所长早读

所长早读 2024-02-01 今日发现 FOMC会议删除进一步加息措辞，暗示不会很快降息 观点分享： 今日凌晨召开1月FOMC会议，鲍威尔多次强调balance一词，会议声明开头强调希望达到最大就业和长期通胀2%的目标，两者正在往均衡方向发展，对于利率调整美联储会谨慎考量未来的数据并平衡风险，货币政策的姿态明显从之前的紧缩转向中性。发布会中，鲍威尔认为政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值，在今年的某个时间点开始回调政策限制（即降息）可能是合适的。这句话很重要，强调了利率已达顶点且24年会降息，当然我们已经从23年下半年的利率维持不变就已经知道了这个事实，但也基本排除了通胀反弹可能会让美联储再度加息或者不降息的任何猜测，至少在现在没有看到通胀反弹的风险。至于未来的降息时间，鲍威尔意外地明确了3月可能不是降息开始的基准时间，FED watch显示对降息的预期3月回落至30%，但是5月预计必会降息。资产表现上，黄金美元利率表现都不明显，美股大幅跳水，或是受到3月不降息的预期调整，美股之前因龙头财报表现良好以及利率转向预期再创历史新高，现在有所回吐此前涨幅。 所长首推 生猪：期现背离运行，等待现货印证。 春节前河南、山东、湖北、安徽、江苏等四季度疫情影响较明显区域现货价格快速上涨，达到17500-18000元/吨区间，现货升水3月合约超3000元/吨，主要由于市场计价节后淡季跌价及交割贴水预期，短期期现严重背离，需要等待现货印证。综合来看，节前饲料端反馈春节备货进度不及预期，反映散户端压栏相对有限，集团场高价出栏积极性明显提升，节前销售进度加速完成，若节后现货跌幅不及预期，基差维度存在修复空间。 LPG：仓单压力仍然较大，但强预期对盘面有所支撑，预计盘面低位震荡。 昨日，PG盘面大幅走弱，我们认为是仓单集中注销月将至对盘面大量仓单的反馈，而非基本面的影响，因此内外盘走势也出现劈叉，内外价差进一步走弱。外盘方面，基本面呈现出供减需增的格局，昨日的CP价格上调出台也反映了近期基本面的转好。中东1-3月有码头检修，整体出货量明显减少，美国则因休斯顿大雾天气，港口反复关闭，出货也受到影响，整体供应呈现收紧预期。而需求方面随着近期运费的大幅走弱，市场买兴有所提升，且PG对石脑油比价大幅走弱，日韩地区有意采购丙烷作为裂解原料，需求端有所提振。反观国内市场，近期商品量较高，到港量也维持高位，港口呈现累库趋势，现货价格走势较为疲软。临近仓单集中注销月，近期也有大量仓单注册，对于盘面形成了一定的压力，因此02、03合约承压。整体来看，预计内盘在仓单的压力下预计仍然维持弱势，整体维持低位震荡格局，因海外强预期的支撑，3-4合约仍将呈现反套走势。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 2024年02月01日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：FOMC会议姿态转向中性...................................................................................................................................................7白银:走势震荡........................................................................................................................................................................................7铜：美元回升，限制价格上涨........................................................................................................................................................9铝：横盘震荡.......................................................................................................................................................................................11氧化铝：期货小幅回落，现货价格坚挺...................................................................................................................................11锌：价格区间震荡，关注跨期正套.............................................................................................................................................13铅：震荡运行.......................................................................................................................................................................................15镍：震荡运行.......................................................................................................................................................................................17不锈钢：供需双弱，震荡运行......................................................................................................................................................17锡：快速上行.......................................................................................................................................................................................19工业硅：盘面弱稳，关注库存变化.............................................................................................................................................21碳酸锂：震荡运行.............................................................................................................................................................................23铁矿石：补库需求减弱，震荡偏弱.............................................................................................................................................25螺纹钢：政策预期反复，偏弱震荡.............................................................................................................................................27热轧卷板：政策预期反复，偏弱震荡........................................................................................................................................27硅铁：情绪溢价修正，低位反复.................................................................................................................................................29锰硅：情绪溢价修正，低位反复.................................................................................................................................................29焦炭：承压运行..................................................................................................................................................................................31焦煤：承压运行..................................................................................................................................................................................31动力煤：市场观望情绪较浓，区间震荡...................................................................................................................................33集运指数（欧线）：暂时震荡市....................................................................................................................................................35玻璃：短期偏弱中期震荡市........................................................................................................................................................38对二甲苯：多PX空PTA....................