23年扭亏为盈，客流高增将持续驱动业绩增长

黄山旅游公司业绩及战略分析

业绩亮点

• 2023年业绩预测：公司预计2023年实现归母净利润在3.6亿至4.6亿人民币之间，同比增长5.8%-35.2%；扣非归母净利润预计在3.4亿至4.3亿人民币，同比增长7.0%-37.4%。
• 客流增长：2023年黄山景区客流达457.5万，较2019年增长30.7%，主要受益于游客偏好的中线游、政府免门票政策、以及景区内部酒店升级改造和运营管理的提升。

发展策略

• 政策利用：政府免门票政策与池黄高铁开通预计将进一步促进2024年的客流增长。
• 跨界合作：与B站、新东方等合作，推出IP联动活动与战略协议，以增加景区引流渠道，丰富游客体验。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.4亿、5.6亿、6.6亿人民币。
• 评级建议：在拥有黄山优质旅游资源的基础上，考虑客流增长潜力，维持“买入”评级。

关键假设与盈利预测

• 游客数量：假设2023-2025年分别达到457.5万、535.2万、588.9万。
• 酒店入住率：2023-2025年山上酒店入住率预计为61.0%、65.0%、61.0%，山下酒店入住率分别为45.0%、48.0%、50.0%。
• 餐饮店数量：2023-2025年分别预计为22家、28家、34家。

风险提示

• 客流复苏风险：若景区客流复苏速度低于预期。
• 政策变动风险：政府政策的不确定性可能影响业务运营。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能对旅游业造成不利影响。