中国A股上市公司股权激励年度实践报告（2025）总结
一、A股上市公司股权激励总览
- 公告数量：2005年至2010年为探索阶段，2011年至2021年为爆发阶段，2021年达到峰值822个。2022-2024年受市场环境影响，公告数量下滑，2024年为610个。
- 公司数量：2010年实施股权激励的上市公司69家，占当年上市公司总数的3.7%。2021年达到顶峰800家，占比17.6%。2024年减少至597家，占比11.1%。截至2024年底，累计有3,071家上市公司实施股权激励，占当年末A股上市公司总量的57.0%。
二、A股上市公司股权激励分布与渗透率
- 板块分布与渗透率：“双创板块”（创业板、科创板）实施股权激励的上市公司数量与占比持续提高，2024年分别占比36.7%和26.1%。沪深主板渗透率52.2%，科创板72.3%，创业板68.1%，北交所24.8%。
- 行业分布与渗透率：电子、机械设备、计算机、医药生物、电力设备行业实施股权激励的公司数量最多。计算机、电子、通信、家用电器、电力设备、医药生物、轻工制造、美容护理行业渗透率超过60%，其中计算机行业最高76.4%。
- 区域分布与渗透率：广东、江苏、浙江、上海、北京是实施股权激励的上市公司集中地。广东省渗透率最高69.3%，西藏、海南、贵州等地占比也超过50%。
- 市值分布与渗透率：市值小于300亿元的上市公司占近90%，其中100-300亿元市值的渗透率最高，为62.4%。
- 所有制形式分布及渗透率：民营上市公司是主要力量，占比73.0%；国有上市公司占比19.8%。民营企业股权激励渗透率64.0%，国有上市公司38.9%。
三、A股上市公司股权激励关键要素分析
- 激励方式：第二类限制性股票占比最高（49.2%），其次是第一类限制性股票（26.2%），股票期权（14.4%）。
- 激励人数：2024年激励对象占公司总人数比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为3.4%、7.0%、13.7%。
- 权益数量：2024年单次股权激励授予权益数量占激励计划公告时总股本比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为0.97%、1.72%、2.85%。
- 股份来源：定向发行占比49.2%，定向发行与回购结合占比32.5%，二级市场回购占比17.4%。
- 定价方式：常规定价占比95.2%，自主定价占比4.8%。
- 时间周期：“1+3”模式占比56.9%，其次是“1+2”模式（23.6%）。
四、国有上市公司股权激励
- 公告数量：2016年起持续增长，2021年达到峰值123个，2022-2024年有所回落。
- 激励人数：2024年激励人数占公司总人数比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为4.4%、6.6%、13.4%。
- 激励方式：第一类限制性股票占比60.7%，股票期权34.3%，第二类限制性股票4.3%。
- 权益数量：2024年单次股权激励授予权益数量占公司总股本比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为1.35%、1.91%、2.93%。
- 股份来源：定向发行占比50.0%，回购33.3%，回购与定向发行结合16.7%。
- 定价方式：常规定价占比95.2%，自主定价占比4.8%。
五、A股上市公司员工持股计划
- 公告数量：2014年开启，2015年爆发式增长，2016年后持续增长，2024年280个。
- 公司数量：2016年起每年约5%的上市公司实施员工持股计划，截至2024年底累计1,281家，占A股上市公司总量的23.8%。
- 板块分布与渗透率：沪深主板占比最高（62.4%），其次是创业板（19.2%）、科创板（15.9%）、北交所（2.6%）。
- 行业分布与渗透率：医药生物、计算机、机械设备、电子、电力设备行业实施计划最多。纺织服饰、农林牧渔、食品饮料、计算机、轻工制造行业渗透率超过30%。
- 区域分布与渗透率：广东、浙江、江苏、北京、上海是实施员工持股计划的上市公司集中地。福建、广东、浙江等地渗透率较高。
- 市值分布与渗透率：市值小于300亿元的上市公司占多数，300-500亿元市值区间的渗透率最高，为33.7%。
- 所有制形式分布及渗透率：民营上市公司占比87.5%，国有上市公司6.3%。集体企业渗透率最高，为38.9%。
- 关键要素：激励人数占比75分位值10.7%，权益数量占公司总股本比例25分位值0.49%，资金来源主要为“员工薪酬+自筹资金”（77.5%），股份来源主要为“公司回购专用账户”（81.1%）。
六、A股上市公司员工战略配售
- 政策与规定：2019年科创板率先引入，2020年创业板、2021年北交所、2023年沪深主板全面推行。
- 发展现状：2019年实施员工战略配售的上市公司22家，2021年达到峰值159家。2024年实施员工战略配售的上市公司351家，渗透率35.0%。
- 板块分布：创业板占比42.9%，沪深主板20.0%，科创板25.7%，北交所11.4%。
- 行业分布：电子、医药生物、机械设备、电力设备、计算机行业实施计划最多。
- 配售比例：多数企业向员工配售的股票数量占首发上市日总股本的比例处于5%-10%的区间，51.4%的方案按顶格10%配售。
- 浮盈情况：2019-2024年间，上市首日4.6%的公司浮盈率超过500%，39.4%的公司浮盈率处于100%-500%区间，14.1%的公司浮盈率为负值。截至2024年底，整体浮盈率下滑。
七、股权激励的趋势与展望
- 股权激励逐渐成为上市公司和拟上市公司的基础设施：近60%的上市公司实施股权激励，上市公司多期股权激励占比长期处于高位，拟上市公司上市前开展股权激励的比例超过70%。
- 科技、创新、创业型企业更有意愿开展股权激励：“双创板块”上市公司数量和占比持续快速增长，股权激励渗透率均超过60%。电子、计算机、医药生物、电力设备等行业实施股权激励的公司数量最多。
- 股权激励制度的持续优化，有助于提升上市公司开展股权激励的积极性：科创板、创业板、北交所、沪深主板在激励对象、激励方式、定价方式、激励总量等方面进行创新突破，营造了机制灵活、监管弹性的市场环境。
- 国企改革持续深化，国有上市公司股权激励的发展将稳中求进：国有上市公司股权激励政策完善性、灵活性提升，发展将持续稳中求进。
- 员工持股计划和员工战略配售丰富了上市公司开展中长期激励的形式：员工持股计划累计实施1,281家，占A股上市公司总量的23.8%。员工战略配售在IPO企业中的渗透率超过30%，成为上市公司完善中长期激励制度的重要组成部分。
