晨报集萃

2024.2.1 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品日度涨跌排名 交易数据观测—商品月度涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 制造业PMI低位回升，服务业改善明显。 市场逻辑 1、PMI低位回升。分项而言，生产指数回升1.1个百分点至51.3%，今年春节时间较晚，1月工作日较多，企业开工情况总体稳定。需求方面，新出口订单回升1.4个百分点至47.2%，美国等发达国家陆续进入制造业补库周期，对我国外需有一定支撑。新订单指数则上行0.3个百分点至49.0%，地产数据依然表现较差，1月份30大中城市商品房销售面积环比显著回落，国内需求复苏仍不明显，内需弱于外需。此外，物价数据处于低位，亦印证市场有效需求不足。后续而言，1万亿元增发国债、新一轮PSL落地、降准及定向降息等一系列稳增长政策陆续落地，对于一季度经济增长形成一定支撑； 2、1月非制造业PMI指数录得50.7%，前值50.4%，服务业PMI回升幅度较大。据文旅部披露，元旦国内旅游人次和收入均创新高。元旦假期票房录得15.33亿元，创下中国影史元旦档票房新高。春节出行强度预计较去年显著提振，或将释放较大潜力。 核心数据 1月中采制造业PMI录得49.2%，较前值小幅上行0.2个百分点。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周三，主力资金净流出323亿元；北向资金流入37亿元。融资余额15364亿，较昨降41亿，融券余额705亿，较昨增16亿。 商品市场观测—螺纹钢 投资观点 贸易商冬储接近尾声，基本面压力不减，且宏观情绪较弱，螺纹价格压力较大。 市场逻辑 1.成本端：近一周焦炭和铁矿价格回落明显，成本端拖累，但钢厂利润也因此有所回升，可能会增加接下来钢厂复产的积极性。2.供应端：钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量进一步上行。连续三周的产能恢复，主要是由于此前的停工检修的钢厂开始逐步复产。3.需求端：从钢材的消费情况来看，依旧是受到消费淡季的影响，螺纹的社会库存和钢厂库存都在累库当中，尤其是社库增加幅度较大，主要是受到贸易商冬储需求的带动。但是节前储备也已经进入尾声，其对需求的影响也越来越弱。3.宏观：最新公布的中国1月官方制造业PMI为49.2，前值49。PMI虽然有所回升，但是也十分有限，官方PMI依旧处于荣枯线下方。 核心数据 截止1月26日，钢厂铁水产量为223.29万吨，较前一周增加1.38万吨，增幅0.62%，高 炉 开 工 率 从 此 前 的76.23%增 加0.59%到 达76.82%。螺纹 钢 表 观 消 费 量 为185.32万吨，较前一周的217.55万吨下降32.23万吨，降幅14.81%。 资料来源：Mysteel，中融汇信期货 商品市场观测—黄金 投资观点 美国货币政策转折，外加巴以冲突美元体系，黄金逢低做多为主。 市场逻辑 1、消息面：欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行只有一项使命，就是实现2%的通胀率；我们将适时达到2%的目标；管理委员会中的每一位成员都认同下一步行动是降息；俄罗斯正与金砖国家讨论新的结算系统，外交部回应「支持有关机制的努力」；美国四名民主党籍参议员28日联名致信美联储主席鲍威尔，敦促后者在即将召开的货币政策会议上降息。 2、中期而言，美联储重心从抗通胀切换到预防硬着陆，货币政策将转向降息周期。此外，贵金属还面临信用对冲属性提升的机遇。巴以冲突持续不断，石油美元基础面临冲击。同时，中国等央行持续14月增持黄金储备，近两年创历史新高。此外，贵金属ETF基金已过度减持持仓，继续施压概率及空间低。 核心数据 2020年9月以来，SPDR最大减持黄金持仓逾400吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹：贸易商冬储接近尾声，基本面压力尚在，偏弱震荡为主。 铁矿：基本面维持弱势，宏观情绪降温后铁矿价格近期维持偏弱震荡。 沪铜：宏观情绪利好，关注春节下游备库及库存累库高度。 锂&碳酸锂：节前供需矛盾弱化，短期上下方阻力均较强。 原油：短期宽幅震荡，关注即将召开的JMMC会议。 工业硅：下游需求偏弱，价格震荡整理。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，区间震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供应端扰动，建议观望为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。 蛋白粕：节前补库或不及预期，供给过剩仍是事实。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！