业月度报告：整体估值尚处高位，平价上网带动风电发展

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 整体估值尚处高位，平价上网带动风电发展 2017年10月05日 评级 同步大市 评级变动： 无 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 2.78 5.46 -1.59 沪深300 0.27 4.94 17.93 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 杨甫 研究助理 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 泰胜风能 0.30 26 0.36 21 0.44 17 推荐 科士达 0.51 34 0.64 27 0.81 22 推荐 天顺风能 0.23 27 0.30 21 0.40 15 谨慎推荐 大洋电机 0.22 39 0.24 35 0.34 25 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  板块收涨，年内市场表现最佳月份。9月，市场整体表现趋暖，产业政策陆续出台产生积极影响，电气设备班子指数涨幅4.8%，为年初至今最佳表现月份。相关板块方面，光伏装机量数据超预期，分布式光伏发展势头强劲，新能源汽车产销量增速居高位，电机板块指数涨幅9.3%，光伏设备板块指数涨幅13.1%。  估值居相对较高位置。截止9月底，电气设备板块市盈率中值小幅上升，为52.38倍，估值居市场中等偏高水平，全A股市盈率中位数48.72倍。电气设备板块市净率3.88倍，高于全A市净率3.82倍水平。从历史估值水平看，目前电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为53.14倍，目前电气设备行业市盈率中位数略低低于历史滚动均值，按周取值，从2000年初至今，在51.45%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。  能源局公布风电平价上网示范项目，13个项目分布于三北5省区,探索消纳约束解除情况下的风电平价上网之路。国家电网公布年内第三批充电桩招标，本次招标量低于预期，期待网外市场需求和临时新增招标批次支撑电桩需求。《上海市燃料电池汽车发展规划》公布，规划目标明确，设置技术应用、加氢站建设、产业园区等6个重点任务积极推动燃料电池全产业链发展。  投资建议：行业整体估值尚处高位，当前市场情况下，关注业绩的确定性大于事件预期的丰富性，维持“同步大市”评级。风电及新能源汽车产业数据好转，关注风电板块的估值修复以及电机板块的业绩修复。  风险提示：原材料价格单边持续上涨，政策执行力度不及预期 -15%-10%-5%0%5%10%15%2016-102017-022017-06电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 3 1.市场指数表现.............................................................................................................................................. 3 2.板块指数表现.............................................................................................................................................. 4 3.估值分析....................................................................................................................................................... 4 二、产业数据 .............................................................................................................. 7 1.发电设备利用率 ......................................................................................................................................... 7 2.电网、电源投资额..................................................................................................................................... 8 3.发电设备新增容量..................................................................................................................................... 9 三、行业与公司信息.................................................................................................. 10 1.能源局： 13个风电平价上网示范项目名单出炉 .......................................................................... 10 2.国家电网公告年内第三批充电桩招标 ............................................................................................... 11 3.发改委公布《关于印发北方地区清洁供暖价格政策的意见》................................................... 11 4.上海发布《上海市燃料电池汽车发展规划》 .................................................................................. 12 5.个股跟踪..................................................................................................................................................... 12 四、投资建议 ............................................................................................................ 13 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一、市场表现 1.市场指数表现 9月，市场整体表现趋暖，产业政策陆续出台产生积极影响，汽车、电子、电气设备等板块收获不错表现，其中电气设备班子指数涨幅4.8%，为年内至今最佳表现月份。同期，深成指涨幅2.5%、上证综指涨幅-0.4%、沪深300涨幅0.4%。 图1：区间涨跌幅 图2：区间涨跌幅 资料来源：财富证券,wind 资料来源：财富证券,wind 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2.板块指数表现 9月，光伏装机量数据超预期，分布式光伏发展势头强劲，新能源汽车产销量增速居高位，相关板块方面，电机板块指数涨幅9.3%，光伏设备板块指数涨幅13.1%。 图3：板块涨跌幅 图4：板块涨跌幅 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 3.估值分析 横向对比：截止9月底，电气设备板块市盈率中值小幅上升，为52.38倍，估值居市场中等偏高水平，全A股市盈率中位数48.72倍。电气设备板块市净率3.88倍，高于全A市净率3.82倍水平。 纵向对比：从历史估值水平看，目前电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为53.14倍，目前电气设备行业市盈率中位数略低低于历史滚动均值，按周取值，从2000年初至今，在51.45%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。全A市盈率（TTM）滚动均值48.18倍，目前A股市盈率中值略高于历史滚动均值。沪深300市盈率（TTM）历史滚动均值为34.57倍，目前市盈率中值27.41倍。目前，电气设备板块 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 及全A市场估值收敛于历史均值水平附近。 图5：市场估值水平 资料来源：财富证券，wind 图6：市场估值水平 资料来源：财富证券，wind 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图7：板块估值水平 资料来源：财富证券，wind 图8：历史估值水平 资料来源：财富证券，wind 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 二、产业数据 1.发电设备利用率 图9：发电设备利用小时数 图10：风电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 图11：火电设备利用小时数 图12：水电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2.电网、电源投资额 图13：电源投资额（整体） 图14：风电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 图15：火电设备利用小时数 图16：水电设备利用小时数 资料来源：财富证券，wind 资料来源：财富证券，wind 此报告仅供内部客户参考