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所长早读 2024-02-02 今日发现 美国1月ISM制造业意外上涨 观点分享： 周四，ISM公布的数据显示，受益于订单的增长，美国1月ISM制造业意外上涨，虽然仍处于萎缩态势，且为连续第15个月萎缩，但最新数据超出了绝大多数经济学家的估计，并创下2022年以来的最高，表明美国制造业出现企稳的迹象。美国1月ISM制造业指数49.1，创15个月新高，高于预期的47.2，12月前值从47.4下修至47.1。50为荣枯分界线。另外值得关注的是，新出口订单大幅回撤，物价指数飙升、表明通胀压力再次浮现，制造业就业仍低迷，客户库存量非常低、未来或补库存。 所长首推 锌：价格区间震荡，关注跨期正套。 市场对美联储降息预期进行修正，锌价承压。微观层面，前一轮锌价重心下移刺激下游企业逢低补库增加，透支部分需求，节前原料库存已然有所补充、下游企业集中进入假期阶段，近期现货交投氛围愈渐清淡，加大近期价格下行的弹性。不过，累库开启的时间点及累库斜率处于历史同期中位水平，暂无显著利空，价格下方存在一定的成本支撑，锌价节前以区间震荡运行。此外，累库期间建议关注3-4合约小幅Contango时的期限正套入场机会。 烧碱：偏弱震荡。 首先、烧碱市场阶段性囤货减弱，山东高度碱价格下滑，厂家在春节前主动降价去库，规避节后累库风险。但随着高度碱华南和山东价差拉大，华南贸易商有适量采购，高度碱累库压力缓解。对05合约而言，未来需更关注交割因素，因烧碱是液体危化品，运费高，仓储费高，尤其32碱区域内消化，多头接货存在一定难度。同时，过高的升水结构将利于仓单的注册，导致期货从升水结构转为贴水结构。因此，建议关注5-9反套机会。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 2024年02月02日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：FOMC会议姿态转向中性...................................................................................................................................................7白银:走势震荡........................................................................................................................................................................................7铜：海外宏观风险扰动，施压价格...............................................................................................................................................9铝：进入节前累库，社库处于历年同期极低值.....................................................................................................................11氧化铝：期货横盘震荡....................................................................................................................................................................11锌：价格区间震荡，关注跨期正套.............................................................................................................................................13铅：盘整运行.......................................................................................................................................................................................15镍：多空博弈，震荡运行...............................................................................................................................................................17不锈钢：需求渐入淡季，库存边际累增...................................................................................................................................17锡：快速上行.......................................................................................................................................................................................19工业硅：关注库存变化....................................................................................................................................................................21碳酸锂：窄幅震荡.............................................................................................................................................................................23铁矿石：补库需求减弱，震荡偏弱.............................................................................................................................................25螺纹钢：政策预期反复，偏弱震荡.............................................................................................................................................27热轧卷板：政策预期反复，偏弱震荡........................................................................................................................................27硅铁：供需驱动不足，关注估值支撑........................................................................................................................................29锰硅：供需驱动不足，关注估值支撑........................................................................................................................................29焦炭：承压运行..................................................................................................................................................................................31焦煤：承压运行..................................................................................................................................................................................31动力煤：市场观望情绪较浓，区间震荡...................................................................................................................................33集运指数（欧线）：暂时震荡市....................................................................................................................................................35玻璃：短期偏弱中期震荡市........................................................................................................................................................37对二甲苯：趋势偏弱.........................................................................................................................................................................38PTA：成本坍塌，短期回调............................................................................................................................................................38MEG：多MEG空PTA............................................................................................................................................................