九毛九2023年业绩预告点评：业绩符合预期，积极探索品牌赋能新模式

公司盈利预告与展望

核心亮点：

• 2023年业绩：公司预计全年收入不低于59.9亿元，同比增长49.4%；归母净利润不低于4.5亿元，同比增长812.8%。
• 2023H2表现：第二季度收入31.1亿元，同比增长47.5%，环比增长8%；净利润2.3亿元，同比大幅减亏，净利润率为7.4%。

门店与扩张：

• 截至2023年底，公司拥有726家门店，较去年新增170家，各品牌持续在全国范围内扩张，表现稳健。
• 2024年开店预期：太二酸菜鱼预计新增80-100家，海外新增15-20家，加上现有门店，总数可达570+；怂火锅新增35-40家；赖美丽藤椒烤鱼改为酸汤烤鱼后，预计新开个位数门店。

加盟探索：

• 太二酸菜鱼：已开放新疆、西藏、台湾等省份，以及大陆机场、高铁等交通枢纽和澳大利亚、新西兰的加盟模式。加盟模式包括一次性加盟费、保证金、新店服务支持费及营业额一定比例的运营管理费用。预计加盟门店空间在30-50家左右。
• 山的山外面酸汤火锅：全新加盟合作品牌，首年采用指定购物中心合作开店模式，公司提供40万资金，合作方承担剩余资金并支付营业额8%作为管理费。计划于2025年2月3日全面开放加盟。

盈利预测与评级：

• 考虑到线下消费场景复苏放缓对公司业绩的影响，调整2023-2025年的归母净利润预测至4.5亿、5.9亿、7.1亿元（复合年增长率25.4%）。
• 最新收盘价对应的动态市盈率为15倍、12倍、10倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动可能影响消费者支出。
• 餐饮场景复苏低于预期可能导致业绩表现不佳。
• 品牌老化、行业竞争加剧可能削弱市场竞争力。
• 食品安全问题可能损害品牌形象和顾客信任。