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珀莱雅发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入26.26亿元，同比增长36.93%，归母净利润2.97亿元，同比增长31.33%。主品牌+线上引领收入增长，H1业绩整体超预期。分品类看，公司护肤/彩妆类收入分别实现22.6/3.5亿元，同比分别+38.9%/+30%，护肤类增速高于彩妆类，彩妆类占比上升。分品牌看，主要品牌珀莱雅/彩棠分别实现营收21.3/2.3亿元，同比分别+43.1%/+110.6%，其他自有品牌实现收入2.06亿元，同比增长19.70%。公司在天猫平台夯实大单品矩阵策略，深化会员运营，客单价从205元提升至261元；在抖音平台强化品牌自播，新设账号成功实现大单品转型，品牌溢价能力和复购率不断增强。线下由于疫情影响店铺客流、线上分流，以及终端网点结构优化等因素影响销售持续下降。高毛利产品带动毛利率提升，费用管控效率较高。公司以线上渠道为主，夯实大单品策略，持续打造、优化核心大单品矩阵建设。我们看好公司持续深化以“研发、产品、内容、运营”为主线的精细化运营管理体系，考虑到上半年业绩整体超预期，我们小幅上调盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为2.6/3.3/4.2元，对应公司8月26日收盘价165.5元，2022-2024年PE分别为63.3X/49.8X/39.5X，维持“买入-A”评级。
