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锦江酒店2023年一季度报告总结
营收与盈利分析
- 总营收：锦江酒店在2023年第一季度实现了29.22亿元的营收，相较于2019年同期下滑13.3%。
- 净利润表现：实现归母净利润1.30亿元，与去年同期亏损1.21亿元相比，有显著改善，但仍低于2019年同期的水平，同比下滑55.9%。扣除非经常性损益后的归母净利润为9222.34万元，较2019年同期增长30.19%，扣非后净利润率为4.5%，较2019年提升了2.4个百分点。
分业务与子公司表现
- 有限服务酒店：实现营收28.64亿元，同比上涨25.88%，但较2019年同期下降12.7%。
- 食品餐饮业务：营收5821万元，同比下降0.6%。
- 维也纳系：在所有子公司中表现最为亮眼，实现收入8.35亿元，较2019年增长7.1%，并实现1.37亿元的归母净利润，同比增长149%。
- 卢浮系与铂涛系：卢浮系营收8.62亿元，与2019年基本持平，但归母净利润亏损1.66亿元，较2019年亏损幅度扩大。铂涛系收入7.83亿元，较2019年下降20.4%，净利润1.29亿元，同比2019年下降49%。
- 锦江系：实现营收4.22亿元，较2019年下滑31%，带来归母净亏损4062万元，而2019年同期为净利润1260万元。
经营策略与展望
- 拓店与RevPAR：公司第一季度新开195家，关店84家，净开111家，其中直营店减少9家，加盟店增加120家。截至2023年第一季度，公司共有开业酒店11671家，中端酒店占比56.05%，签约但未开业门店4240家，环比减少72家。核心品牌如维也纳系、丽枫、喆啡、希岸及欢朋均有稳健的开店表现。RevPAR在2023年第一季度恢复至2019年的103%，其中经济型酒店为87%，中端酒店为90%。
长期展望与投资建议
- 整合与效率提升：公司展现出自2020年以来通过整合、结构升级与轻资产化战略取得的积极成果，包括扣非利润率的提升。
- 未来发展计划：公司计划年内优化直营店、高质量发展加盟店，并推进会员与供应链平台整合工作，以及GDR收购丽笙和国企改革以增强激励机制，以期进一步释放业绩潜力、提升估值。
- 财务预测：预计2023、2024、2025年归母净利润分别为15.3、20.6、23.6亿元，对应PE分别为36x、27x、23x，维持“推荐”评级。
风险提示
- 经营风险：酒店行业景气度的不确定性，拓店计划执行的风险，以及整合效果不达预期的风险。
