国君医药|机遇和挑战并存

近期美国《生物安全法案》草案事件引发相关板块波动。根据药明康德1月27日公告：在一项2024年1月25日提交给美国众议院的《生物安全法案》草案版本，提出拟限制联邦资助的医疗服务提供者使用外国对手生物技术公司的设备或服务，其中，中国企业药明康德、华大智造被提及，近期亦有一项类似的法案草稿在美国参议院被提出。该生物安全法草案尚未生效颁布，其后的立法程序要求美国众议院和美国参议院分别在相关委员会审查后，对各自的法案版本进行投票以形成最终版本。因此，生物安全法草案的内容仍有待进一步审议并可能变更。相关公司股价波动较大，并发布了澄清公告。 预计大部分领域和公司实际影响很小。根据中国医药保健品进出口商会数据，中国医药产品出口规模2023H1为520亿美元，其中出口美国为85.6亿美元，对美国出口占整体出口比例仅约17%，其中相当部分为大宗中间体、原料药、低值耗材等。从细分领域看，以美国为主要收入来源的细分领域有部分CDMO公司，其他如器械、制药企业占比都非常小（大多数公司小于10%）。 中国医药制造业整体影响有限。2018年至今，中美贸易中，中国医药企业涉及的一些美方贸易政策主要是加征关税、出口管制（实体清单、未证实清单）等。其中：①加征关税涉及的面相对较大，但部分产品企业可以申请豁免，尤其新冠期间特朗普政府宣布了相关医药产品豁免，其后拜登政策期间也可申请豁免；②出口管制和金融措施有极少数个案，迄今未发生大面积实质影响，根据上市公司公告，包括：2022年2月药明生物一度被美国商务部列入UVL（未经证实清单），但仅8个月后即移除，对经营基本无明显影响；2022年3月SEC（美国证券交易委员会）将几家公司列入“临时退市清单”，相关公司也通过更换美国本土会计事务所、或中国审计师通过PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）核查，最终亦无影响。 具备国际竞争优势的本土医药企业仍具中长期发展空间。无论是产品还是技术的国际贸易，基于“比较优势”的交易，底层逻辑依然有效。中国本土完善的制造业供应链、庞大成熟的产业工人、高学历工程师、综合成本优势、巨量临床资源，全球难找“代餐”，中长期仍具发展空间。未来龙头企业可以凭借竞争优势在国际市场发展中持续获益。 风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易政策风险。 文章来源 本文摘自：2024年2月1日发布的《机遇和挑战并存》丁丹，资格证书编号：S0880514030001 唐玉青，资格证书编号：S0880123070133 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明