2023年度A股上市公司股权激励实践统计与分析

2024·1·3 分享人简介 陈旭浩 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司高级合伙人兼研究部总监 ➢曾参与证监会、上海市国资委、全国中小企业股份转让系统等各级机构组织的企业中长期激励课题研究；多次为上交所、上海/宁波/青岛等各地股权交易中心、厦门大学、北京文资办、清华五道口创业领袖项目班、横琴金投、达晨创投、凯石资本等机构授课。 ➢执 行 了 公 牛 集 团（603195.SH）、科 博 达（603786.SH）、震 裕 科 技（300953.SZ）、尤安设计（300983.SZ）、中微公司（688012.SH）、利扬芯片（688135.SH）、沪 硅 产 业（688126.SH）、万 润 新 能（688275.SH）、利 尔 达（832149.BJ）、柏 诚 股 份（601133.SH）、广 和 通（300638.SZ）、齐 心 集 团（002301.SZ）、艾 德 韦 宣（09919.HK）、嘉 银 金 科（JFIN.US）、嘉 楠 科 技（CAN.O）、华勤技术（603296.SH）、美设国际、紫光展锐、青铜剑、国双科技、云之梦、宏电股份、首彩股份、永信和瑞等百余家公司股权激励项目。 目录 CONTENTS 01A股股权激励&员工持股市场全貌 022023年A股上市公司股权激励要素分析 032023年A股上市公司员工持股计划要素分析 市场全貌 PART ONE 1.1全市场股权激励 股权激励广度=公告股权激励的A股上市公司家数/A股上市公司总家数股权激励深度=A股上市公司公告股权激励个数/公告股权激励的A股上市公司家数 2 0 0 6年-2 0 2 3年A股 股 权 激 励 公 告 数 量 ✓近五年股权激励市场公告率先扬后抑，自2022年起公告率逐年下滑，呈现下降趋势，2023年公告率仅为12.81%。 ✓2023年全年IPO数量累计达到313家，相较往年呈现紧缩趋势。 ✓2023年多期激励计划总量为359个，同比下降10.25%，但多期股权激励计划占全年比重提升，占比达53.90%，较去年增加1.41个百分点。 1.2全面注册制下的股权激励 2 0 2 3年 ，A股 市 场 正 式 迈 入 全 面 注 册 制 时 代 ✓我国股票发行注册制改革经历了“四步走”历程，包括科创板率先尝试、创业板存量改革试点、北交所设立并试点注册制和主板全面注册制改革。2023年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着A股市场正式迈入全面注册制时代，为资本市场服务经济高质量发展打开了更广阔的空间，对我国资本市场改革发展进程具有里程碑意义。 上 市 后 企 业 实 施 首 期 股 权 激 励 计 划 步 伐 加 快 ✓在注册制改革之前，主板与创业板上市公司平均在上市后2年左右的时间推出股权激励计划; ✓科创板开板后首批上市的企业在1年左右的时间便推出了首期股权激励计划；✓随着注册制改革进程的加快，新上市公司推出股权激励计划的时间也越来越快，2023年各板块企业在上市后平均4-5个月的时间便推出了股权激励计划。 ✓可以看出，在注册制的影响之下，无论是在此前已经实施注册制的板块还是同时期下的主板企业，都有加快实施股权激励计划的意愿。 注 册 制 试 点 后 ， 主 板 股 权 激 励 工 具 运 用 的 变 化 ⚫选取2019年7月22日前后三年半导体行业主板以及所有的科创板企业为样本； ⚫研究发现，科创板半导体行业“第二类限制性股票”使用率高达95.54%； ⚫但是在主板上市的半导体企业却不能使用“第二类限制性”股票，因此，在同时期科创板半导体行业的竞争影响之下，一部分主板企业在实施股权激励时采用了“股票期权+第一类限制性股票”的复合工具来弥补政策上的限制，同时对股票期权的使用也更为青睐。 ✓期待在全面注册制实施后不远的将来，主板也能够实施“第二类限制性股票”！ 1.3科创板、创业板股权激励 ✓在2019年7月22日后上市的各板块企业中，创业板、沪主板、深主板、北交所公告股权激励方案的公司占新上市公司总数的比例分别为40.85%、35.82%、35.15%、17.57%，均与科创板65.19%企业覆盖率有较大差距。“双创板”企业股权激励实践发展速度远超其他板块！科创企业是人力资本密集型行业，股权激励制度已经不是可有可无的奢侈品，而是科创企业生产关系中的“必需品”！ ✓统计2006年以来至2023年各年度推行过股权激励的上市公司在整体市场中的覆盖率，创业板公告股权激励企业家数最多，共866家，公告股权激励草案共1662例，覆盖率为64.97%；值得一提的是，科创板覆盖率达到65.19%，今年首次超过了创业板覆盖率，成为覆盖率最高的板块！ 1.4北交所股权激励 北 交 所 股 权 激 励 业 务 开 展 制 度 优 势 明 显 北交所于2021年11月15日开市，目前上市公司合计239家，总市值超过4496亿元，国家级专精特新企业比例从开市时的17家上升至115家，占比从21%上升至48%。 北交所监管部门延续了“上市公司股权激励”的监管逻辑，鼓励上市公司使用股权激励对公司经营业绩和未来发展有直接影响的员工，不鼓励以增大原股东控制权或进行利益输送为目的的股权激励，具体表现为以下四点： ✓对“第二类限制性股票”的态度：“期权授予价低于市价”突破传统规则； ✓明确定价模式：北交所明确了市场参考价的依据为“股权激励计划草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或120个交易日股票交易均价孰高者； ✓激励对象限制宽容：允许对于股东与高级管理人员、高级技术人员身份重合的群体进行激励； ✓激励容量大：北交所实施股权激励的规模上限与新三板相同，为累计不超过公司总股本的30%，高于科创板、创业板的20%，远高于沪深主板的10%。 （2023年北交所股权激励聘请独立财务顾问情况） ✓2023年北交所股权激励公告数量44份，“荣正集团”全市场占有率达39%，有效市场占有率达65%。 1.5国企股权激励 国 企 股 权 激 励 推 进 遇 阻 ， “ 中 特 估 ” 有 望 重 塑 国 央 企 估 值 体 系 ✓2023年，国有控股上市公司公告了43个股权激励计划，跟随整体市场持续回落。自2018年起，国企改革历经“双百行动”、“三年行动”，股权激励数量大幅增加，2021年达到历史峰值，2022年稍有回落。2023年国企改革纵深推进，证监会提出“中国特色估值体系”概念，有望重塑国央企估值体系，股权激励进入战略调整阶段。 2023年A股市场共有29家国有控股上市公司公告了43个股权激励计划。从公告频率看，年末仍旧是国企集中公告的高峰期，2023年12月国企公告股权激励的数量占到全年公告总量的32.56%。 【标黄企业为荣正客户，占比达49%】 1.6员工持股计划 理性期2018年修改后的《公司法》建立了库存股制度 （2014年-2023年A股市场员工持股公告个数（单位：个）） 1.7战略配售 2 0 2 3年 “ 双 创 板 ” 新 上 市 企 业 员 工 战 略 配 售 占 首 次 发 行 比 例 情 况 ✓2023年双创板员工战略配售比例平均值为5.88%。 ✓2023年双创板注册制改革下战略配售逐渐成为企业上市中股权激励的重要工具，但“浮盈”并不一定能“躺赢”，员工需承担价值波动风险，与企业携手并进。 北 交 所 员 工 战 略 配 售 有 待 进 一 步 推 广 同沪深两市战略配售规定一致，北交所上市企业公司高级管理人员与核心员工可以通过专项资产管理计划、员工持股计划等参与战略配售，获配的股票数量不得超过本次公开发行股票数量的10%，且股票持有期限不得少于12个月。 ✓相比于双创板，北交所股票流动性差、估值低，截至2023年12月31日，在北交所共77家新上市公司中仅存在4家企业披露针对高管及员工战略配售情况，预计未来在北交所实践员工战略配售的数量会有较大提升。 全 面 注 册 制 下 主 板 迎 来 改 革 红 利 ， 员 工 资 产 管 理 计 划 乘 风 而 起 全面实行股票发行注册制背景下，《证券发行与承销管理办法》（以下简称《办法》）于2023年2月17日审议通过，修订后的《办法》适用于在上海和深圳证券交易所上市的股票的发行与承销，其中明确允许发行人高管员工通过资管计划参与战略配售，且获配的证券数量不得超过公开发行证券数量的10%，持有期限不少于12个月。《办法》的施行意味着除了双创板，在主板上市的过程中，高管和员工通过战略配售的形式也能够获配到公司的股份。 ✓2023年，在主板新上市的59家公司中，有5家企业设立员工资产管理计划参与战略配售。 02 2023年A股上市公司股权激励要素分析 PART TWO ✓2023年月均公告56个计划。 2 0 23年A股 股 权 激 励 板 块 分 布 情 况 从A股各板块角度来看，创业板是股权激励计划公告数量最多的板块，达到230个，占总公告数量的34.53%；科创板公告了166个股权激励计划，占总公告数量的24.92%；沪主板股权激励计划公告数量为126个，占总公告数量的18.92%；深主板股权激励计划公告数量为120个，占总公告数量的18.02%；北交所公告 了24个 股 权 激 励 计 划，占 总 公 告 数 量 的3.60%。 ✓随着各年度推行规范类股权激励的上市公司家数增长，我们统计了2006年以来至2023年各年度推行过股权激励的上市公司在整体市场中的覆盖率，其中科创板覆盖率达到65.19%——首次超过创业板覆盖率。 2 0 23年A股 不 同 所 有 制 的 上 市 公 司 股 权 激 励 情 况 ✓从地区分布来看，沿海开放城市、华东及华南地区实施股权激励计划的数量要远大于西南和东北部地区。 （截止2023年A股市场股权激励公告排名前五地区公告家数和累计覆盖率统计图） 2 0 2 3年A股 股 权 激 励 市 场 行 业 分 布 情 况— —制 造 业 细 分 行 业 从制造业各细分行业角度看，计算机、通信和其他电子设备行业在2023年公告激励计划数量最多，达到120个计划，在 制 造 业 股 权 激 励 市 场 占 比25.42%；其次是专用设备制造业，公告76个计划，在制造业股权激励市场占比16.10%；电气机械和器材制造业公告了59个计划，占比12.50%。 （2023年制造业细分行业股权激励公告数量统计图（单位：个）） 2 0 2 3年A股 股 权 激 励 工 具 选 择 情 况 在2023年度A股市场股权激励计划激励工具选择上，上市公司普遍倾向于采用第二类限制性股票作为激励工具。在公告的666个股权激励计划中，有302个计划选择第二类 限 制 性 股 票作 为 激 励 工 具，占 比 达 到45.35%；189个计划选择第一类限制性股票作为激励工具，占比达到28.38%。 在创业板和科创板公告的396个股权激励计划中，341个计划选择了第二类限制性股票或第二类限制性股票与其他工具结合的复合工具，占比达到86.11%。 （2023年A股市场股权激励工具选择对比图） 2 0 2 3年A股 股 权 激 励 人 员 范 围 情 况—定 人 ✓从A股上市公司股权激励计划定人的角度来看，2023年度激励对象人数占上市公司总人数的比重平均在13.22%，相较2022年平均13.00%的激励对象人数占比略有上升；其25分位值在3.86%左右、50分位值在8.96%左右、75分位值在16.38%左右；2023年度的股权激励计划在企业员工覆盖率方面与往年相比基本持平，略有上升。 2 0 2 3年A股 股 权 激 励 授 予 权 益 情 况—定 量 ✓从A股上市公司股权激励计划定量的角度来看，2023年授予权益数量占激励计划公告时总股本的比重平均值为2.21%，相较2022年平均2.25%的总股比例略