碳酸锂周报：澳矿减产预期落空，近期维持弱势

碳酸锂周报 2024/01/27 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：1月26日SMM电池级碳酸锂报价93000-100000元，周内持稳。碳酸锂合约周内震荡走弱。1月26日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价101400元，周内跌1.41%。主力合约报价升水实际现货成交价约8500元。锂盐消费淡季，部分冶炼厂检修，碳酸锂产量下降后企稳。碳酸锂现货报价贴水期货盘面近万元，持货商考虑盘面交割，现货市场锂盐厂挺价意愿高，拒绝高折扣。电池材料一季度排产低，下游生产企业因担心库存损益备货谨慎。周内Mineral Resource公布季报，Mt Marion2023年下半年成本降超1/4，当前矿价澳矿利润仍可观，市场预期大型澳矿停产落空。短期现货大概率震荡，基本面近期维持弱势。 ◆供给：1月25日国内碳酸锂周产量报8584吨，环比上周减0.2%。需求端进入淡季，部分冶炼企业检修，青海盐湖进入全年低产期。2月叠加春节，预计减量明显。 ◆需求：终端消费进入淡季，乘联会预计本月销量环比12月减15.3%。1月电池材料生产排产继续下降。据以往碳酸锂需求季节性特点，一季度需求端难有提振。 ◆库存：据SMM 1月25日数据显示，周度库存报73735吨，较上周增684吨，其中上游去库3768吨，下游及其他增4452吨。目前已接近2023年3-4月历史库存高值。锂盐消费进入淡季，供应端降速稍缓。锂盐供给充足，累库预期将延续，可能在2024年2季度达到历史峰值。 ◆成本：1月26日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-950美元/吨，周内跌1.10%。外购锂精矿成本崩塌，最优惠矿价碳酸锂单吨成本接近8万元。外购锂精矿成本崩塌，最优惠矿价碳酸锂单吨成本接近8万元。短期继续关注高成本锂矿生产动向。 交易策略建议 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1月26日SMM电池级碳酸锂报价93000-100000元，周内持稳。碳酸锂现货报价贴水期货盘面近万元，持货商考虑盘面交割，现货市场锂盐厂挺价意愿高，拒绝高折扣。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为7900元。低价工碳期现套利空间明显，市场需求走高，价差收窄。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11850元。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 碳酸锂合约周内震荡走弱。1月26日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价101400元，周内跌1.41%。主力合约报价升水实际现货成交价8550元。矿山短暂影响供应端市场情绪，短期关注江西、澳大利亚和非洲部分矿山减停产预期。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、1月25日国内碳酸锂周产量报8584吨，环比上周减0.2%。需求端进入淡季，部分冶炼企业检修，青海盐湖进入全年低产期。2月叠加春节，预计减量明显。 2、12月碳酸锂产量43988吨，环比11月增2.1%。中资非洲矿山精矿持续输入，外购矿利润恢复，碳酸锂产量接近年中历史高值。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月锂辉石碳酸锂产量16660吨，环比11月增9.3%。华友钴业、中矿资源、盛新锂能等中资企业津巴布韦锂精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量再创新高。 2、12月锂云母碳酸锂产量13030吨，环比11月增2.1%。部分低品位一体化锂云母企业成本面临较大压力，产量回调。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原盐湖告别进入生产淡季，12月产量环降4.3%。12月-1月为盐湖产量最低季节，待西藏盐湖投产后，盐湖产量才能再次回升。2、12月回收端碳酸锂产量7110吨，较上月降6.2%。回收企业当前产品库存较高，亏损严重。锂价逐渐企稳，回收端产量将恢复。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2023年12月，中国进口碳酸锂约20336吨，环比增长8.3%，同比增长87.0%，全年国内累计进口碳酸锂158749.4吨，累计同比增长16.6%。锂电需求淡季，12月智利出口中国碳酸锂下滑，国内1月进口大概率低于2023年月均值1.3万吨。2、分国别看，12月从智利进口约17244吨，环比增长76%，同比增长88.7%，占国内碳酸锂进口总量的84.8%；从阿根廷进口2916吨，刷新历史高值。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计增长。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，预计在2023年全球消费占比近90%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，2023年12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%。新能源汽车产销渗透率均超40%。乘联会预计本月销量环比12月减15.3%。 2、国内新能源汽车全年超预期增长，产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。全球新能源汽车销量接近1400万辆，环比2022年增约40%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。2023年我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 2、12月，我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。我国动力电池累计装车量387.7GWh,累计同比增长31.6%。 3、12月，我国动力和其他电池合计出口19.4GWh,环比增长8.5%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计出口达152.6GWh，占前12月累计销量20.9%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，磷酸铁锂12月产量9.5万吨，环比上月减少16.7%，三元材料产量5月以来变化较小。电池材料整体进入生产淡季。1月排产减量持续。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。 2、2023年国内碳酸锂需求主要由磷酸铁锂产量增长带动，预计国内碳酸锂需求同比2022年增长30%。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM 1月25日数据显示，周度库存报73735吨，较上周增684吨，其中上游去库3768吨，下游及其他增4452吨。锂盐消费进入淡季，供应端降速稍缓，锂盐供给充足，累库预期将延续，可能在2024年2季度达到历史峰值。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、锂价弱势向上传导，长协定价参考市场价。1月26日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-950美元/吨，周内跌1.10%。外购锂精矿成本崩塌，最优惠矿价碳酸锂单吨成本接近8万元。 2、以国内外锂精矿报价（最低价）测算，冶炼利润在盈亏平衡点附近。当前锂价预期下，外购矿企业利润取决于矿端压价力度和代工份额，部分产能在2024年上半年将出清。短期需关注澳大利亚、非洲等地高成本锂矿是否有减停产预期。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、12月锂精矿进口43.6万吨，同比增41.1%，环比增15.1%，全年累计进口430.6万吨，累计同比增51.6%。2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，非洲锂矿供应增长显著。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层