2023Q2业绩高增，长期看好持续推新驱动业绩增长

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 安克创新（300866.SZ） 2023年08月31日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/30 当前股价(元) 82.21 一年最高最低(元) 90.89/50.60 总市值(亿元) 334.12 流通市值(亿元) 124.18 总股本(亿股) 4.06 流通股本(亿股) 1.51 近3个月换手率(%) 105.8 股价走势图 数据来源：聚源 《2023Q1营收延续稳健增长，盈利能力提升—公司信息更新报告》-2023.4.28 《海运成本压力缓解，2022Q4扣非业绩增长稳健—公司信息更新报告》-2023.4.20 《2022Q3营收符合预期，费用阶段性增加挤压利润 —公司信息更新报告》-2022.10.27 2023Q2业绩高增，长期看好持续推新驱动业绩增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陆帅坤（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 lushuaikun@kysec.cn 证书编号：S0790523060001  2023Q2业绩超预期，长期看好持续推新带动业绩增长，维持“买入”评级 2023H1公司实现营收70.66亿元（+20.01%），归母净利润8.2亿元（+42.33%），扣非归母净利润5.45亿元（+77.8%）。单季度来看，2023Q2公司实现营收37.01亿元（+22.43%），归母净利润5.14亿元（+36.29%），扣非归母净利润3亿元（+103.13%）。2023Q2公允价值变动收益2.28亿元。考虑到内部降本增效及海运、汇率利好利润表现，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润15.63/17.36/20.58亿元（原值为13.61/15.61/18.26亿元），对应EPS为3.85/4.27/5.06元，当前股价对应PE为21.4/19.2/16.2倍，维持“买入”评级。  2023Q2无线音频快速增长，线上亚马逊/独立站/其他三方平台延续较高增长 分品类看，2023H1充电/智能创新/无线音频类分别实现营收34.83/19.46/15.63亿元，同比分别+18.29%/+16.66%/+29.11%。音频品类实现较好恢复性增长，海关总署数据显示2023H1无线耳机等出口数量同比+18.9%。分渠道看，2023H1线下/线上营收同比分别+5.06%/+28.3%，其中线上亚马逊/其他第三方平台/独立站分别实现营收同比分别+21.92%/+36.04%/+112.59%，线下增速较低或主要系高库存影响。分区域看，2023H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区营收同比分别+12.55%/+27.98%/+36.39%/+10.12%/+31.05%/+23.2%，北美/欧洲部分受益汇率波动，汇率对日本地区负向影响减弱。展望后续，充电品类聚焦中大充，音频因地制宜推新，亚马逊拓区域+独立站建设，新品/区域拓展有望驱动业绩增长。  受益核心品类推新卖贵以及成本压力缓解，2023Q2盈利能力提升显著 2023H1公司毛利率43.18%（+3.81pct），2023Q2毛利率44.67%（+4.15pct），毛利率较大幅度提升或系海运成本回落+高毛利线上渠道占比提升等因素。费用端，2023Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.05%/2.87%/8.63%/0.27%，同比分别+1.05pct/-0.74pct/+0.66pct/-0.13pct，费用管控相对良好。综合影响下2023H1扣非净利率7.71%（+2.51pct），2023Q2扣非净利率8.12%（+3.23pct）。  风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 12,574 14,251 16,968 19,921 23,080 YOY(%) 34.4 13.3 19.1 17.4 15.9 归母净利润(百万元) 982 1,143 1,563 1,736 2,058 YOY(%) 14.7 16.4 36.7 11.1 18.5 毛利率(%) 35.7 38.7 40.8 41.0 41.2 净利率(%) 7.8 8.0 9.2 8.7 8.9 ROE(%) 16.7 17.1 20.1 19.0 19.0 EPS(摊薄/元) 2.42 2.81 3.85 4.27 5.06 P/E(倍) 34.0 29.2 21.4 19.2 16.2 P/B(倍) 5.5 4.9 4.2 3.6 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2022-082022-122023-04安克创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2022Q2核心充电品类延续较高增长，宏观扰动下线下渠道增长稳健 ............................................................................... 3 2、 受益核心品类推新卖贵以及成本压力缓解，2022Q2盈利能力触底回升 ........................................................................... 4 3、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 2023H1公司实现营收70.66亿元（+20.01%） ................................................................................................................ 3 图2： 2023H1扣非归母净利润5.45亿元（+77.8%） ................................................................................................................ 3 图3： 2023Q2实现营收37.01亿元（+22.43%） ........................................................................................................................ 3 图4： 2023Q2实现扣非归母净利润3亿元（+103.13%） ......................................................................................................... 3 图5： 2023H1公司毛利率43.18%（+3.81pct） .......................................................................................................................... 5 图6： 2023Q2公司扣非净利率8.12%（+3.23pct） .................................................................................................................... 5 图7： 2023H1公司期间费用率为33.81%（+1.96pct） .............................................................................................................. 5 图8： 2023Q2公司期间费用率分别为33.27%（+0.83pct） ...................................................................................................... 5 表1： 2023H1充电品类/无线音频/智能创新产品营收同比分别+18.29%/29.11%/16.66% ....................................................... 4 表2： 2023H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区营收同比分别+12.55%/+27.98%/+36.39%/+10.12%/+31.05%/+23.2% ............................................................................................................................................................................................................ 4 表3： 2023H1亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+21.92%/+36.04%/+112.59% .................................................... 4 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 2022Q2核心充电品类延续较高增长，宏观扰动下线下渠道增长稳健 2023H1公司实现营收70.66亿元（+20.01%），归母净利润8.2亿元（+42.33%），扣非归母净利润5.45亿元（+77.8%）。单季度来看，2023Q2公司实现营收37.01亿元（+22.43%），归母净利润5.14亿元（+36.29%），扣非归母净利润3亿元（+103.13%）。2023Q2公允价值变动收益2.28亿元（同期为2.54亿元），主要系参股投资公司公允价值变动收益。 关于汇率：单季度收入增速向上一方面系汇率利好，另一方面系音频品类快速增长