业绩符合预期，构筑“天幕”应用生态

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：2024年1月30日晚，公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润7,500万元-10,000万元，同比增长81.80%-142.39%；实现扣非净利润为7,800万元-10,500万元，同比增长636.06%-890.86%，全年业绩实现高增，符合市场预期。 天幕大模型正式发布，已迭代近百项原子能力。2024年1月30日，“湘约AI大有可为——多媒体大模型创新应用高峰论坛暨发布签约仪式”上，万兴天幕大模型正式发布。“天幕”聚焦数字创意垂类创作场景，基于15亿创作者及100亿本土化高质量音视频数据沉淀，以音视频生成式AI技术为基础，具有“多媒体”、“垂直解决方案”以及“本土化数据”三大特点，全链条赋能全球创作者，让大模型应用落地更有针对性、更具实效。当前，“天幕”大模型已迭代近百项音视频原子能力，并现场重点展示了包括文生主题视频、文生3D视频、AI歌手、视频AI配乐、数字人播报等在内的多媒体能力。 万兴AI开放平台已开放API，产业联动共筑大模型应用新生态。万兴AI开放平台以天幕大模型作为技术底座，提供数字创意领域一站式AI解决方案，涉及图像、音频、视频多项AI生成与编辑能力，并为视觉智能技术企业和开发商（含开发者）提供全场景、高易用、优惠的视觉智能API服务。2024年1月30日，公司宣布万兴天幕音视频多媒体大模型研发中心正式落户马栏山，加强大模型研发投入；与长沙广电国有控股上市公司中广天择达成战略合作，在算料资源方面进一步扩充；与华为云、马投算力（长沙马栏山投资开发建设有限公司）达成算力合作，为大模型训练提供算力支持，各界联动共筑AI新生态。 分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com 相关报告 1.《自研天幕大模型通过备案，产品形态有望革新》2024-01-09 2.《Q3收入维持高增，AIGC创意新品持续落地》2023-10-30 投资建议：公司全面拥抱AIGC，自研天幕大模型已正式发布，多模态生成与编辑产品有望进一步更新迭代。我们预计公司2023-2025年实现营业收入14.97/18.97/24.09亿元，归母净利润0.86/1.71/2.50亿元。对应PS分别为7.8/6.1/4.8倍，维持“增持”评级。 3.《AIGC产品加速落地，订阅转型进程深化》2023-08-31 风险提示：新产品推广不及预期；订阅制实施不及预期；创意软件竞争格局恶化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。