固收周报：哪些金融债主体收益率仍有3%

主要观点： 报告日期：2024-02-03 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 分债券类型来看，国股行二级债、普通债、永续债利差分别收窄2.2bp、走阔0.3bp、收窄2.4bp至0.4%、0.3%、0.5%，处于历史9%、32%、7%分位数；城农商行二级债、普通债、永续债利差分别收窄4.5bp、1.9bp、11.3bp至2.2%、0.4%、1.3%，处于历史8%、20%、4%分位数。分省份来看，广东、河南城农商行二级资本债利差走阔，其余省市均收窄，黑龙江收窄幅度较大。分主体评级来看，AAA评级中二级资本债、普通债、永续债利差分别收窄3.0bp、0.6bp、7.4bp，处于历史6%、24%、4%分位数。 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com ⚫券商债：1Y以内普通债利差走阔约6bp 分债券类型来看，普通债、永续债、次级债信用利差分别走阔2.2bp、收窄1.8bp、收窄0.7bp至0.4%、0.5%、0.6%，处于历史44%、3%、16%分位数；普通债、永续债、次级债收益率分别收窄6.1bp、7.5bp、8.6bp至2.6%、2.8%、2.8%，处于历史8%、1%、4%分位数。分评级来看，普通债中AAA、AA+、AA利差分别走阔2.2bp、2.1bp、2.9bp至0.4%、0.8%、1.0%；永续债中AAA利差收窄1.8bp至0.5%；次级债中AAA、AA+、AA利差分别收窄0.8bp、收窄1.1bp、走阔2.5bp至0.5%、0.9%、2.9%。分期限来看，次级债短端走阔长端收窄，1Y/3Y/5Y信用利差分别走阔5.6bp、收窄4.4bp、收窄0.7bp；永续债短端走阔幅度较大，1Y/3Y/5Y信用利差分别走阔2.3bp、收窄4.0bp、走阔1.2bp；普通债短端走阔长端收窄，1Y/3Y/5Y信用利差分别走阔6.0bp、收窄0.9bp、收窄0.3bp。 ⚫租赁债：1Y以内金租债利差走阔约7bp 分公司类型来看，金租债、商租债信用利差分别走阔2.1bp、0.8bp至0.6%、0.8%，处于历史44%、32%分位数；金租债、商租债收益率分别收窄15.5bp、11.3bp至2.6%、2.8%，处于历史9%、6%分位数。分评级来看，金租债中AAA、AA+利差分别走阔2.4bp、收窄6.7bp至0.5%、1.3%；商租债中AAA、AA+利差分别走阔0.7bp、2.4bp至0.7%、1.2%。分期限来看，金租债短端走阔长端收窄，1Y/3Y信用利差分别走阔6.6bp、收窄3.0bp；商租债短端走阔长端收窄，1Y/3Y/4Y信用利差分别走阔5.7bp、收窄6.8bp、收窄1.5bp。 ⚫保险债：AA+资本补充债利差收窄约9bp 分债券类型来看，保险永续债、资本补充债信用利差分别收窄3.7bp、4.2bp至0.6%、1.1%，处于历史3%、7%分位数；永续债、资本补充债收益率分别收窄11.7bp、9.9bp至3.0%、3.4%，均处于历史3%分位数。分评级来看，普通债中AAA利差收窄3.7bp至0.6%；资本补充债中AAA、AA+利差 分别收窄3.7bp、8.9bp至0.6%、1.8%。分期限来看，资本补充债短端走阔长端收窄，1Y/3Y/5Y信用利差分别走阔1.1bp、收窄5.8bp、收窄5.8bp。 ⚫AMC债：3Y以内永续债利差收窄约13bp 分债券类型来看，全国性AMC债中二级债、普通债、永续债利差分别走阔0.8bp、收窄3.5bp、收窄8.2bp至0.7%、0.6%、1.3%，处于历史8%、26%、10%分位数；地方性AMC债中普通债、永续债利差分别收窄0.6bp、0.7bp至0.8%、1.1%，处于历史20%、10%分位数。分评级来看，地方性AMC债AAA评级中普通债、永续债利差分别收窄0.5bp、0.7bp至0.7%、1.1%；全国性AMC债AAA评级中二级资本债、普通债、永续债利差分别收窄0.8bp、3.5bp、8.2bp至0.7%、0.6%、1.3%。分期限来看，二级资本债短端走阔长端收窄，1Y/5Y信用利差分别走阔2.4bp、收窄2.1bp；永续债短端走阔长端收窄，1Y/3Y/4Y信用利差分别走阔5.7bp、收窄13.5bp、收窄1.9bp；普通债短端走阔幅度较大，1Y/3Y/5Y信用利差分别走阔5.3bp、收窄5.8bp、走阔0.1bp。 正文目录 1AA+银行永续债利差收窄约15BP...........................................................................................................................5 1.1银行债：AA+永续债利差收窄约15BP..............................................................................................................51.2券商债：1Y以内普通债利差走阔约6BP...........................................................................................................61.3租赁债：1Y以内金租债利差走阔约7BP...........................................................................................................81.4保险债：AA+资本补充债利差收窄约9BP.........................................................................................................91.5AMC债：3Y以内永续债利差收窄约13BP.....................................................................................................11 2风险提示.................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1国股行信用利差：分债券类型（单位：%）.........................................................................................................5图表2城农商行信用利差：分债券类型（单位：%）.....................................................................................................5图表3国股行信用利差历史分位数：分债券类型（单位：%）.......................................................................................5图表4城农商行信用利差历史分位数：分债券类型（单位：%）...................................................................................5图表5银行二级资本债信用利差均值及利差分位数：分省份（单位：BP，%）.............................................................6图表6银行债信用利差均值及利差分位数：分主体评级（单位：BP，%）....................................................................6图表7券商债信用利差：分债券类型（单位：%）.........................................................................................................7图表8券商债利差历史分位数：分债券类型（单位：%）..............................................................................................7图表9券商债收益率：分债券类型（单位：%）.............................................................................................................7图表10券商债收益率分位数：分债券类型（单位：%）................................................................................................7图表11券商债信用利差均值及利差分位数：分评级（单位：BP，%）..........................................................................7图表12券商债信用利差均值及利差分位数：分期限（单位：BP，%）.........................................................................8图表13租赁债信用利差：分债券类型（单位：%）.......................................................................................................8图表14租赁债利差历史分位数：分债券类型（单位：%）............................................................................................8图表15租赁债收益率：分债券类型（单位：%）...........................................................................................................9图表16租赁债收益率分位数：分债券类型（单位：%）................................................................................................9图表17租赁债信用利差均值及利差分位数：分评级（单位：BP，%）.........................................................................9图表18租赁债信用利差均值及利差分位数：分期限（单位：BP，%）.........................................................................9图表19保险债信用利差：分债券类型（单位：%）...