2023年年度业绩预告点评：境内酒店经营显著复苏，深化整合推动赋能

锦江酒店在2023年的业绩预告显示，其预计实现归母净利润9.5亿至10.5亿元，同比增长737%至825%；扣非归母净利润预计为7.4亿至8.4亿元，同比增长650%至729%。第四季度，公司预计实现归母净利润在-0.25亿至0.75亿元之间，扣非归母净利润在-0.6亿至0.4亿元。这主要得益于国内和国际酒店市场的复苏。

在国内市场，第四季度的酒店整体RevPAR达到155.29元，同比增长51.05%，恢复至2019年的水平。全年来看，国内酒店整体RevPAR为167.14元，同比增长46.87%，同样恢复至2019年的水平。在国际市场，第四季度的酒店整体RevPAR为39.80欧元，同比增长0.82%，也达到了2019年的110%；全年则为41.32欧元，同比增长11.8%，恢复至2019年的111.4%。

为了提升国际化竞争力和增强品牌影响力，锦江酒店计划以4.61亿元收购锦江资本持有的锦江国际酒店管理有限公司的全部股权，以完善其品牌矩阵，实现经济型、中端至高端酒店的全面覆盖，并推动数字化转型、精细化管理和信息化赋能，以实现高质量发展。

展望未来，尽管存在拓展门店速度低于预期和管理费用下滑的风险，但鉴于公司在整合效果上的表现、品牌矩阵的完善、直营店的质量提升、加盟店的高效开发、会员和供应链平台的整合以及激励机制的优化，公司的经营质量有望持续改善。基于此，我们调整了盈利预测，预计2023至2025年的归母净利润分别为11亿、17亿和20亿元，对应的市盈率分别为26倍、16倍和13倍，维持“推荐”评级。