2025中国A股上市公司股权激励年度实践报告

和君·和朴2025年2月 目录 前言............................................................................................................................................1 (一)股权激励总览.........................................................................................................2(二)分布与渗透率.........................................................................................................5(三)关键要素分析.......................................................................................................15(四)国有上市公司的股权激励................................................................................21 (一)员工持股计划总览..............................................................................................27(二)分布与渗透率.......................................................................................................29(三)关键要素分析.......................................................................................................38 三、A股上市公司的员工战略配售.............................................................................42 (一)员工战略配售政策与规定................................................................................42(二)员工战略配售的发展现状................................................................................44 四、股权激励的趋势与展望.........................................................................................49 和君集团简介............................................................................................................................52 和君咨询股权激励业务简介.................................................................................................56 前言 中国现代意义上的股权激励始于1993年，2006年《上市公司股权激励管理办法（试行）》正式实施后，迎来快速发展。如今，市场竞争日益激烈，企业对于核心人才的争夺愈加白热化，股权激励已成为上市公司和非上市公司常用且有效的人才管理工具。 2024年，A股有100家企业成功上市，其中81.0%的公司在上市前实施了股权激励，比2023年提高4.6%。 截至2024年底，A股累计有3,071家上市公司实施了股权激励，占当年A股上市公司总量的57.0%。股权激励已经从企业发展的“奢侈品”转变为“必备品”。 国家市场监督管理总局数据显示，2024年我国登记在册企业达6,122.6万户，其中上市公司共计5,383家。尽管上市公司的数量占全国企业总数的比例不到万分之一，但作为各行业的领军者和区域经济发展的引擎，上市公司既是国家经济的中流砥柱，也是资本市场的重要组成部分，其股权激励实践具有规范性、成熟性与参考性，为我们深入洞察中国企业股权激励现状提供了重要参考。 和君咨询基于二十多年对股权激励的研究与实操经验，重磅推出《中国A股上市公司股权激励年度实践报告（2025）》。 本报告数据源自Choice数据库，通过分析截至2024年12月31日A股市场5,383家公司的股权激励、员工持股计划、员工战略配售实施情况，从激励方式、公告与公司数量、板块分布、行业分布、区域分布、市值分布、所有制分布、关键要素等维度，为读者呈现中国A股上市公司股权激励的发展概况，并对其中的内涵与趋势进行深度解读。 一、A股上市公司的股权激励 2006年，证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，对股权激励的激励对象、激励计划要素、实施程序、信息披露等方面进行了规范和指导，开启了A股上市公司股权激励的系统性探索。此后，相关政策不断完善和细化，积极引导和支持各类所有制企业实施股权激励。 近年来，国家对科技、创新、人才的重视程度不断提高，股权激励政策也在持续优化。2019年，科创板首次推出更具灵活性的新型股权激励工具，即第二类限制性股票；2020年，创业板推行注册制并引入第二类限制性股票。同时，科创板和创业板持续优化股权激励规则，在激励对象范围、权益数量等方面进行实质性的突破。2021年，北交所成立，其股权激励制度主要参考了科创板和创业板，并在激励总量和股份来源等方面进一步放宽限制。2024年，多项关于深化股权激励应用、促进资本市场健康发展的政策出台，尤其随着新“国九条”①相关政策的实施与细化，A股股权激励政策体系进一步完善。 在政策驱动下，越来越多的上市公司推出首期或多期股权激励计划，股权激励已经成为上市公司优化公司治理、提高管理效能、激发组织活力、提振公司业绩与市值表现的重要方式。 (一)股权激励总览 1.公告数量 从A股上市公司股权激励发展历史看，2005年至2010年为上市公司实施股权激励的探索阶段。2005年上市公司股权激励公告数量仅为个位数，自2006年始，每年的公告数量均维持在两位数。 2011年至2021年为上市公司实施股权激励的爆发阶段。自2011年始，股权激励公告数量开始快速增长，特别是自2016年证监会发布《上市公司股权激励管理办法》后，上市公司实施股权激励迎来爆发式增长，并于2021年达到历 史峰值，股权激励公告数量达到822个。 然而，2022-2024年，受国内外宏观环境与经济形势影响，A股市场表现不佳，致使上市公司实施股权激励动力不足，上市公司实施股权激励进入调整阶段，公告数量自2022年起开始下滑。2024年中国A股市场整体有所回暖，上证指数、深证成指、创业板指全年分别累计上涨12.7%、9.3%和13.2%，但是市场波动性仍较大，以上证大盘为例，2024年其点位最低触及2,635.1点，最高达到3,674.4点，收盘于3,351.8点。在此市场环境下，2024年A股上市公司共计推出610个股权激励计划，相比2023年下降约9.0%。 从首期公告的数量来看，2016年是分水岭，2016年以前，A股上市公司首期股权激励的公告数量增长缓慢；2016-2024年，首期股权激励的公告数量年复合增长率达10.5%，越来越多的上市公司开始实施股权激励。 从多期公告的数量来看，2022年以前，A股上市公司首期公告数量明显高于多期公告数量；自2022年起，连续3年多期股权激励公告数量超越首期公告数量，多期公告数量占比均突破50%，2022年为52.4%，2023年为54.5%，2024年达到61.5%，表明A股上市公司实施股权激励已呈常态化。 2.公司数量 从公司数量看，2010年，实施股权激励的上市公司有69家，占当年上市公 司总数的3.7%。此后，该数据持续攀升，至2021年达到顶峰，实施股权激励的公司数量达到800家，占比升至17.6%，表明股权激励在资本市场的渗透率逐步提升。 2022-2024年，因宏观环境不确定性增加、资本市场政策变化等因素影响，实施股权激励的上市公司数量和占比均出现下滑，2024年，实施股权激励的上市公司数量减少至597家，占比降至11.1%。 截至2024年底，累计有3,071家上市公司实施股权激励，占当年末A股上市公司总量的57.0%，明显高于截至2022年底的50.7%和截至2023年底的53.7%，表明上市公司开展股权激励的范围持续扩大。 总体来看，近60%的上市公司实施了股权激励计划，标志着股权激励成为上市公司的“必备品”。 (二)分布与渗透率 1.板块分布与渗透率 （1）板块分布 从A股板块历史发展来看，沪深主板1990年设立，创业板2009年设立，科创板2019年正式推出，北交所2021年设立；截至2024年底，四大板块分别有3,175家、1,365家、581家、262家上市公司。 沪深主板由于设立时间早，上市公司基数大，股权激励起步较早，过往在A股股权激励发展过程中扮演着重要角色。但近五年的数据显示，主板实施股权激励的上市公司比例持续下降，创业板和科创板的比例迅速提升。 2022-2024年，“双创板块”实施股权激励的公司数量合计分别为383家、386家、375家，尽管整体数量上略有回落，但占比不断上升，在绝对数量与占比上均超越沪深主板。 2024年当年实施股权激励的上市公司中，各板块分布情况如下：沪深主板198家，占比33.2%；创业板219家，占比36.7%；科创板156家，占比26.1%；北交所24家，占比4.0%。 截至2024年底，累计实施股权激励的上市公司中，沪深主板以1,656家、占比53.9%居首位；创业板930家、占比30.3%；科创板420家、占比13.7%；北交所65家、占比2.1%。 总体来看，“双创板块”实施股权激励的上市公司数量与占比持续提高，其原因主要体现在两个方面：一方面，“双创板块”上市公司的数量不断增长，整体基数逐步扩大；另一方面，“双创板块”企业对股权激励的接受度和积极性更高。这些企业多为科技创新型公司，对核心人才的需求更为迫切，更倾向于通过股权激励来吸引和留住关键人才，推动企业发展。 （2）板块渗透率 从板块渗透率来看，截至2024年底，科创板约有72.3%的公司实施了股权激励计划，渗透率最高。其次是创业板，约68.1%的公司实施了股权激励；沪深主板的渗透率约为52.2%；北交所的渗透率约为24.8%。 “双创板块”上市公司股权激励渗透率高，一方面是因为“双创板块”鼓励、支持上市公司实施股权激励，且股权激励制度灵活性更高，为上市公司提供了更为灵活的操作空间，可以根据自身实际情况制定更为合理、有效的股权激励方案。另一方面是因为“双创板块”定位于支持鼓励创新型企业发展，这类企业更依赖于创新，需要源源不断引入人才。通过实施股权激励，公司能够有效吸引人才，激发核心员工的创新动力，更好地将员工与公司绑定，且作为长期的非现金激励方式，相较于现金激励方式能够减轻上市公司现金流压力。 2.行业分布与渗透率 （1）行业分布 截至2024年底，上市公司数量最多的TOP10行业②依次为机械设备（581家）、医药生物（495家）、电子（474家）、基础化工（425家）、电力设备（378家）、计