镍周度行情分析
海证期货研究所2024年02月02日 镍核心观点： ➢供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12.3万左右，一体化成本在9.5-12万元，成本端对镍价有支撑。不过，镍矿RKAB审批进度以及印尼大选候选者对镍产业政策的态度仍扰动着供应预期，需要持续跟踪事件进展。 ➢需求端：2月不锈钢及三元正极产量均下滑，需求维持疲弱。 ➢综合来看，长期镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移。只是短期内印尼当地镍矿政策及大选对供应端预期存扰动。操作上，空单底仓持有，关注春节期间印尼大选结果。 ➢隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 ➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 ➢截止2月1日，1#电解镍周环比-2180元至130500元/吨，进口俄镍周环比-2380元至126700元/吨，镍豆周环比-2480元至125800元/吨，电池级硫酸镍周环比+200元至26840元/吨，镍生铁（8-10%Ni）持平于945元/镍点，水淬镍（20-25%Ni）+30元至1110元/镍。 ➢沪镍主力合约周环比-3970元/3%至126430元/吨，LME镍周环比-625美元/3.7%至16265美元/吨（截止2月2日15:00）。 镍行情回顾：纯镍升贴水波动不大 ➢截止2月1日，金驼镍升贴水+300元至3700元/吨，挪威镍持平于4700元/吨，博峰镍+100元至0元/吨，俄镍+100元至-100元/吨，华友镍-100元至-1000元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1000元/吨。 ➢截止2月1日，LME（0-3）升贴水为-241美元/吨。 ➢截止2月1日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为609元/吨，较上周持平。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.2美元/吨，较上周+0.02美元/吨。 ➢截止2月2日，镍矿港口库存为1090.91万吨，较上周-14.58万吨。菲律宾雨季，镍矿季节性去库。 ➢1月中旬，印尼消息称，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算(RKAB)存在困难。而未获得RKAB批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，截止1月下旬印尼已获批镍矿RKAB的企业仅8家，仍有300多家矿山待批，本次RKAB配额审批延误主要原因：一是缺乏检验检测人员，新法律规定，如果检测人员在提供环境和资源量储量报告有错误，会有法律责任。二是部分矿山没有向政府缴纳税收。镍矿RKAB审批偏慢引发对镍矿供应的担忧，需持续关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响。 ➢据Mysteel统计，12月印尼MHP产量1.46万吨，环比-30%，高冰镍产量1.91万吨，环比+12%，镍铁产量12.47万吨，环比-1%。 ➢12月中国电解镍产量2.45万吨，环比+6%。➢据海关总署数据统计，12月镍铁进口量环比+20%至81.79万吨，湿法冶炼中间品-4%至13.49万吨，冰镍+181%至4.14万吨。中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 ➢据外媒报道，印尼第三号总统和副总统候选人GanjarPranowo-Mahfud MD承诺称，如果在2024年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。该措施旨在维持该国镍储备的可持续性。由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府正在鼓励投资高压酸浸（HPAL）冶炼厂，而不是采用回转窑电炉（RKEF）技术的冶炼厂。印尼总统选举将于2024年2月14日举行。 ➢高压酸浸工艺产出的中间品MHP是电积镍生产所需原料之一。 成本端：国内镍铁仍低负荷生产 ➢截止1月26日，山东RKEF镍生铁生产成本为935元/镍，利润为-5元/镍； ➢江苏RKEF镍生铁生产成本为966元/镍，利润为-36元/镍； ➢福建RKEF镍生铁生产成本为976元/镍，利润为-46元/镍。 ➢国内铁厂仍处于亏损中，为转移生产亏损的压力，国内铁厂多数维持降负荷生产。 成本端：电积镍生产成本较为稳定 ➢截止2月1日，MHP的LME折扣系数+0.5至75，高冰镍LME折扣系数+0.5至80，高冰镍SHFE折扣系数+1.5至82。截止2月1日，镍豆产硫酸镍亏损4418元/吨，氢氧化镍产硫酸镍亏损578元/吨，高冰镍产硫酸镍由盈转亏至9元/吨。 ➢截止1月26日，外采原料生产电积镍成本在12.3-12.5万元/吨，一体化MHP成本约9.8万元/吨；一体化高冰镍成本约11.7万元/吨。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 ➢2024年2月1日当周沪伦比值平均为7.93，上周为7.89；当周进口平均亏损约2500元/吨。 ➢据中国海关数据统计，2023年12月中国精炼镍进口量8005吨，环比+1023吨/15%。其中，加拿大+1168吨，印尼+945吨，马达加斯加+320吨，俄镍-1115吨，日本镍-229吨，英国-120吨。 ➢据SMM调研统计，2月在整体放假或检修影响背景下，预计2月全国不锈钢钢坯产量约231.5万吨，环比降幅约20.25%，同比降幅约18.16%；200系环比降幅约25.62%，同比降幅约40.60%；300系环比降幅约21.20%，同比降幅约17.31%。 ➢截止2月2日，不锈钢社会库存为80.6万吨，300系54.55万吨，较上周+3.4万吨。 ➢据Mysteel统计，2024年1月中国三元前驱体预估产量4.96万吨，环比下降14.2%，同比下降15.33%。➢据Mysteel统计，12月中国三元正极材料产量4.34万吨，环比下降5%。数码和小动力市场，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期，另外，部分厂家由于2月份放假检修等因素，将在1月份提前生产。预计1月三元正极产量环比降幅收窄至0.62%。不过2月份订单前置至1月，叠加春节假期，预计2月需求更为疲弱。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 ➢截止2月1日，LME镍库存为71148吨，较上周+1818吨。 ➢截止2月1日，上期所镍注册仓单为11680吨，较上周+616吨。 ➢对于有华友镍现货资源且资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可关注买华友电积镍-卖03月合约的机会。 ➢隔月价差在[-200，200]区间内波动，可以关注价差偏离时的跨期套利机会。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
