2023年业绩预告点评：矿盐价格跌势错配，公司业绩下行

研报内容总结

公司概况与评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 业绩预期：预计2023年实现归母净利润在7.0~8.0亿元之间，较上年同期下滑约85.59%至87.39%，其中第四季度预计亏损在4.0~3.0亿元。业绩低于市场预期。

行业与公司业绩分析

• 锂价动态：2023年锂价整体下行，全年电池级碳酸锂均价为25.8万元/吨，较去年下跌46%，第四季度锂价进一步降至14万元/吨，环比下降42%，同比大幅下滑75%。
• 成本与利润影响：锂盐价格快速下跌，而锂矿采购成本相对滞后，导致成本压力增大，成为影响公司业绩的主要因素。尤其是公司依赖外部锂矿采购，产品价格的快速下降导致成本相对较高，进而压缩了利润空间。

公司扩张与战略

• 股权增加：全资子公司盛屯锂业计划增资5亿元至启成矿业，以增加对四川木绒矿山探矿权的持股比例，此举凸显公司在锂资源领域的扩张意图，特别是通过拥有亚洲最大锂矿之一来增强其资源基础。

风险考量

• 市场需求风险：新能源汽车销量的不确定性可能影响锂产品的市场需求，进而影响公司的销售情况。
• 项目进度风险：新项目的投产进度可能因多种因素（如技术挑战、资金问题、政策变化等）而不及预期，影响公司业绩增长潜力。

结论

• 考虑到锂行业的供需格局调整及公司业绩的下滑，对公司的盈利预测进行了调整，包括下调了2023-2025年的每股收益预测，并基于行业平均水平和公司长期成长性带来的估值溢价，给出了新的估值体系和目标价。尽管面临多重挑战，但基于其在锂资源领域的战略布局，维持“增持”评级。